现代快报讯（记者 谷伟 文 / 摄）很多人吃饭喜欢拌点牛肉酱、香菇酱下饭。A 股市场上，洽洽食品曾在 2013 年收购徐州 " 小康牛肉酱 " 的生产商洽康食品，但耐不住亏损，五年后无奈转让。近日，主打香菇酱的河南仲景食品更新招股书，再度冲击 IPO。这家公司前身 " 仲景大厨房 " 曾在 2017 年上会被否，几年后 " 换了马甲 " 卷土重来。但本就狭窄的调味酱赛道上，既有老干妈、海天这样的巨头，又有吉香居这样的区域龙头，仲景食品将面临激烈的市场竞争。

△南京新街口某超市，调味酱品牌众多

三年前 IPO 折戟，如今 " 换马甲 " 重来

仲景食品就是之前的 " 仲景大厨房 "。由河南富豪孙耀志控制的仲景大厨房，早在 2015 年就曾披露招股书寻求上市，但 2017 年 6 月上会被发审委否决。当时主要的理由包括孙耀志、孙耀忠兄弟在减持西泵股份股票时信披违规，公司生产香辛食品配料不具备食品添加剂生产许可证，向个人采购、增收不增利、毛利率波动等。

几年之后，公司已更名为仲景食品，并更换了保荐人，再度寻求在创业板上市。招股书显示，公司本次拟发行 2500 万股，募资 4.92 亿元，用于年产 3000 万瓶调味酱生产线、年产 1200 万吨调味配料生产线，以及营销网络建设及补充流动资金。

相比上次 IPO 时波动的业绩，这一次的数据要好看得多。最新披露的招股书申报稿显示，2017 年到 2019 年，公司分别实现营收 5.17 亿元、5.3 亿元、6.28 亿元，净利润 7899.57 万元、8100.05 万元、9145.87 万元。

公司主营业务包括调味配料和调味食品两大部分，主要产品包括仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景调味油等。其中，210 克规格的香菇酱收入占比达到 32.5%，在公司所有产品中位居第一。

△南京新街口某超市的仲景香菇酱和劲道牛肉酱

仲景食品表示，公司是国内香菇酱品类的首创者。2008 年，公司利用 " 西峡香菇 " 的产地优势，率先开发出香菇酱系列产品。2019 年，公司调味酱销售 4517 万瓶，其中香菇酱销量达到了 3761 万瓶，占比 83.26%。

招股书显示，仲景食品控股股东为宛西控股，持股 52.57%，实际控制人为孙耀志、朱新成。孙耀志持有宛西控股 44.76% 的股份。

1951 年出生的河南富豪孙耀志，旗下资产众多，最主要的包括宛西制药、飞龙股份、仲景食品三驾马车。其中，宛西制药是孙耀志起家的根本，以生产六味地黄丸和 " 月月舒 " 知名。飞龙股份就是 2011 年上市的西泵股份，是国内汽车水泵领域的龙头企业。

仲景食品和宛西制药早就开始冲刺 IPO，但 2017 年仲景食品被否，宛西制药的上市辅导也在当年年底宣告终止。

对标老干妈、吉香居，如何 " 出圈 " 是难题

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，2019 年到 2020 年是食品企业扎堆上市的一个节点，老一代的传统企业已经进入发展的瓶颈，必须依托资本的力量去突破现有的瓶颈，实现多品牌、多品类、多渠道、多场景、多消费人群 " 五多 " 战略的落地。

作为调味品行业的细分子行业，调味酱行业的规模与酱油、食醋等远远无法相比。华泰证券研报显示，2017 年全国规模调味酱企业产量为 82 万吨，可比口径同比增长 7%。调味酱行业目前主要还是以地方性的中小企业为主，行业集中度处于比较低的状态。

A 股市场上，2013 年，洽洽食品曾以 9600 万元的价格收购徐州 " 小康牛肉酱 " 的生产商江苏小康食品 60% 股权，并改名洽康食品。但五年之后，洽康食品的业绩却远远没有达到当初的预期，洽洽食品不得不将其股权出售给大股东合肥华泰集团，甩了这个 " 包袱 "。数据显示，江苏洽康 2017 年净利润亏损 57.02 万元，2018 年 1 至 8 月实现营收 4753.86 万元，亏损 630.53 万元。

而再度寻求 IPO 的仲景食品，身前面临的竞争者不仅有江苏洽康、四川吉香居这样的地方品牌，还有已经 " 出圈 " 的老干妈，和调味品巨头海天味业。2019 年年报显示，海天味业去年调味酱产品实现营收 22.91 亿元，同比增长 9.52%，相比之下，仲景食品的营收规模只有后者的不到三成。而老干妈 2016 年的收入已达到 45 亿元。

△老干妈是调味酱 " 出圈 " 的代表

我国调味酱种类繁多，具有明显的地域性，其实像老干妈这样能够 " 出圈 " 的调味酱少之又少。朱丹蓬表示，香菇酱作为佐餐类产品，其整体的口感、口味，目前还不能成为全国化的产品，仲景只是一个区域性的品牌，跟老干妈、海天根本不能对标，未来的发展并不是非常乐观。

仲景食品招股书显示，报告期内，公司产品销售覆盖了全国 30 多个省市，但华东、华中地区销售占比达到 64%。今年 3 月中旬，随着消费复苏，国盛证券曾对上海、浙江桐乡、山东寿光、安徽合肥、江苏无锡、河南洛阳等地终端门店的消费情况进行调查，但调味酱的数据显示，仲景的香菇酱只有在河南市场才能占到主流。