现代快报讯（记者 谷伟）11 月 14 日，在香港上市的运动品牌 361 度股价遭遇闪崩，早盘一度跌幅高达 38%，此后虽然反弹，截至收盘，仍有 15.63% 的跌幅。前一天晚间，公司曾公告，因为未能就 2019 财年年审的审计服务费达成共识，毕马威会计师事务所已辞任 361 度核数师，公司已委任大华马施云为新任核数师。此前 11 月 12 日，羽绒服龙头波司登也曾遭遇股价闪崩，盘中一度跌幅近 15%。

361 度盘中暴跌38%，一度跌成 " 仙股 "

羽绒服龙头波司登港股遭遇闪崩后仅仅两天，另一国产鞋服品牌 361 度也遭遇了类似的状况。

11 月 13 日晚间，361 度公告，因为未能就 2019 财年年审的审计服务费达成共识，毕马威会计师事务所已辞任 361 度核数师，公司已委任大华马施云为新任核数师。14 日开盘后，公司股价便一路跳水，上午一度跌至 0.99 港元的低价，成为 " 仙股 "，最大跌幅达到 38%。此后尽管震荡反弹，但截至当天收盘，361 度仍大跌 15.63%，报 1.35 港元。

仅仅一则更换核数师的消息，何以会引起股价如此暴跌？网友议论纷纷，甚至有人怀疑公司被做空了。不过公司在回应媒体时表示，公司经营一切如常，更换核数师的原因已于公告说明，没有补充。

实际上，尽管更换核数师难称利空，但有业内人士认为，对 361 度业绩的担忧，可能才是其股价跳水的真实原因。此前，公司 10 月 15 日公布今年第三季度运营情况表示，361 度主品牌产品第三季度零售额较上年同期有低单位数百分比增长，但其童装品牌产品零售额有高单位数百分比增长。

这个低单位数百分比增长到底是多少，公司并未公布，不过相比于之前中报的超预期增长，是不是又有所放缓，可能正是市场担心的地方。今年上半年，361 度实现营收 32.37 亿元，同比增长 7.29%，净利润 3.67 亿元，增幅 9.66%。公布中期业绩的 8 月 20 日，公司股票大涨 26%。

国元国际证券认为，得益于公司的品牌重塑，2019 年中期业绩超出市场预期。国泰君安（香港）也认为，公司的品牌重塑项目已经产生了一些正面效果，预期公司的业务将从过去两年的低谷中逐渐开始恢复，伴随盈利能力的持续改善。

△四大国产运动品牌数据对比

品牌重塑效果存疑，机构评级一改再改

但现代快报财经猎豹发现，从过去两年的业绩表现来看，以国泰君安（香港）为代表的券商机构对其的评级经历了上上下下多次调整，显得颇有疑虑。

比如 2017 年业绩公布后，国泰君安（香港）表示，361 度业绩差于预期，下调其评级至 " 收集 "。2018 年 8 月，该机构又表示，361 度当年上半年业绩符合预期，但股价被低估，上调评级至 " 买入 "。今年 1 月，又发研报表示，公司 2018 年下半年业务严重差于预期，下调评级至 " 中性 "。3 月份的研报却表示，期待品牌重塑项目的效果，上调至 " 买入 "。5 月份针对今年一季度销售数据，国泰君安（香港）又表示，" 由于 2019 年 1 季度的渠道表现差于预期，我们可能会下调 2019 年上半年的预测，并且对公司品牌重塑计划的实际效果持有更加保守的观点。"

361 度作为国内起步较早的运动品牌之一，对很多 80 后消费者来说并不陌生，早年用名 " 别克 "，后来因为与别克汽车重名，才在 2003 年改成 "361 度 "，2009 年在香港上市。

虽然与安踏、特步同为福建晋江起家的运动品牌，但 361 度如今的发展与那两家 " 邻居 " 却不可同日而语。国产运动品牌曾在 2011 年以后经历长达数年的去库存期，但李宁、安踏、特步等品牌都通过不同路径在这几年恢复增长，走上逆袭之路。而 361 度虽然从 2014 年开始营收恢复增长，但到去年，其净利润仍只有 3.04 亿元，并且同比下滑 33.5%。3.04 亿的利润只有 2011 年的不到三成。

相比之下，去年特步国际实现净利润 6.57 亿元，同比增长 60.85%，安踏体育实现净利润 41.03 亿元，同比增长 32.87%。从市值来看，截至 14 日收盘，361 度如今 27.9 亿港元的总市值，只有安踏的 1.4%，特步的 26%，李宁的 4.8%。

361 度如今的颓势被一些业内人士认为是品牌策略失误所致。在李宁变身 " 国潮 "，安踏疯狂收购，特步主打专业市场的同时，361 度却将主要精力放在了三四线市场，造成了品牌 " 中低端 " 的形象。截至今年上半年，其 5444 家门店中，有六成以上位于三线以下城市。尽管去年以来公司推出一系列品牌重塑计划，大力开拓年轻人消费市场，但能否真正撕掉中低端标签，迎来业绩反转，还有待时间验证。

波司登闪崩背后，投资者获利回吐？

除了 361 度，其实前两天另一家国产品牌波司登港股也曾遭遇闪崩。11 月 12 日，波司登股票在临近中午时突然大幅跳水，一度跌幅近 15%。不过随后有所反弹，收盘报 3.87 港元，跌幅 9.58%。

作为这两年 " 国潮逆袭 " 的代表之一，波司登不论从业绩还是股价表现都十分惊人。截至 2019 年 3 月 31 日的上一财年，波司登全年实现营收 103.83 亿元，同比增长 16.9%，净利润 9.81 亿元，同比增长 59.4%。2018 年以来，波司登的股价更是大涨了 6.3 倍。

这样一只黑马股，为何会突然出现闪崩？实际上，近日公司不仅没有明显的利空消息，还在 11 月 12 日公布了今年 " 双十一 " 的销售数据，波司登天猫旗舰店 7 分钟销售额破亿，78 分钟突破去年全天销售额 4.14 亿元。" 双十一 " 当天全网销售额突破 8 亿，全渠道销售额突破 10 亿元。

对于其股价闪崩，一种说法认为，与其此前推出的万元羽绒服在天猫旗舰店下架有关。不过公司随后澄清，该产品只是因为不参与 " 双十一 " 促销临时下架。而另一种说法则认为，其实当天的下跌，还是源自公司股价大涨后，投资者获利回吐。今年前三季度，波司登股价累计涨幅达到 1.35 倍。即使 6 月份遭遇博力达思做空，当天大跌 24.78%，波司登也在此后迅速反弹，重拾升势。

不过，这一次，波司登在 11 月 13 日反弹逾 4% 后，周四再度下跌 2.23%。公司股价能否再度恢复强势？

（编辑 张爱红）