21世纪经济报道 21小时前
中概网约车第一股要来了,估值或达1000亿美金!一季度扭亏为盈,滴滴还在路上
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导读:滴滴出行将赴美上市。

2018 年至 2020 年,滴滴出行年收入分别为 1352.88 亿元、1547.86 亿元和 1417.36 亿元,2021 年第一季度,滴滴出行收入为 421.63 亿元。

来     源丨21 世纪经济报道(ID:jjbd21)

作     者丨张赛男 杨清清

编     辑丨张玉洁 张伟贤

图 / 图虫

对于成立于 2012 年 7 月的滴滴而言,邓敏(化名)并不算是一个早期用户。

" 第一次用滴滴,是在 2015 年 12 月 21 日,从北京市盈泰商务中心到北京外国语大学,乘坐的是本田锋范,全程将近 10 公里。" 邓敏向 21 世纪经济报道记者晒出了自己的订单," 由于使用了优惠券,这一单一共 7 元。"

邓敏还记得自己首次乘车后支付账单时的内心悸动," 就心里咯噔跳了一下,有点难以置信。" 她的感受并不夸张:7 块钱,只有北京出租车起步价(13 元)的一半。如果按正常的出租车标准计费,这一趟行程大约需要 30 多元。

不过,邓敏并未赶上滴滴补贴最疯狂的时候。2013 年,滴滴与快的 " 抢滩战 " 正酣,分别宣布获得腾讯、阿里巴巴的巨额注资。2014 年 1 月,随着腾讯 1 亿美金融资到位,滴滴打车开始发放红包,快的在阿里的支持下也紧随其后,双方红包大战一度达到癫狂状态,仅 2014 年上半年便补贴超 24 亿元。

这一轮补贴大战,随着滴滴、快的在 2015 年 2 月 14 日合并告一段落。次年,滴滴再进一程," 吞下 " 优步中国。此后,滴滴有过快速攻城略地时的 " 少年意气 ",也曾因用户安全事件被推至舆论风口浪尖;有过低潮期与自我反思,也曾在反思后的痛定思痛,全力投入安全能力完善。

直至北京时间 6 月 11 日凌晨,滴滴正式向 SEC 递交了 IPO 招股书,股票代码为 "DIDI",高盛、摩根士丹利、摩根大通、华兴资本担任承销商。这也意味着,在成立九年后,破茧蜕变后的滴滴,终于开始有勇气,给外界及自己一个答卷。

今年以来上市,有关滴滴上市的消息一直在市场流传。1 月,有媒体报道称滴滴有望在第三季度在港交所完成上市,目标估值超过 600 亿美元;3 月,有报道显示,滴滴更倾向于选择在纽约进行 IPO,估值增加到 1000 亿美元。到了 4 月,又有消息称,滴滴已秘密递交在美上市申请,可能估值多达 700 亿到 1000 亿美元。

此番上市的消息终于落定,意味着滴滴很可能成为自 2014 年阿里巴巴上市以来美股最大的中概股 IPO。

冲刺 IPO,今年一季度扭亏为盈

滴滴的招股书,信息量丰富。

招股书显示,2018 年至 2020 年,滴滴出行年收入分别为 1352.88 亿元、1547.86 亿元和 1417.36 亿元,2021 年第一季度,滴滴出行收入为 421.63 亿元。由于受疫情影响,滴滴的收入增长在过去三年内存在一定的波动性。

利润方面,过去三年内,滴滴出行持续亏损。数据显示,在 2018 年、2019 年和 2020 年,滴滴出行的净亏损分别为 149.79 亿元、97.33 亿元和 106.08 亿元,调整后的息税前净亏损分别为 154.92 亿元、100.81 亿元和 109.11 亿元。

今年第一季度,滴滴出行则实现扭亏,净利润为 54.04 亿元,去年同期亏损 39.72 亿元;调整后的息税前净利润为 54.04 亿元,去年同期亏损 41.51 亿元。

不过,滴滴出行仍处于运营亏损状态。招股书显示,2018 年、2019 年和 2020 年滴滴运营亏损 124.43 亿元、80.13 亿元及 137.88 亿元,今年一季度滴滴运营亏损 66.54 亿元。

招股书显示,滴滴提供网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、车服、货运、金融和自动驾驶等服务。招股书显示,截至 2021 年 3 月,滴滴在全球 15 个国家 4000 多个城市开展业务,平台全球年活跃用户达到 4.93 亿。

资料显示,滴滴本季度扭亏的关键在于获得 123.6 亿元的投资净利润,包括处置 33 亿元的股权投资,以及分拆橙心优选后计入的 91 亿元未实现收益。

有券商高层人士向 21 世纪经济报道记者分析认为,滴滴的收入增速、运营亏损扩大等方面,构成了这份招股书中的风险点。不过,尽管当前仍处于盈利与亏损的一线之间,也有数位分析人士对滴滴的未来发展空间表示乐观。

" 滴滴在市场上拥有相当的领导地位,产品渗透力强,用户也存在依赖性及使用的高频性,我认为这家公司要实现财报上的盈利是没问题的。" 艾媒咨询 CEO 张毅向 21 世纪经济报道记者指出,滴滴的亏损在一定程度上是战略性亏损,之所以出现战略亏损,是出于对行业的深耕、对司机及用户的补贴,以及对新兴市场及细分领域的拓展投入,这些也是滴滴主要的亏损点。

在张毅看来,滴滴未来的成长空间之一体现为国际业务。目前,滴滴将业务分为中国出行业务、国际业务和其他业务三个板块。其中,中国出行业务包括中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务,国际业务包括国际出行和外卖等业务,其他业务则囊括共享单车和电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等业务。

