你是否希望 " 股权收入 " 比工资更高？

10 月 13 日，中熔电气（301031）发布公告称，公司员工持股平台——永春中昱企业管理咨询合伙企业（简称 " 永春中昱 "）与永春中盈企业管理咨询合伙企业（简称 " 永春中盈 "）计划减持不超过 97.96 万股，对应市值约 1.16 亿元。我们注意到，这是中熔电气上市以来员工持股平台首次实施减持，将惠及公司 59 名 " 早期员工 "。

在更大的视野下，我们发现陕西科创板上市公司已然进入股权激励 " 兑现期 "。

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59 人受益：减持后股权仍值 11 亿

此次减持的员工股权来自中熔电气上市前的股权激励。

永春中昱与永春中盈均成立于 2015 年 9 月，当年 11 月通过股权转让成为中熔电气股东，员工正式取得股权是在 2017 年 6 月，中熔电气发布了其在新三板挂牌时期的唯一一次股权激励计划，明确以 2 元 / 股的价格向员工授予股份。直至如今决定减持，已经过去 8 年。

在员工持股平台首次减持的新闻引导下，我们发现其更深刻的意义在于：所有中熔电气早期员工均将获利。

因为彼时激励计划中就已明确激励对象，一是 2016 年 5 月 18 日（公司作出 " 股改 " 决定的股东大会召开日）前入职且已与公司签订劳动合同的在职正式员工；二是董事会认为对公司经营业绩或未来发展有重大影响的公司及其控股子公司员工。如今看来也确实如此，此次减持的两大员工持股平台共涉及 59 人，上至董事、副总经理、董事会秘书等高管，下至一线基层员工，都将在此次减持中变现获利。

事实上，获得股权的这批 " 早期员工 " 也非常坚定地看好公司发展。在三年 " 锁定期 " 结束的 2024 年 7 月，两大持股平台均公告承诺在此后 6 个月内不减持公司股份。

那么，" 解禁 "15 个月后，大家收益如何呢？

从总盘子来看，永春中昱与永春中盈分别计划减持不超过 54.86 万股与 43.1 万股，以公告日前一个收盘价 117.97 元 / 股计算，两大持股平台此次或将变现 1.16 亿元。

若具体到个人，副总经理，董事会秘书刘冰将获得 3910.71 万元；两名子公司的研发经理及 1 名战略推广经理将分别获得 722.55 万元；公司财务负责人及监事、大区销售总监将分别获得 628.31 万元；11 名工程师及管理人员分别获得 47.13 万元至 94.25 万元不等。

值得注意的是，还有 26 名 " 基层员工 " 分别获得 31.41 万元，其中不乏操作工、已退休的线长、文件管理员以及子公司会计等。不要小瞧这 31 万元，据 Wind 数据显示，与中熔电气 2024 年的人均薪酬（16.54 万元）比，变现金额已相当于员工两年工资。对比当初 2 元 / 股的授予价格（中熔电气 2017 年与 2018 年实施两次送股，授予成本早已不到 1 元 / 股），此次减持无疑成为了一次由 " 共同奋斗 " 走向 " 共同富裕 " 的经典案例。

更震撼的是下列内容：

直至此次减持完毕，两大员工持股平台仍合计持有上市公司 936.41 万股，占公司总股本的 9.52%，对应市值达 11.05 亿元，仅以持股最少的基层员工份额计算，未来还将分得 683 万元，" 造富效应 " 不过刚刚开启。

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上半年利润翻倍：250 人再获激励

在我们看来，两大员工持股平台减持契机显然得益于公司近期股价表现。中熔电气股价已由 2025 年 4 月 7 日的 65.24 元 / 股不断上涨至减持公告发布前一个交易日的 117.97 元 / 股，半年涨幅达到 80.82%。

而归根结底，这种表现背后的 " 核心动能 " 则来源于公司业绩爆发。

据 Wind 数据显示，中熔电气 2024 年分别实现营收及归母净利润 14.21 亿元与 1.87 亿元，同比增长 34.11% 与 59.80%，且这一势头仍得到了进一步发展，公司 2025 年上半年分别实现营收及归母净利润 8.39 亿元与 1.38 亿元，同比增长 41.2% 与 110.25%，归母净利润已达 2024 年全年的 74%。

在我们的观察中，公司优秀业绩主要得益于两方面原因。

一是核心业务营收大幅提升，公司营收占比靠前的新能源汽车、新能源风光发电机储能、通信三大应用行业收入分别增长 52.41%、13.54% 与 55.54%；二是规模效应拉动毛利率提升，随着销售放量，公司 2025 年上半年整体毛利率提升 1.68 个百分点至 40.05%，新能源汽车与风光发电机储能业务成为盈利能力增长的主要动能。

