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又一个金龙鱼，来了！

来源丨华商韬略（ID：hstl8888）

泰国首富家族即将登陆 A 股。

5 月 27 日，正大集团旗下正大投资股份有限公司（以下简称正大投资）预披露招股书，计划在上海证券交易所主板挂牌上市，拟募资 150 亿元。

从破产边缘，到如今巨头归来，正大用 20 年时间重建起一个更为恢宏的商业帝国。

把失去的都拿回来

公开资料显示，正大集团是一家以农牧食品、商业零售、电信电视三大事业为核心的跨国企业集团。

正大投资作为为正大集团旗下公司，2018 年到 2020 年，营业收入分别为 281.71 亿元（人民币，下同）、318.8 亿元和 456.92 亿元，净利润分别为 7025.8 万元、20.11 亿元和 75.71 亿元。

其中，“饲料销售”在正大投资营收中的占比分别为 90.55% 和 88.90%，营收规模甚至超过了同期的牧原股份。

正大集团近年以来大动作不断。2020 年 3 月，正大集团宣布以创纪录的 106 亿美元收购英国乐购旗下的泰国和马来西亚的超市业务。

2000 间泰国门店，一度吸引了泰国最有权势的三大家族（谢氏家族、郑氏家族和苏旭明家族）加入竞标。

最终，谢氏家族以超高的溢价率赢得竞标。（资产估值约 70 亿美元）

正大集团资深董事长谢国民说：“出价多少不是问题的关键，重要的是这个本来就是你的孩子，只是被人领养大了。如果他表现足够好是个好孩子，我没有理由不把他接回家。”

乐购在泰国的超市业务，就是谢国民口中的“孩子”。1998 年，受金融危机冲击，谢国民忍痛割爱，将正大在泰国的超市业务以 1.8 亿美元卖给了乐购。

2013 年，正大以 66 亿美元的价格收购泰国零售巨头万客隆，创下泰国史上最大的境内并购案。而并购标的，同样是正大在那场危机中送出的“孩子”。

上世纪 90 年代，“亚洲四小虎”之一的泰国发展迅猛，1996 年，泰国人均 GDP 为 3054 美元。

繁荣的背后，是不断被吹大的泡沫。1997 年，泰国外债高达 900 亿美元，大约是外汇储备的 2 倍，泰铢汇率已经到达崩溃的边缘。

看准机会的索罗斯给了临门一脚。金融危机正式爆发。

挤兑和不良贷款，压垮了 56 家银行。银行倒闭，导致很多企业资金周转失灵。更惨的是，以美元结算的债务激增。

正大集团也因此遭遇前所未有的经营危机：旗下上市公司股价纷纷暴跌，美元债务激增，仅亚洲电讯一家子公司就因为泰铢贬值亏了 6 亿美元。

很快，10 多亿美元债务告急，上门讨债的银行，冻结了正大的资产。

谢国民说，这是他“一生中碰到的最大的困难”。

押注中国市场

危急关头，谢国民的第一步棋是断臂求生。

“一条大船要经过大风浪，就必须减轻负重。”除了食品业根基不动，他抛售了泰国境内莲花超市等大批资产，关闭了亚太石化等长期亏损企业，并紧急裁员。

谢国民还亲自抓成本，削减高级职员薪资，在企业内部推行量化管理。

期间，正大将办公室的租金、电费、通讯费、员工工资等各项支出都列得清清楚楚，让每个员工都了解费用成本，并定下自己的业绩目标。

“一个月下来，我们都能明白看到，哪个员工是在为公司挣钱，还是在烧公司的银子。”

