本周，当科技巨头们陆续公布业绩时，华尔街的目光将穿透营收和利润等传统指标，聚焦于一个更能揭示未来的数字：资本支出。

微软、Alphabet、Meta 将于本周三公布季度业绩，亚马逊和苹果则在周四跟进。尽管这些巨头的业务各不相同，但市场在审视它们的财报时将有一个共同的焦点。由 OpenAI 近乎惊人的万亿美元级 AI 基础设施投资计划所引发的震动，正迫使投资者重新评估这些大型科技公司的支出规模与战略意图。

投资者即将获得大量新信息，以判断这些公司如何在 AI 的浪潮中布局。分析师将密切关注微软的 Copilot AI 功能是否为其其他业务带来了增长；谷歌的 AI 投资是否有助于捍卫其核心的搜索和广告业务；以及 Meta 宣称的生成式 AI 技术是否真的增强了其广告定位能力。

近三年来，以 ChatGPT 和 Gemini 等为代表的生成式 AI 点燃了市场热情，并被认为有潜力重塑全球经济。然而，当前最大的瓶颈是计算能力的严重不足。为此，科技公司正竞相建设基于英伟达 AI 芯片的超级计算数据中心，以满足预期的庞大需求，而本季度的资本支出数据正是它们行动决心的最直接体现。

AI 军备竞赛推高资本支出

在 AI 的淘金热中，计算能力就是新的 " 铁锹 "。私营公司 OpenAI 已宣布与英伟达、甲骨文和博通等合作伙伴共同规划约 1 万亿美元的未来基础设施建设计划，这为整个行业的投资规模设定了极高的门槛。

除了 OpenAI，最大的建设者便是本周发布财报的四大互联网巨头。" 你正看到各公司为投资做出巨大承诺，" 标普全球 Visible Alpha Research 负责人 Melissa Otto 表示：

" 市场将很有兴趣听听他们对投资轨迹的看法，以及这种增长是否会放缓。"

根据摩根士丹利分析师上周的一份报告，他们预计大型科技公司的总资本支出明年将增长 24%，达到近 5500 亿美元。

投资与回报的平衡术

然而，巨额支出必须有相应的回报作为支撑。对于在云业务上直接竞争的亚马逊、微软和谷歌而言，它们必须证明资本支出正在转化为实实在在的收入增长。

" 有数万亿美元的资金被指定用于支出，而‘科技七巨头’产生的自由现金流只有数千亿美元，"Impactive Capital 联合创始人 Lauren Taylor Wolfe 表示，这暗示着企业尚未从这些投资中看到显著回报。

因此，分析师将密切关注微软的 Copilot AI 功能是否为其其他业务带来了增长；谷歌的 AI 投资是否有助于捍卫其核心的搜索和广告业务；以及 Meta 宣称的生成式 AI 技术是否真的增强了其广告定位能力。

各巨头支出计划一览

微软

微软在 7 月份曾表示，预计当季的资本支出将达到 300 亿美元，年增长率超过 50%。不过，公司首席财务官 Amy Hood 当时向投资者透露，虽然 2026 财年的资本支出会继续增长，但增速将低于 2025 财年。她还承认，公司面临着 AI 需求带来的基础设施短缺问题。据 FactSet 数据，分析师预计微软本财年的资本支出将增长 42% 至 913 亿美元。

Alphabet（谷歌）

Alphabet 在 7 月将其今年的资本支出预期从 750 亿美元上调至 850 亿美元，并计划在 2026 年再次提高。首席财务官 Anat Ashkenazi 表示，公司通过高度严谨的流程来确定需求，并确保投资得到合理利用。这些支出不仅服务于云客户和 AI 实验室 DeepMind，也支持着 Gmail、谷歌地图和 YouTube 等自有产品。据 FactSet 数据，分析师预计其 2025 年资本支出增长 57% 至 824 亿美元，明年增速将放缓至 12%。

Meta

今年夏天，Meta 将其 2025 年资本支出的预测中值上调了 10 亿美元，至 690 亿美元。首席执行官 Mark Zuckerberg 表示：" 我们进行所有这些投资，是因为我们坚信超智能将改善我们所做的一切。" 他强调，AI 基础设施为公司在广告投放和开发 AI 视频应用 Vibes 等新产品方面带来了优势。根据 FactSet 的调查，分析师预计 Meta 今年的资本支出将大幅增长 84% 至 684 亿美元，并在 2026 年继续增长 42% 至 970 亿美元。

亚马逊

亚马逊计划今年在资本支出上花费超过 1000 亿美元，并暗示今年最后两个季度的季度支出约为 310 亿美元。" 我们将继续在芯片、数据中心和电力方面投入更多资本，以追求我们在生成式 AI 领域拥有的这个非同寻常的巨大机遇，" 首席财务官 Brian Olsavsky 告诉投资者。他也指出，支出的一部分用于支持公司的物流和运输网络。根据 FactSet，分析师预计亚马逊今年资本支出增长 41% 至 1170 亿美元，明年增速将放缓至约 8%。

苹果的 " 混合 " 策略

与竞争对手相比，苹果的支出规模不在一个量级。该公司在 2024 财年的资本支出仅为 94 亿美元。由于其不运营公共云服务，而是采用从云提供商处租赁计算能力的 " 混合 " 策略，这些成本被计为运营费用。

然而，情况可能正在改变。首席执行官 Tim Cook 今年夏天表示：" 我们也在大幅增加我们的投资。" 首席财务官 Kevin Parekh 补充说，资本支出将 " 大幅增长 "，但 " 不会是指数级增长 "。据 FactSet 数据，分析师预计苹果 2025 财年的资本支出将增长 28% 至 121 亿美元，并在 2026 财年进一步增长 19% 至 144 亿美元。