作者 | 铅笔道 阿欣

10 月下旬，中国证监会批准了摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司的上市注册申请。随着这家成立仅五年的企业登陆科创板，中国资本市场将迎来首家国产 GPU 公司。

对 59 岁的创始人张建中来说，这一刻距离他离开英伟达、从零创立摩尔线程不过五年。2019 年芯片断供危机爆发时，他亲眼看到中国 AI 算力几乎全依赖进口——那场冲击，促使这位在英伟达任职 15 年的前全球副总裁下定决心回国创业。

2020 年 6 月，他在北京成立摩尔线程。靠着多年积累的人脉，他在短短 30 天内组建起一支来自英伟达、AMD、英特尔的工程师团队。几乎同年，摩尔线程便以百日两轮融资、估值超 10 亿美元的速度成为 " 独角兽 "；一年后，团队又推出中国首颗全功能 GPU 芯片，打破了国外长期垄断。

摩尔线程的使命，是让中国拥有自主可控的高性能 GPU 芯片——为人工智能时代提供算力 " 发动机 "。

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摩尔线程的创始人张建中今年 59 岁，出生于江苏南京，自小对电子和物理充满兴趣。张建中本科就读于南京理工大学计算机系毕业，在原冶金部自动化研究院获得硕士学位。毕业后，他在戴尔、惠普等国际 IT 公司任职。

2005 年，他加入英伟达，从中国区总经理一路升至全球副总裁。15 年间，他推动英伟达在中国的市场占有率从不到 50% 提升至 80%，成为公司在华最具影响力的高管之一。那时的他年薪百万美元，事业稳固、前景清晰。

转折出现在 2019 年。芯片断供危机让张建中深刻意识到，中国的 AI 算力几乎完全依赖进口。

"GPU 不仅是图形处理器，更是人工智能时代的发动机。" 他后来回忆说。彼时的中国，在全功能 GPU 领域仍是一片空白。

2020 年，张建中决定离开英伟达，放弃高薪与头衔，顶着家人的反对和业界 " 叛徒 " 的质疑，拿出全部积蓄创办摩尔线程。

2020 年 6 月，摩尔线程在北京悄然成立，一场 " 闪电战 " 就此打响。

2020 年 6 月，公司在北京成立。他凭借多年积累的人脉，仅用 30 天便组建起一支来自英伟达、AMD、英特尔等巨头的工程师团队。创业初期条件艰苦——研发和行政人员共用狭小办公室，但团队几乎每天工作到深夜。

摩尔线程的成长速度惊人。成立不到 100 天，公司便完成两轮融资，估值超过 10 亿美元，成为当年全球最快跻身 " 独角兽 " 行列的企业之一。

2021 年 11 月，公司推出中国首颗真正意义上的全功能 GPU 芯片，打破了长期的技术垄断。

2022 年 3 月，摩尔线程发布自主研发的 MUSA 统一系统架构；同年 11 月，推出 " 国产游戏第一卡 " —— MTT S80，实现消费级 GPU 从 0 到 1 的突破。

高光背后，是生死考验。

2023 年 10 月 17 日，美国商务部将摩尔线程列入实体清单，禁止台积电代工。芯片量产被迫中止，公司一度陷入危局。

创始人张建中在内部信中写道：" 中国 GPU 没有至暗时刻，只有星辰大海。" 随后，他砍掉非核心业务，将资源集中于图形渲染和 AI 算力，并迅速对接国内代工厂，在封锁中重建供应链。

危机中显现出的底气，来自公司自研的 MUSA 架构。该架构兼容主流平台，可实现 CUDA 项目快速迁移，帮助摩尔线程稳住上千家生态合作伙伴。

此后，公司重新进入快速增长通道。

2023 年 9 月，推出新一代 GPU" 曲院 "，并发布 " 夸娥 " 智算集群，可支持千亿参数大模型训练，后升级至万卡规模，成为国内首个以国产 GPU 为底座的大型算力系统。

到 2024 年，摩尔线程营收较 2022 年增长逾 200%。同年入选胡润《全球独角兽榜》，估值 255 亿元。至 2024 年底，摩尔线程完成 52.25 亿元 Pre-IPO 轮融资。其股东阵容包括深创投、腾讯、字节跳动、红杉中国、五源资本、GGV 纪源资本、招商局创投、前海母基金及联想创投等 60 余家机构。

从简陋办公室到国产 GPU 第一股，摩尔线程用五年完成了跨越。而当年从英伟达离开的张建中，最终造出了一支足以撬动行业格局的 " 中国杠杆。

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要理解摩尔线程，首先要看清它的主业—— GPU 芯片的研发与设计。