同时，中熔电气出海之路也走得愈发顺畅，公司 2023 年及 2024 年不仅海外营收分别增长 102.01% 与 54.09%，且实现 52.59% 与 65.87% 的高毛利率，均远高于国内增幅。

如此成绩自然少不了公司牢靠的技术根基，拿下国内新能源熔断器市场份额第一的中熔电气仍在不断加码研发，公司研发支出连续三年翻倍，2023 年及 2024 年分别达到 1.21 亿元与 1.35 亿元，同比增长 120.53% 与 12.25%，仅就公司 2025 年二季度来看，研发费用率环比上升 1.4 个百分点，成为规模效应下唯一增长的费用环节。

回到此次员工减持，其实中熔电气还在创造更多的 " 造富机会 "。

公司于上市后的 2022 年 12 月再次发布股权激励公告，以 99.98 元 / 股（目前已调整为 66.24 元 / 股）的价格向副总经理、海外市场部总、156 名核心人员及预留人员（2023 年 12 月确定为 94 人）授予 331.39 万股（目前调整为 489.52 万股），占公司总股本的 5%，并制定了接下来 5 年营收增长 25% 的业绩目标，当前首个归属期条件已于 2025 年完成。

值得一提的是，在中熔电气此前减持历史中还展现出明显的优化核心管理层持股结构迹象。副总经理刘冰与董事、副总经理石晓光、董事王伟于 2025 年 9 月分别减持 51.8 万股、71.04 万股与 44.4 万股，受让对象分别公司首席专家吴大刚（71.04 万股）、公司董事、副总经理侯强（96.2 万股）。

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" 造富期 " 到来：员工持股市值 47 亿

回到此次减持，科技成果成功走向产业化应用的背后往往是整个团队数十年的耐心付出，因此金融棒棒糖对于陕西敢于大胆进行 " 财富分配 " 的企业始终抱有强烈信心。那么，陕西还有多少人 " 因科技而富有 " 呢？

我们以登陆科创板的 9 家陕西民营企业为样本，一起来看看当前进展。

首先能够确认的是，9 家上市公司中除三达膜（688101）外，全部都在上市前实施了员工持股，其中华秦科技（688281）持股比例最高，目前正以 6.80% 的持股比例位列公司第三大股东。而在登陆资本市场后，则有 6 家企业继续实施了股权激励计划，占比近 70%。

进一步来看，如今已有多家上市公司在快速发展过程中进入 " 造富阶段 "，并有数名参与者（高管及员工）先后 " 变现落袋 "。

我们近期就在《股价暴涨 370%！" 秦创原第一股 " 批量造富》一文中注意到源杰科技 3 名高管随着股价暴涨而身价过亿，并记录了当前科创板民企高管最新身价。进一步统计发现，在这些公司已发布的减持公告中，已有 22 名高管成功减持 5.51 亿元。

而从更大的激励范围来看，我们更关心员工层面的 " 受益情况 "。

梳理发现，目前已有包括中熔电气在内的三家上市公司减持公告中出现员工持股平台，且这些股权基本均来自公司上市前所开展的员工持股计划。

最早的是康拓医疗（688314），员工持股平台西安合赢企业管理咨询合伙企业于 2025 年 6 月减持 69.55 万股，22 名高管及员工分得 1834.55 万元；接下来是炬光科技（688167）于 2025 年 9 月减持 167.86 万股，三大员工持股平台合计 99 名高管与员工分得 2.22 亿元。

在我们的观察中，炬光科技可以说是陕西上市公司的 " 激励模板 "，因为其不仅在上市后半年内实施了几乎 " 全员持股 " 的股权激励计划，且在上市后连续实施 4 轮股权激励，将对象扩展到大量外籍员工。

当然，陕西科创类上市公司如今只是刚刚迈入 " 造富期 "，还有大量新员工掌握着 " 巨额机遇 "。仅就上市后股权激励来看，截至 2024 年底，5 家公司就已累计激励了除高管、核心技术人员以外的超 1500 名员工，涉及股份合计达 4330.22 万股，对应市值达到 47.19 亿元。

行文至此，通过此次中熔电气 " 早期员工 " 实现的 " 共同富裕 " 的观察窗口，我们的感受是：随着科技类上市公司逐步站向 " 聚光灯 " 下，陕西科创企业亦在不断突破传统 " 个人老板占山为王 " 的陈旧理念，在 " 共同奋斗 " 的信念驱使下，我们相信科技将会为陕西带来更多惊喜。

注：

2025 年以来，A 股市场科技股行情持续强势。截至 8 月中旬，科创综指年内涨幅超过 20%，大幅领先沪深 300、上证 50 等宽基指数。8 月份单月，创业板涨幅超过 24%，科创 50 指数月涨幅高达 28%。

来源 / 金融棒棒糖