中国出行业务在滴滴整体收入中占绝对大头。从 2018 年至 2020 年,滴滴中国出行业务收入在总收入中的占比分别为 98%、96%、94%。" 滴滴在中国取得巨大成功,我认为他在海外存在一定的拓展性及成长性机会。" 张毅指出。

同时,张毅认为,滴滴的成长性空间不仅停留于出行," 出行可以作为一个入门、吸引用户的入口。(滴滴)首先可以将出行从四个轮子拓展到两轮、货运等业务,这些都存在机会。此外,滴滴在相当的用户基础上,还可以将业务拓展至新型业务,如新零售、本地生活等,这些都可以作为滴滴未来的成长性加以计划。"

对于上述众多业务背后的商业生态,滴滴归纳为 " 四个核心战略版块 "、" 三大业务 " 以及 " 双飞轮 "。其中," 四个核心战略版块 " 分别是共享出行平台、车服网络、电动车以及自动驾驶。" 双飞轮 " 更聚焦商业模型,随着整体共享出行市场的持续增长,滴滴的共享出行、车服以及电动汽车网络创造了双飞轮效应,使司机、乘客和平台均获益。

而 " 三大业务 " 分别是中国出行业务(中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务)、国际业务(国际出行和外卖等业务)和其他业务(共享单车和电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等业务)。

对于此次募资的用途,滴滴在招股书中披露计划将约 30% 的募资金额用于扩大中国以外国际市场的业务;约 30% 的募资金额用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力;约 20% 用于推出新产品和拓展现有产品品类以持续提升用户体验;剩余部分可能用于营运资金需求和潜在的战略投资等。

估值或高达 1000 亿美金

成立数年,滴滴在共享出行的赛道上一路挺进,也一路受到资本青睐。

据启信宝数据显示,滴滴所属的北京小桔科技有限公司自 2012 年 7 月至今,至少已经历了 20 轮融资,仅 2017 年就进行了两轮合计 95 亿美元的融资。

据此前媒体报道,就在上市之前的 4 月,滴滴已与摩根大通、摩根士丹利、高盛集团、汇丰银行、巴克莱银行和花旗集团签署了一项循环贷款协议,为其赴美上市助力。

在滴滴的投资者名单中,苹果、丰田、腾讯、阿里巴巴、富士康等知名企业和高瓴资本、红杉资本等知名风投在列。据不完全统计,滴滴的投资人(机构)超过 41 个,其中很多是跟随多年并参与多轮投资的老股东。

招股书显示,上市前,软银旗下愿景基金持有滴滴 21.5% 的股份,是最大股东,第二大股东是持股 12.8% 的 Uber。腾讯持股 6.8%,仅次于持股 7% 的滴滴创始人、董事长兼 CEO 程维,是第三大机构股东。有投票权的股份中,软银、Uber 和腾讯的持股分别仍占 21.5%、12.8% 和 6.8%,程维持股 15.4%。

对于选择赴美上市的原因,有分析人士认为,美国市场因为已经有 Uber、Lyft 这样的网约车公司上市,滴滴不再需要向投资者解释其商业逻辑,更容易获得较高的估值。

3 月 1 日,Uber 公布 2020 年度财报,实现营业收入 111.39 亿美元,同比下跌 21.26%;同时归属于母公司普通股股东净利润 -67.68 亿美元,同比增长 20.43%。

超越 Uber

需要注意的是,与全球出行巨头 Uber 的数据相比,滴滴这份招股书也并不逊色。

招股书显示,在截至 2021 年 3 月 31 日的 12 个月里,滴滴全球年活跃用户为 4.93 亿,全球年活跃司机 1500 万。其中,自 2020 年 3 月 31 日至 2021 年 3 月 31 日,滴滴在中国拥有 3.77 亿年活跃用户和 1300 万年活跃司机。

2021 年第一季度,滴滴中国出行拥有 1.56 亿月活用户,相较之下,Uber 今年一季度月活用户数为 9800 万人。这也就意味着,滴滴今年一季度的月活约是 Uber 的 1.6 倍。

活跃用户直接决定了订单量,因此在订单量方面,滴滴也全面超越 Uber。在截至 2021 年 3 月 31 日的 12 个月里,滴滴全球日均交易量为 4100 万单,2021 年第一季度,滴滴中国出行业务日均交易量为 2500 万单,合计约 22.5 亿单。同期 Uber 的总出行订单量为 14.47 亿单。

收入方面,滴滴也长期超越 Uber。据 21 世纪经济报道记者梳理,Uber2018 年至 2020 年收入分别为 104.33 亿美元、130.00 亿美元和 111.39 亿美元,2021 年 Q1 收入为 29 亿美元,历年收入均徘徊于滴滴收入的约一半。

" 滴滴相关数据超越 Uber 并不是奇怪的事情。中国市场非常大、人口数量多,对滴滴的服务需求也是相当刚需的," 张毅向 21 世纪经济报道记者分析称," 从招股书来看,最近这些年滴滴的业务一直呈现较好势头,这也是一个不错的行业数据。从未来来看,滴滴对整个市场的推动和渗透方面,拥有较大的机会和成长空间。"

在与 Uber 对标的过程中,滴滴估值的合理区间也开始显现。此前,市面上多次传出滴滴拟上市消息,估值徘徊于 600 亿美元至 1000 亿美元不等。目前,市面上最新对于滴滴的估值超 700 亿美元。相较之下,Uber 目前的最新市值为 927.5 亿美元。

" 如果用 4 倍市值 / 销售比例来计算,给予滴滴 1000 亿美元估值是合理的。" 前述券商高层人士向 21 世纪经济报道记者分析称。

滴滴无论上不上市,都一直奔跑在路上。

本期编辑 陈思   实习生 杨思雅

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