东吴证券股份有限公司曾朵红 , 郭亚男 , 余慧勇近期对艾罗能源进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：汇兑影响致 25Q3 业绩不及预期，26 年有望保持高增》，给予艾罗能源买入评级。

艾罗能源 ( 688717 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年三季度报告。2025 年初至 Q3，公司实现营业收入 30.28 亿元，同比 +25.80%；归母净利润 1.50 亿元，同比 -6.32%；毛利率 32.32%，同比 -4.94pct。2025Q3 单季度公司实现营业收入 12.21 亿元，同比 +48.32%，环比 +21.14%；归母净利润 854.91 万元，同比 -85.12%，环比 -91.08%；毛利率 30.47%，同比 -4.88pct，环比 -5.99pct。

25Q3 出货环增，毛利率略有下滑叠加汇率波动影响业绩。我们估计公司 25Q3 发货约 14 亿元，报表端最终确收 12.2 亿元，环增 20%+，利润端主要系：1）25Q3 综合毛利率 30.5%，环比下滑约 6pct，主要系澳洲市场占比提升，澳洲出货以批量销售为主，毛利率略低；2）25Q3 受汇率波动影响，财务费用环增 1.26 亿元，展望 25Q4，公司出货我们预计持平略增。

费用率波动较大，财务费用环增明显。公司 2025Q3 单季度期间费用 3.58 亿元，同比 +54.19%，环比 +32.17%；费用率 29.32%，同比 +1.12pct，环比 +2.45pct；经营性净现金流 1.85 亿元，同比 -29.94%，环比 +422.03%。截至 2025Q3，公司存货 16.21 亿元，同比 +33.30%；合同负债 6637.05 万元，同比 -35.71%。

盈利预测及投资评级：考虑汇率波动及公司加大费用投入，我们下调公司 25-27 年盈利预测，预计 25-27 年公司归母净利润为 2.2/4.1/6.3 亿元（25-27 年前值为 4.6/6.6/7.9 亿元），同增 10%/82%/55%，考虑公司业务布局逐步完善，工商储及大储为重要增长极，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：竞争加剧、需求不及预期、信息披露不准确及时的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 24.44%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 5.59 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 80.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。