10 月 27 日晚，东方材料（SH603110，股价 18.18 元，市值 36.58 亿元）发布公告，回应上交所问询。

今年 10 月 16 日，东方材料抛出一笔总额达 4800 万元的 " 两步走跨界投资方案 "。公司先以可转换债权形式向苏州第一元素纳米技术有限公司（以下简称第一元素）投资 1800 万元，未来可在满足条件后转为股权。

投资完成后，公司与第一元素、周其华、陈云共同设立合资公司 " 碳巢科技（滕州）有限公司 "（以下简称碳巢科技），注册资本 1 亿元。其中东方材料出资 3000 万元，持股比例 30%。第一元素以知识产权或货币出资 4000 万元，持股比例 40%。

数据显示，第一元素 2024 年至 2025 年上半年累计亏损超 540 万元。10 月 17 日，上交所下发问询函，围绕投资亏损资产的合理性等核心问题追问。

为何投亏损资产？

上交所问询的焦点首先落在东方材料跨界投资亏损资产的商业合理性上。

问询函指出，第一元素主营纳米碳材研发销售，与东方材料包装油墨业务差异大，且其 2024 年营收 1050 万元、净利润 -415 万元，2025 年上半年营收 473 万元、净利润 -132 万元，需公司补充披露第一元素主营业务开展情况，并结合其技术团队、行业前景等，给出跨界投资亏损资产的商业合理性。

东方材料回应，第一元素是 2014 年成立的国家高新技术企业，核心产品为高纯纳米碳纤维（单晶碳纳米管）CNTp，应用覆盖高功率锂电池、钠电池、固态电池等领域。

第一元素全资子公司赛福纳米科技（徐州）有限公司 2024 年已具备高纯纳米碳纤维（单晶碳纳米管）CNTp 粉体 4.67 吨、CNTp 浆料 65.5 吨的产能。

客户与订单方面，2024 年，万向一二三贡献了第一元素 40.95% 的营收，兰溪泛翌、广纳铭尚贡献的营收占比也分别达 19.75%、10.11%。第一元素来自前五大客户收入占比达到 80%。

东方材料强调，第一元素 CNTp 产品通过高温纯化工艺，石墨化度高、缺陷含量很低，在车用快充电池、eVTOL 电池和固态电池中的产业化应用将会快速增长。

东方材料表示，第一元素原创 CNTp-3D 集流体技术，彻底解决了电池负极体积反复变化、金属锂（或钠、钾等）的枝晶、粉化和死锂（或钠、钾等）难题；在成倍提高电池能量密度和功率密度的同时，大幅提高了电池的循环寿命、安全可靠性等特性。

" 第一元素受资金限制，目前产量无法满足后续合资公司的产能释放需求。公司对第一元素进行投资，扩充其 CNTp 的产能，主要是保障合资企业核心原材料的供应，后续形成大规模的交付能力。" 东方材料说。

根据安排，东方材料对第一元素投资为债权形式，未来转股条件为，第一元素完成下一轮股权融资交割。" 下一轮融资 " 指第一元素在投资协议签订后，首次以股权形式向第三方投资者进行的融资。且东方材料债权转股价值不高于投前 8 亿元，除东方材料以外，其他投资人投资金额不低于 2000 万元，不高于 2 亿元。

合资公司股东之一为东方材料原董秘

除了投资合理性，上交所还要求东方材料披露第一元素关联关系、自然人股东背景、债转股估值方法，以及合资公司知识产权出资、整合能力等方面的情况。

东方材料明确表示，经查询第一元素公司股东（投资人）历史沿革变更登记情况与历任董监高情况，与公司无关联关系，不存在利益输送。

此外，合资公司的自然人股东周其华系东方材料前高管，曾任东方材料董事、董事会秘书，2021 年 5 月卸任职位，于 2025 年 7 月退休。目前留任东方材料全资子公司新东方油墨有限公司监事、副总、技术总工程师。

" 其为本项目最初对接人，投资为个人行为。其对本项目使用到的化工类原材料、工艺技术设备、生产流程、项目管理、现场管理等方面具有丰富的经验和管理能力，对合资公司的论证、设立、环评、安评以及后续的生产工艺流程、生产管理方面能提供支持。" 东方材料称。

第一元素以 " 碳纳米管表面镀覆方法 " 等 3 项授权发明专利或货币出资 4000 万元持股 40%。但目前知识产权尚未评估，价值未确定。

根据规划，碳巢科技拟建设一期项目，生产 1000 吨纳米碳纤维导电浆料、3000 万平方米 CNTp-3D 集流体，计划投资 1 亿元，总规划用地 208 亩。" 生产基地的建成，可以实现纳米碳纤维导电浆料和 CNTp-3D 集流体的产品规模化生产，可以推动 CNTP 复合材料、新一代固态电池材料应用的产业化，为我国固态电池新材料的供需起到极大的推动作用，提高我国电池产业核心竞争力。" 东方材料称。

不过，东方材料也提示风险，包括若第一元素融资受阻，转股条件可能无法达成。第一元素净资产较低，未来可能账面资金不足以全额偿还债务等。

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