黄金跌破每盎司 4000 美元，业内高管普遍认为此前的涨势已变得不可持续，市场正在挤出 " 泡沫 "。

周一，国际金价最低跌至每盎司 3980 美元，此前刚刚在短短七周内飙升 27%，于 10 月 20 日触及 4381 美元的高点。一周之内，金价较近期高点已下跌超过 9%，行业人士将早前的涨势归咎于投资者的 " 投机性 " 持仓。

业内高管预计金价将在未来几周进入更深度的回调。世界黄金协会市场策略师 John Reade 在伦敦金银市场协会京都年会间隙表示："我认为行业内很多人实际上会欢迎比目前更深的回调。" 一家大型黄金交易银行的高级主管则更直言不讳：" 只有疯子才会认为黄金会涨到这么高。"

尽管汇丰、美银和法国兴业银行等机构仍维持明年金价 5000 美元的目标，但即便是看涨者也对近期的下跌感到紧张。眼下，黄金市场面临的问题包括零售投资者需求的可持续性，以及央行是否会因高价放缓购金步伐。

业内欢迎 " 健康回调 "

10 月 28 日，据媒体报道，在本周黄金行业最大的年度会议上，与会者的乐观情绪被意外的警告所打断——金价可能需要进一步下跌才能恢复上涨。

业内高管将这轮下跌视为对过热涨势的 " 健康回调 "。代表黄金矿商的世界黄金协会市场策略师 John Reade 表示，许多行业人士实际上希望看到更深度的修正。

澳大利亚 ABC Refinery 全球机构市场主管 Nicholas Frappell 指出：

" 我们肯定处于回调之中，而回调不会在几天内结束。如果金价跌至 3700 美元再重新测试新高，我不会感到惊讶。"

伦敦金银市场协会即将卸任的主席 Paul Fisher 表示，金价通常不会持续上涨，近期的飙升是市场 " 泡沫 " 所致。他表示：

" 这就是为什么上周的走势相当重要，它正好挤出了市场中的泡沫，你可以看到一些回调，因为这清理了投机性持仓，然后市场就准备好再次上涨。金价可能从这里走高。"

今年金价的上涨主要由投资者需求驱动，他们将黄金视为对冲地缘政治不确定性、高政府债务水平和美元下跌的工具。

央行也一直在购买黄金以实现资产多元化，减少对美元的依赖，尽管根据 IMF 数据，这些购买在近几个月有所放缓。

黄金今年涨幅一度超过三分之二，3 月突破关键的 3000 美元关口，10 月初又突破 4000 美元。

然而，最近的价格跳涨让许多行业人士将矛头指向 " 投机性 " 持仓，认为这些资金将价格推得过高、过快，造成了不可持续的涨势。

长期前景仍获看好

尽管预期短期回调，许多资深人士和分析师仍对黄金的长期前景保持信心。汇丰、美国银行和法国兴业银行均将明年黄金目标价定为 5000 美元。

但即便是看涨者也对近期可能的暴跌感到不安。

世界黄金协会的 Reade 表示，他与一些人交流后发现，" 有些人认为 3500 美元对黄金市场来说是健康的，因为这仍然是一个高得离谱的价格。从我的角度来看，我认为这当然是有可能的。" 世界黄金协会赞助一只黄金支持的 ETF。

眼下，市场面临的一个问题是，近期零售投资者的兴趣能否持续——最近几周，澳大利亚和日本的投资者排队购买小金条和金币。

另一个未知因素是央行购金步伐。过去三年央行购金量创下纪录，但高金价可能促使它们放缓购买。一些较小的央行甚至不得不出售黄金以维持配置比例，因为金价上涨推高了黄金在其资产中的占比。

伦敦金银市场协会首席执行官 Ruth Crowell 表示，黄金正处于 " 稳健的上升轨道 "，并正在成为投资者的 " 主流 " 选择。

" 我们看到交易量上升。世界各地的投资者，在主流层面上，都希望对黄金有一些敞口，对我来说，这不像是一个瞬间，而像是一个新篇章。"