现代快报讯（记者 马文煜）5 月 7 日，上交所对贵州茅台（600519.SH）下发了一封监管函，要求就茅台新成立营销公司一事，审慎评估新增关联交易对上市公司经营与业绩的影响。

上交所要求其茅台方面就四个问题进行说明，一是成立营销公司的主要考虑、是否有经营上市公司茅台酒的计划；二是是否就有关事项与上市公司进行沟通，形成相应方案计划；三是贵州茅台经销商数量有所削减，集团成立营销公司与上市公司 " 营销体制调整 " 之间的关系；四是贵州茅台与集团营销公司之间是否可能新增关联交易。

这是截至目前，监管机构对茅台成立新营销公司事以来的首次发声。此举也证明中小股东们对于 " 茅台新成立子公司是否涉嫌利益输送 " 的质疑并非毫无依据。

监管部门的介入，使得 " 茅台打劫中小股东 " 舆论风波再次升级。市场各方对于茅台的关注度，也在不断上升。而焦躁与不安的情绪，开始在更多中小股东间弥漫。

数据显示，5 月 7 日茅台股份全天成交金额为 39.22 亿元，其中买入 13.43 亿元，卖出 25.79 亿元，净流出 12.36 亿元，是当日净流出额最大的个股。这也是沪股通开通以来，贵州茅台第三大单日净流出。

有媒体指出，国际投行 Bernstein 也于 5 月 7 日下调了贵州茅台评级及目标价：由于母集团的新销售公司可能损害其收入和公司治理，将贵州茅台的评级从跑赢大盘下调至符合市场表现，目标股价从 1089 元降至 916 元。

5 月 8 日，茅台股份当日收盘价格为 884.4 元，较当日开盘价格出现了 0.63% 的下跌。

△图片来源：上交所网站

5 月 5 日，注册资本为 10 亿元的贵州茅台集团营销有限公司正式挂牌，这也是茅台集团去年一系列变动风波以来，新营销体系的首次亮相。

△图片来源：贵州茅台微信公众号

新成立的营销公司为茅台集团 100% 控股，与上市子公司茅台股份无任何关联。而作为持有茅台股份 62% 股权的茅台集团，此次 " 另立山头 "，一开始就被众多中小股东质疑为 " 变相利益输送 "。

而对于这家新成立的营销公司，茅台集团方面的说法是，" 将与社会渠道实现错位发展，与原有营销体系互为补充，共同构建顺应新时代形式、契合时代发展要求的营销体系。"

△图片来源：茅台官网

事实上，为配合此次新营销公司的亮相，茅台从去年开始就已早早布局。

2018 年全年，茅台对经销商网络进行了大规模的 " 瘦身 " 行动，全年总计砍掉 437 家经销商。

根据最新季报，茅台又在今年 1~3 月份期间，又清理淘汰了 533 家经销商，其中酱香系列酒经销商 494 家。

反观 2016~2017 年期间，茅台经销商数量增加了 807 家，同时没有一家经销商被取消资格。而今年 1~3 月，茅台新增经销商数量则变成了 "0"，只出不进成为了茅台新的经销商策略。

△茅台股份 2019 一季度报

对于茅台来说，清理淘汰经销商或许的确是大势所趋。" 奇货可居 "" 一酒难求 "，一直是茅台酒在零售市场上的现状。而其不透明的经销商制度，更是被国内酒类同行所诟病。

有媒体近期报道指出，仅 2018 全年，清理经销商已让茅台直接赎回了 6800 吨茅台酒的计划配额。初步测算，这一体量相当于近 200 多亿的营业收入。

但就目前情况来看，新营销公司或将会承担起这些赎回份额的销售，如若真如中小股东所担忧，其交易不再与上市企业 " 茅台股份 " 所捆绑，甚至长期发展为关联交易，那么中小股东的利益或不再有保障。

茅台集团 400 客服在电话中向记者确认，目前茅台集团的确成了一家自营销售公司，但关于该公司的运作模式及来自中小股东方面的质询，对方没有予以正面回应。

" 关于这家营销公司的成立，我们已经接到了正式通知。但关于其他任何细节，截至目前集团方面还没有出具任何文件。如您对于此事件有疑问，可以关注茅台集团方面官网最新动态。"

截至发稿前，茅台股份方面尚未对上交所工作函有过公开回应。对于此事，现代快报记者也将继续关注。

（编辑 吴嫣然）