《电鳗财经》电鳗号 / 文

当 14 家医药上市公司集体亮出应收账款超百亿元的财务数据，在带量采购常态化的政策背景下，医药企业的利润空间被持续压缩。为抢占市场份额，药企不得不接受医院端漫长的账期，形成了 " 销售即负债 " 的畸形商业模式。某创新药企财报显示，其应收账款周转天数高达 278 天，意味着企业需要垫付近 9 个月的运营资金。这种 " 以账期换市场 " 的生存策略，正在掏空企业的现金流生命线。

更为严峻的是，高企的应收账款正在引发连锁反应。部分企业为维持报表利润，不得不通过短期融资来填补资金缺口，导致财务费用激增。数据显示，这 14 家企业平均利息支出同比有所上涨。

穿透这些数字泡沫，我们看到的是医疗体系深层次的结构性矛盾。医院作为强势采购方，将资金压力转嫁给生产企业 ; 而药企为保住市场份额，只能被动接受。这种扭曲的产业链关系，最终可能反噬整个行业的创新发展动能。

这一现象提醒我们：医药行业的健康发展，需要的不仅是销售规模的膨胀，更是商业生态的重构。但也有分析指出，若应收账款增长与营收、利润的健康增长相匹配，则企业仍处良性增长。 只有当产业链各环节建立起互利共赢的价值分配机制，医药企业才能真正从 " 纸上富贵 " 走向可持续的良性发展。