国金证券股份有限公司姚遥 , 宇文甸近期对阳光电源进行研究并发布了研究报告《单季经营现金流环比大增，AIDC 有望续写华章》，给予阳光电源买入评级。

阳光电源 ( 300274 )

业绩简评

2025 年 10 月 28 日公司发布三季报，前三季度实现营收 664.02 亿元，同比增长 32.95%；归母净利润 118.81 亿元，同比增长 56.34%。

经营分析

净利润环比继续增长，盈利能力持续提升。单三季度营收 228.69 亿元，同比增长 20.83%，净利润 41.47 亿元，同比增长 57.04%。三季度公司毛利率 35.87%，环比 +2.12pct；净利率 18.03%，环比 +1.55pct。

研发投入同增 32%，加码 AIDC 业务。公司前三季度研发投入 31.40 亿元，同比增长 32.16%，公司持续加码技术创新，并设立 AIDC 事业部，为长期高增长奠定基础。

经营现金流环比大幅增加。经营活动产生的现金流量净额达到 99.14 亿元，同比暴增 1133.14%，单三季度经营活动现金流 64.79 亿元，环比增加 48.35 亿元，主要系业务结构改善、销售回款增加，大幅提升公司营运效率。

盈利预测、估值与评级

预计公司 2025-2027 年归母净利润为 149、181、216 亿元，对应 PE 为 23、19、16 倍，维持 " 买入 " 评级和重点推荐。

风险提示

人民币汇率波动；国际贸易政策风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 26 家机构给出评级，买入评级 24 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 144.95。

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