正大的老本行 ——食品生意，则成为稳定军心的关键。

危机中，竞争对手纷纷倒下，正大的市场份额反而提高，利润率也从 5% 提升到 15%。

谢国民更关键的一步棋，在于押注未来。就是中国市场。

1997 年，在卖掉泰国莲花超市的同时，正大在中国的第一家易初莲花超市在上海开张。莲花超市正式转战中国市场。

当时，正大在中国最大的投资项目 —— 上海正大广场资金链告急。谢国民也没有放弃，而是大费周折为它找钱续命。

1999 年，正大通过股权转让的方式，从中国内地银行获得 5000 万美元贷款，又通过整合中国市场、裁撤部分业务调集了 2 亿美元，总算补上窟窿。

2002 年，正大广场顺利开张。

“在那种情况下，我们不能停，停就是灭亡，我们还要大发展，我们要保住有竞争力的行业，保住我们的机会和空间。”谢国民后来回忆说。

作为第一批进入中国的外企之一，正大清楚中国机遇正拔地而起。

1979 年，中国颁布第一个利用外资法律 ——《中外合资经营企业法》。正大创始人、84 岁的谢易初叮嘱几个儿子，“虽然国内现在还很穷，条件也不好，但不管有什么困难，都要回去做点儿事，把养猪、养鸡办起来。”

那一年，正大带着 1500 万美元来到中国，接连拿下深圳、珠海、汕头三张“ 0001 号”中外合资企业营业执照。

这片土地也给了它足够的回馈。短短 20 年，正大的养殖业投资以惊人的速度拓展到全国。到 1998 年，正大饲料在中国市占率达到 10%，一年生产肉鸡 30 万吨。

除了饲料业和养殖业，正大不断拓展在中国的投资领域，截至 1998 年年底，在中国所属企业总资产高达 42 亿美元（当时约合 350 亿人民币）。

演唱者翁倩玉的父亲翁炳荣

亚洲经济危机后，正大更坚定了投资中国的决心。

至今，它在中国设立的企业有 400 多家，员工 8 万多人，总投资超 1200 亿元，年销售额近 1200 亿元，是在华投资规模最大、投资项目最多、投资金额最大的外商投资企业之一。

日不落帝国

在很多人印象中，正大就是个养猪、养鸡、卖饲料的。

事实上，正大不仅是世界三大农牧巨头之一，还拥有庞大的业务版图。比如，拥有 7-11 多国经营权，独立经营卜蜂莲花、万客隆，同时也是亚洲最大的零售商之一。

在泰国，遍布城市的 11000 多间 7-11 门店全都是正大发展壮大起来的。7-11 同时也是正大拓展商业版图的重要根基。

一旦某种商品在 7-11 卖得特别火爆，它就直接把供应商收购了，或者建立自有品牌。比如，它发现咖啡卖得好，就做了一个 ALL COFFEE。

靠着 7-11 这张网，从烘培、便当到物流，甚至零售大数据、金融支付 …… 正大业务全面开花。而且，不少子公司都成了行业龙头。

比如，7-11 的维修处，后来成了泰国最大的零售设备公司 Retail Link；7-11 的配送中心，后来成了泰国最大的物流配送公司。

在国际上，正大的统治力也毫不逊色。在日本，正大被称为“改变日本餐桌的企业”，其出口的鸡肉和养殖虾，直接改变了日本人的饮食结构。

正大的影响力也不限于餐桌上。2000 年，正大创立的中国生物制药，如今已经是中国十大药企之一，市值超过 1600 亿港币。

此外，正大制药集团还先后控股、参股正大天晴、北京泰德等 20 多家中国药企，成为中国的肝药龙头。其研发的天晴甘美是中国抗炎保肝第一品牌，市占率高达 46%；对抗乙肝病毒的恩替卡韦，一年销售额超过 30 亿元，市占率超过 60%。

中国最赚钱的企业之一中国平安背后，同样有正大的身影。

2012 年，正大斥资 757 亿港元从汇丰手中接盘中国平安，成为其第一大股东。过去 4 年，正大仅从中国平安获得的分红超过 100 亿元，持有股票市值将近 1500 亿元。

2015 年，正大又联手日本伊藤忠商社拿下中国全牌照金融集团 —— 中信集团 20% 的股权，成为第二大股东。

恢复元气后，正大用 20 年时间重建起一个更为恢宏的日不落商业帝国：涉足农牧、食品、零售、电信、金融、地产、制药等十多个行业，业务遍及全球 20 多个国家和地区，员工超过 30 万人，一年销售额超过 600 亿美元。

2019 年，正大集团谢氏兄弟以 295 亿美元身家蝉联泰国首富。

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