东吴证券股份有限公司曾朵红 , 郭亚男 , 余慧勇近期对宇邦新材进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：25Q3 业绩环增，未来盈利有望结构性改善》，给予宇邦新材增持评级。

宇邦新材 ( 301266 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年三季度报告。2025 年 Q1-Q3 公司实现营业收入 22.60 亿元，同比 -8.75%；归母净利润 0.53 亿元，同比 +13.63%；扣非归母净利润 0.50 亿元，同比 +29.34%；毛利率 6.40%，同比 +0.33pct。2025 年 Q3 单季度公司实现营业收入 7.42 亿元，同比 -6.59%，环比 -15.66%；归母净利润 0.17 亿元，同比 +59.75%，环比 +604.86%；扣非归母净利润 0.18 亿元，同比 +62.05%，环比 +1295.44%；毛利率 5.63%，同比 +1.55pct，环比 -0.38pct，主要系冲回部分信用减值损失。

25Q3 出货环比略降，盈利有望结构性改善：公司 25Q3 焊带出货约 9000 吨，环比略有下滑，分结构来看，互连带占比约 80%+，汇流带占比不到 20%，全年我们预计出货约 3.6-3.7 万吨，未来看随光伏产业反内卷持续叠加 BC 焊带等高盈利焊带出货占比提升，公司盈利有望逐步改善。

费用率略升、现金流大幅改善。2025 年 Q3 单季度期间费用 0.36 亿元，同比 -0.17%，环比 +8.25%；费用率 4.88%，同比 +0.31pct，环比 +1.08pct；经营性净现金流 +2.01 亿元，同比 +874.13%，环比 +292.02%。截至 2025 年 Q3，公司存货 2.71 亿元，同比 +54.23%；合同负债 0.35 亿元，同比 +650.11%。

盈利预测及投资评级：考虑 25 年光伏市场竞争激烈，我们下调公司 25-26 年盈利预测，新增 27 年盈利预测，预计 25-27 年公司归母净利润为 0.7/1.2/1.7 亿元（25-26 年前值为 1.2/1.8 亿元），同增 83%/73%/39%，考虑反内卷环境下，公司未来盈利有望改善，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：竞争加剧、需求不及预期

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，增持评级 2 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。