10 月 30 日晚间，比亚迪发布三季报。2025 年第三季度营业收入 1949.85 亿元，同比下降 3.05%；归属于上市公司股东的净利润 78.23 亿元，同比大幅下降 32.60%，降幅远超营收。受此影响，比亚迪 2025 年前三季度归属于上市公司股东的净利润 233.33 亿元，同比下降 7.55%。

值得注意的是，比亚迪季度营收下降为 4 年来首次。在速途网看来，比亚迪处于 " 战略性投入期 " 与 " 短期盈利阵痛期 " 的交织阶段，正在牺牲短期利润以换取长期战略地位。

营收、利润双下降的背后：重研发，行业竞争加剧

与第三季度营收和归母净利润下降相对应的是，比亚迪在前三季度研发投入达 437.48 亿元，同比增长 31.30%，彰显了比亚迪对技术创新的持续高度重视。此外，资本化的开发支出从 2025 年初 5.08 亿元增长至三季度末 31.48 亿元，增长 519.65%。

今年以来，比亚迪已经发布多项自研技术并量产。

2 月，比亚迪发布 " 天神之眼 " 高阶智能辅助驾驶系统，其中天神之眼 C 首批上市搭载 21 款车型；3 月，比亚迪密集发布，先是联合大疆发布智能车载无人机系统 " 灵鸢 "，随后超级 e 平台技术，在唐 L、汉 L 车型实现兆瓦闪充，同时全球首款智能悬浮车身控制系统——云辇 -Z 发布，该系统搭载于仰望 U7。

此外，比亚迪在今年 8 月宣布第五代 DM 技术再进化，NEDC 工况的百公里亏电油耗再降 10%，刷新至 2.6L。9 月，仰望 U9X 凭借 496.22km/h 的全新成绩取代燃油车登顶全球汽车极速榜首，该车搭载全球首个量产全域 1200V 超高压平台。

巨额的资本开支和研发投入，表明比亚迪正为未来的技术迭代和市场份额争夺战做长期准备。

但行业竞争加剧因素同样不容忽视，这也使得比亚迪降低了 2025 年的销量目标。

2024 年，比亚迪全球新能源汽车销量达 427.2 万辆，同比增长 41.26%。2025 年初，比亚迪董事长王传福曾高调宣布 2025 年的总销量目标为 550 万辆，比上年提升近 30%，其中海外市场 80 万辆以上。时间来到今年 9 月，比亚迪将 2025 年销量目标下调至 460 万辆。

根据比亚迪公布的数据显示，今年前 9 个月，比亚迪累计销量为 326 万辆，同比增长 18.64%。按照全年目标 460 万辆来算，目前已经完成 70.87%。

如果单看第三季度的三个月，其中比亚迪 9 月的销量出现了同比下滑的现象，下滑幅度达 5.5%，值得注意的是，这也是 2024 年 3 月以来首次出现同比下滑。

而从行业来看，吉利汽车今年前 9 个月累计销量 2170189 辆，同比增长 46%，已达到 2024 年全年销量，2025 年销量目标达成率 72%。其中，被认为 " 摸着比亚迪过河 " 的吉利银河累销 87.5 万辆，同比增长 206%，其车型星耀 6 对标比亚迪秦 PLUS、银河 A7 对标比亚迪秦 L、星耀 8 对标比亚迪汉 DM-i，而直接对标比亚迪海鸥的吉利星愿更是今年前 9 个月中国市场唯一交付量超过 35 万辆的车型，如今吉利银河已被调侃为 " 追着比亚迪打 "，这对比亚迪今年的销量产生了直接影响。

与此同时，越来越多的品牌瞄准了开拓 20 万级一下的市场，去年 8 月上市的小鹏 MONA 连续 14 个月月交付过万，本周第 20 万辆整车下线，蔚来推出子品牌 "firefly 萤火虫 "，6.28 万起售的北汽极狐 T1 上市即热销，一定程度上也抢夺了比亚迪的市场。

比亚迪 Q4 的底牌：全球市场以及持续上新

尽管市场激烈，距离年度销量目标还有 134 万辆（意味着月销量需要达到 44.66 万辆），但速途网在梳理比亚迪近几个月的动作之后发现，其仍然拥有底牌，全球化与持续推出新车型或成为其增长核心。

事实上，在比亚迪的半年报中，海外市场增长已经非常明显。今年上半年，比亚迪海外业务营收达 1353.58 亿元，较去年同期增长 50.5%，占比已达到总营收的 36.5%。而从前 9 个月来看，比亚迪海外市场销量达 69.71 万辆，同比增幅高达 136.00%。

本月，比亚迪第 1400 万辆新能源汽车在巴西乘用车工厂正式下线，而比亚迪进入巴西已逾 11 年，在巴西已拥有超 17 万名车主，并连续两年成为巴西新能源市场销冠。

几日前，比亚迪为日本市场量身定制的 K-EV BYD RACCO 全球首发，并同步推出 " 纯电 + 混动 " 双线策略，正式引入其在日本市场的首款插电式混动车型海狮 06DM-i。比亚迪计划 2027 年前在日本形成 7 至 8 款纯电及混动车型的布局。目前在日本已建立 66 家销售据点，渠道网络正稳步拓展。

在全球化之外，速途网注意到，比亚迪方程豹品牌销量今年明显增长。近日，方程豹汽车 20 万台销量达成，平均成交价 23.88 万，从 10 万台到 20 万台仅用了 5 个月这得益于方程豹今年推出了钛 3 与钛 7 两款新车型。

与此同时，比亚迪在推出新车策略方面，也出现了一些变化。一方面，由于 2026 年起车辆购置税政策的要求，比亚迪加推了纯电续航里程超过 100 公里的混动车型；另一方面，速途网注意到，本月新发布的 2026 款秦 L DM-i 推出了无智驾的 128KM 进取型版本，这意味着比亚迪希望给消费者智能化之外的选择。

花旗最新研报预计，比亚迪今明两年的销量将分别达到 467 万辆和 539 万辆，核心驱动力是高端品牌的持续增长、在插混领域的绝对技术优势、更完整的产品矩阵和强劲的海外销量增长。

所以，短期来看，比亚迪正在处于 " 盈利阵痛期 "，但从长期来看，这也是 " 战略性投入期 "，营收利润双降是比亚迪在行业激烈竞争环境下的主动选择。