现代快报讯（记者 王天驰）几年前，资本市场上曾掀起过一股影视传媒企业的上市热潮，但是鲜有企业过会。在沉寂了一段时间后，近期又有多家从事视听节目的企业试图或已经拥抱资本市场，但是境遇各不相同。2 月 2 日晚，深交所官网披露公告，上海灿星文化传媒股份有限公司（下称：灿星文化）未通过审议会议。因打造了《中国好声音》等爆款综艺，灿星文化的上市之路备受期待，但是冲刺 IPO 三年，还是梦碎 "A 股综艺第一股 "。与此同时，热播剧《三十而已》的出品方柠萌影业日前正式签署上市辅导协议，开启了 IPO 之路。

股权结构复杂、商誉减值会计处理不当，灿星文化 IPO 折戟

由优酷、东方卫视、灿星文化联合打造的混龄男性艺人竞演综艺节目《追光吧！哥哥》即将收官。尽管 " 哥哥们 " 在台上努力圆梦，但是节目的制作方灿星文化却 " 梦碎了 "。2 月 2 日晚，深交所官网披露创业板 2021 年第 9 次审议会议结果，灿星文化未通过审议会议。

△灿星文化 IPO 被否（来源：深交所官网截图）

深交所认为，灿星文化历史上存在红筹架构的搭建、拆除情形，现有股权架构系映射红筹架构拆除前的结构形成，设计较为复杂。公司实际控制人包括华人文化天津、田明、金磊及徐向东，前述四方对公司实施共同控制。上市委会议问询指出，根据《共同控制协议》，发行人的共同控制人将稳定发行人控制权至上市后 36 个月。深交所要求灿星文化发行人代表说明上市 36 个月后如何认定实际控制人，是否会出现控制权变动风险；还要求发行人代表说明在已经拆除红筹架构的情况下，共同控制人之一田明依然通过多层级有限合伙架构来实现持股的原因。

另外，深交所还关注了公司之前一笔收购发生商誉减值的情况。2016 年，灿星文化收购共同控制人之一田明持有的梦响强音 100% 股权，收购价格 20.80 亿元，形成商誉 19.68 亿元。报告期内，梦响强音未发生商誉减值。上市委员会审议认为，灿星文化在 2020 年 4 月基于截至 2019 年末的历史情况及对未来的预测，根据商誉追溯评估报告对收购梦响强音产生的商誉进行追溯调整，并在 2016 年计提减值损失 3.47 亿元，上述会计处理未能准确反映发行人当时的实际情况，不符合《注册管理办法》。

除了深交所提出的质疑外，灿星文化的财务状况也不太乐观。招股书显示，2017 年 -2019 年，公司分别实现营收 20.58 亿元、16.53 亿元、17.33 亿元，分别实现净利润 4.52 亿元、4.53 亿元、3.45 亿元。预计 2020 全年营收降至 13.66 亿元 -14.66 亿元，同比减少 15.41%-21.18%；预计实现净利润 2.93 亿元 -3.13 亿元，同比下滑 9.41％-15.20%。从报告期的财务数据看，灿星文化近年来营收波动幅度较大，净利润也大幅下降。

视听企业扎堆 IPO，《三十而已》出品方星光熠熠

几年前，影视传媒企业推进上市乃至并购曾一度火爆，后又经历一段长时间沉寂，然而近期又迎来一波小高潮。除了灿星文化，还有不少从事视听娱乐节目制作的企业也在如火如荼地推进 IPO，有的已经成功拥抱资本市场。

抢先灿星文化成为 " 综艺第一股 " 的煜盛文化，于去年 3 月登陆港股，但上市首日就遭遇破发；今年 1 月 15 日，由明星股东刘诗诗、赵丽颖加持的稻草熊娱乐在港股上市，上市首日大涨 83.67%。拥有鹿晗、黑豹乐队等艺人的风华秋实集团控股有限公司递交了招股书，拟登陆港股；而筹划了大半年，拥有 " 猪猪侠 "" 逗逗迪迪 " 等多个 IP 系列的广东咏声动漫股份有限公司日前终止了在创业板的上市申请。

此外，热播剧《三十而已》《二十不惑》的出品方上海柠萌影视传媒股份有限公司（下称 " 柠萌影业 "）也迈开了冲刺 A 股的步伐。近日，上海证监局披露，柠萌影业已于 1 月 19 日和中国国际金融股份有限公司签署上市辅导协议，正式启动 A 股上市。

柠萌影业官网显示，公司是一家以内容创作为根基、兼具互联网基因的新型影视娱乐公司。2014 年成立于上海，2016 年，公司完成 B 轮融资 5 亿元，由弘毅投资领投，腾讯和芒果基金跟投；2018 年 3 月，柠萌影业宣布完成 C 轮数亿元融资，本轮投资方包括汉富资本，五牛控股和千毅资本等机构，老股东腾讯、弘毅投资继续加持。

△柠檬影业实际控制人及持股股数前五名股东、持股 5% 以上股东持股情况（来源：中金公司关于上海柠萌影视传媒股份有限公司辅导备案情况报告公示）

柠萌影业有多名原 SMG（上海文广新闻传媒集团）高管团队创立，创始人兼 CEO 苏晓曾先后担任 SMG 东方卫视副总监、SMG 影视剧中心主任、SMG 尚世影业 CEO。此外，公司另外三位持股比例在 5% 的股东，分别是陈菲、徐晓鸥、周元。加上苏晓，四人合计直接或间接持有公司 47.08% 的股份，合计直接或间接控制公司 52% 的股份。

△柠萌影业背后有明星股东（来源：天眼查）

值得一提的是，柠萌影业背后还有黄磊、张嘉益等明星的身影。天眼查显示，上海果实投资管理中心（有限合伙）持股柠萌影业 2.44%，张小童（即张嘉益）和黄磊、作家杨治则分别持有上海果实投资管理中心（有限合伙）的 29.76%、14.89%、5.96% 股权。另外，黄磊持股 90% 的北京曼孚文化传播有限公司亦持有柠萌影业 0.37% 的股权。尽管公司背后股东星光熠熠，也打造过《小别离》《三十而已》等爆款影视剧，但是刚刚签署备案辅导协议的柠檬影业距离上市还有很长的一段路要走。