民生证券股份有限公司崔琰 , 完颜尚文近期对北特科技进行研究并发布了研究报告《系列点评五：25Q3 业绩超预期 丝杠产能加速落地》，给予北特科技买入评级。

北特科技 ( 603009 )

事件：公司发布 2025 年三季度报告，2025 年前三季度营收 17.12 亿元，同比 +17.50%；归母净利润 0.93 亿元，同比 +52.39%；扣非归母净利润 0.84 亿元，同比 +69.38%；其中 2025Q3 营收 5.99 亿元，同比 +23.07%，环比 +4.85%；归母净利润 0.38 亿元，同比 +64.40%，环比 +17.94%；扣非归母净利润 0.33 亿元，同比 +84.02%，环比 +5.36%。

盈利同比高增经营效率持续提升。1）收入端：2025Q3 营收 5.99 亿元，同比 +23.07%，环比 +4.85%，同比快速增长；2）利润端：2025Q3 归母净利润 0.38 亿元，同比 +64.40%，环比 +17.94%；扣非归母净利润 0.33 亿元，同比 +84.02%，环比 +5.36%。2025Q3 毛利率为 21.23%，同比 +0.39pct，环比 +1.20pct，归母净利率为 6.29%，同比 +1.58pct，环比 +0.70pct。收入增长与成本有效控制，共同驱动公司盈利同比高增；3）费用端：2025Q3 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 2.03%/5.08%/4.53%/1.18%，同比分别 -1.17/-0.33/-1.15/-0.06pct，环比分别 -0.09/+0.21/-0.52/+0.77pct。公司积极推进开源节流及降本增效工作，经营效率持续提升。

实施纵向发展战略产品结构持续演进。公司扎根汽车底盘零部件行业，拥有 20 余年金属精加工技术积累，在合金钢、轴承钢等金属材料调质、表面热处理、校直、精密车加工、磨加工、探伤等环节，形成高度专业化、体系化的工艺流程和大规模量产工艺方案。在底盘零部件业务领域，公司主要产品包括转向器齿条、齿轮、减振器活塞杆、线控刹车 IPB-Flange、Piston 等汽车核心安全零部件。在此基础上，经过持续的研发投入，公司已经开发出了双齿齿条、VGR 齿条、电子刹车类齿轮轴、差速器输出轴、IPA 总成等新产品，并正在开发汽车后轮转向及智能刹车用丝杠等产品，公司材料工艺、加工工艺随之不断进步。

布局行星滚柱丝杠产能蓄力公司未来发展。公司凭借金属精密加工领域的技术积累，配合客户开发多种丝杠产品，如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键零部件，主要应用于汽车后轮转向、智能刹车系统及以人形机器人为代表的新兴市场领域，目前已具备批量化生产的基本条件。为满足公司丝杠业务发展的需要，公司持续推进江苏昆山工厂建设、泰国生产基地项目。截至目前，江苏昆山工厂主体工程有序施工中；全资子公司北特新加坡投资、全资孙公司北特新加坡科技均已设立。

投资建议：底盘细分赛道龙头，轻量化 + 机器人打造二、三成长曲线，预计 2025-2027 年收入分别 23.24/30.90/44.52 亿元，归母净利润分别 1.37/2.11/3.61 亿元，EPS 分别为 0.40/0.62/1.07 元，对应 2025 年 10 月 30 日 48.76 元 / 股收盘价，PE 分别为 121/78/46 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧；人形机器人量产不及预期，客户定点不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 68.0。

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