国金证券股份有限公司赵中平 , 王刚 , 蔡润泽近期对欧圣电气进行研究并发布了研究报告《营收恢复正增长，盈利短期承压》，给予欧圣电气买入评级。

欧圣电气 ( 301187 )

2025 年 10 月 27 日，公司披露三季报，25Q1-3 实现营收 14.5 亿，同比 +11.3%，归母净利润 1.3 亿，同比 -29.3%，扣非归母净利润 1.2 亿，同比 -31.3%；其中，25Q3 实现营收 5.8 亿，同比 +1.42%，归母净利润 0.15 亿，同比 -82.5%，扣非归母净利润 0.13 亿，同比 -84.9%。

经营分析

营收恢复正增长，预计发货节奏逐步恢复常态。25Q3 公司营收同比增长 1.4%，在同期高基数下仍实现正增长，我们预计主要受益于 1）此前受关税影响的部分订单回补，2）马来西亚工厂发货恢复常态。展望后续，美国已开启降息周期，地产销售有望持续回暖，有望带动工具类需求恢复，叠加公司马来工厂运营效率进一步提升，出货有望提速。

关税 + 新工厂投产拖累盈利。25Q3 公司整体毛利率为 27.5%，同比 -5.5pct，预计主要系关税及产能爬坡等因素影响。费用率方面，25Q3 公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 10.9%/7.9%/3.2%/1.3%，同比分别 +1.84pct/+3.74pct/+1.23pct/+0.93pct，其中管理费用率提升主要系马来工厂运营及管理相关费用上升，财务费用上升主要系借款利息支出增加。综合影响下，25Q3 公司实现归母净利率为 2.7%，同比 -12.7pct。

盈利预测、估值与评级

公司海外产能布局领先，马来工厂能够有效覆盖美国敞口，发货逐步理顺下工厂运营效率有望进一步提升，出货有望继续修复；此外，公司养老产品已通过海外多国认证，并入选工信部《智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目公示名单》，有望持续受益于产业趋势和政策催化。我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为 1.9 亿、3.1 亿、4.6 亿，同比 -25.5%、+66.5%、+47.1%，对应 PE 分别为 39、23、16 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

汇率波动风险，市场竞争加剧，新业务增长不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 39.84。

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