公司采用 "Fabless"（无工厂）模式，只负责核心的研发和销售，而将晶圆制造与封装测试外包给专业代工厂。这与苹果设计芯片、台积电代工的分工模式类似。

摩尔线程的产品覆盖从云端到终端的广泛场景，主要包括四类：

桌面级图形加速产品（MTT S80/S70）：面向个人电脑与游戏玩家，是少数敢在京东等电商平台直接面向消费者销售的国产显卡。

专业图形加速产品（MTT S3000）：面向设计、工程、影视后期等专业领域，用于工业设计、视频编辑及 " 数字孪生 " 等应用。

智能 SoC 产品（如 " 长江 "SoC）：将 GPU、CPU 与 NPU 整合在一颗芯片上，为 AI PC、智能座舱及机器人提供算力。

AI 智算产品（S4000/S5000 智算卡与 " 夸娥 "KUAE 集群）：当前公司最核心的增长引擎。

在 AI 业务中，摩尔线程卖的不仅是 " 智算卡 "（相当于 AI 模型的 " 发电机 "），更是整套 " 智算中心 " 系统。其 " 夸娥 " 集群是一种软硬件一体化的算力平台，企业购买后即可快速部署大模型训练环境。

从收入结构的变化可以看出转型轨迹：

2022 年，公司主要依赖桌面级显卡，占营收 71.44%；2023 年，专业图形加速产品上升为主力，占比 76.33%；到 2024 年，"AI 智算 " 业务占比达 77.63%。2025 年上半年，这一比例进一步升至 94.85%，其中 " 集群 " 产品 alone 贡献了 79.12%。

摩尔线程正从一家面向零售市场的显卡厂商，转型为服务企业、政府与云计算公司的 AI 算力基础设施供应商。它所解决的，正是当下 AI 产业最稀缺的资源——算力，尤其是长期受制于国外的高端 GPU 算力。

财务数据显示，摩尔线程 2022 至 2024 年及 2025 年上半年分别实现营收 4608.83 万元、1.24 亿元、4.38 亿元和 7.02 亿元；同期归母净利润为 -18.40 亿元、-16.73 亿元、-14.92 亿元和 -2.71 亿元，亏损超过 50 亿元。

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全球市场上，英伟达和 AMD 几乎掌握了全部高端份额。但 2023 年 10 月起，美国进一步收紧出口管制，将摩尔线程等中国 AI 芯片公司列入 " 实体清单 "，禁止台积电代工并限制英伟达 H800、A800 等高端芯片出口中国。

制裁带来冲击，也制造了机会。

一方面，中国与全球顶尖 GPU 技术体系被迫 " 脱钩 "；另一方面，一个规模庞大的国产替代市场由此被打开。

这也是近几年中国 GPU 赛道涌现众多玩家的原因——从寒武纪、海光信息、景嘉微等上市公司，到壁仞、沐曦、燧原等新兴独角兽，竞争正在加速升温。

弗若斯特沙利文预测，中国 GPU 市场规模将从 2024 年的 1,638 亿元增长至 2029 年的 1.36 万亿元，五年增长近十倍；其中 AI 智算 GPU 市场的年复合增速高达 56.7%。

这场由大模型引爆的 " 算力革命 "，让国产 GPU 不再只是 " 替代品 "。全球对 AI 计算的需求正以前所未有的速度膨胀，也为本土厂商打开五个主要增长空间：

1. 智算需求爆发。

AI 大模型训练需要庞大的算力。中国 AI 智算 GPU 市场预计将从 2024 年的 997 亿元增长至 2029 年的 10,333 亿元，其中数据中心相关产品增速最快，五年增长近十倍。

2. AI 从云端走向边缘。

出于隐私、安全和成本考虑，AI 计算正在下沉至个人终端与边缘设备。AI PC 和本地工业计算将成为新增市场，到 2029 年，" 其他 AI 智算产品 "（含边缘与云计算）的规模预计达 3,694 亿元。

3. AI 进入物理世界。

GPU 正为智能汽车和机器人提供核心算力。无论是自动驾驶、智能座舱，还是 " 具身智能 " 机器人，都需要 GPU 支撑实时感知与决策。

4. AI 加速科学发现。

AI4S（AI for Science）正成为 GPU 的新蓝海，从分子模拟到新药研发、材料设计，GPU 正在成为科研基础设施。

5. AI 与图形融合。

AI 技术正在重塑图形渲染，而数字孪生等图形技术也反哺 AI 训练。AI 与视觉计算的边界正在模糊，催生新的应用场景。

但这场竞赛远非短跑。GPU 产业是技术、资本与生态的长线博弈——赢家通吃，输家出局。对摩尔线程而言，这不仅是一场商业竞争，更是一场关乎中国 AI 算力自主权的持久战。