夏至已至，影视股的寒冬却还在继续。

6 月 21 日，制作了《花千骨》《山河令》等爆款剧集的慈文传媒，收到深交所年报问询函，要求公司说明报告期内毛利率为负的原因，是否对特定的客户存在重大依赖，是否存在拍摄停滞或长期未放映的影视剧等多个问题。

受问询函影响，今日（22 日）收盘，慈文传媒跌 1.86%，报 5.29 元 / 股，较巅峰时期的 53.51 元 / 股，跌至谷底。

根据年报，慈文传媒主要从事影视剧的投资、制作、发行及衍生业务，移动休闲游戏研发推广和渠道推广业务及艺人经纪业务。

2020 年，慈文传媒营收为 6.74 亿元，归属于上市公司股东的净利润为 -3.52 亿元。其中，公司 " 影视业 " 业务收入为 6.60 亿元，占营业总收入的比例为 97.91%，毛利率为 -2.92%，同比下降 25.67%。

深交所要求公司结合行业环境、同行业可比公司情况、影视剧项目收入确认及成本结转的政策及具体情况，分析报告期内毛利率为负的原因及其合理性；详细说明报告期内 " 影视业 " 业务的经营情况。

此前，慈文传媒在年报中交代，公司 2020 全年的剧集生产、发行及播出计划亦被疫情打乱，影视业务在 5 月份之前基本陷入停顿。

由于影视业务的生产制作和发行周期导致公司收入确认存在一定的季度性波动等原因，公司 2020 年度影视业务确认收入及实现利润金额较少。

报告期内，主要确认了存量剧集的多轮发行收入和联合出品项目《三叉戟》《重启之极海听雷》《胜算》，综艺节目《舞者》《中国梦之声 · 我们的歌》，以及平台定制剧《一片冰心在玉壶》《山河令》的收入。

值得注意的是，两部平台定制剧的定制方均为优酷，且据此前 " 市界 " 报道，有影视行业从业者表示，" 慈文传媒最近跟优酷走得很近。"

深交所也对慈文传媒近三年前五大客户的情况表示关注，要求公司补充说明近三年前五大客户的名称、销售的主要产品、历年应收款项的回款情况以及前五大客户是否为关联方，是否对特定的客户存在重大依赖，是否与行业趋势存在重大差异以及公司采取的防范客户依赖风险的措施。

年报显示，慈文传媒向前五名客户的销售金额为 6.49 亿元，占年度销售总额比例为 96.33%。

慈文传媒也曾有过高光时刻。

2015 年 6 月，仙侠题材电视剧《花千骨》横空出世：创下 3.89 收视率、网络点击破 200 亿次的纪录，衍生的《花千骨》手游首月流水达 2.5 亿元。

据公司创始人马中骏透露，通过售卖《花千骨》播放权，慈文传媒从湖南卫视和爱奇艺共获 2 亿多元收入。公司更是在剧集播放过程中顺利借壳 A 股上市。

2016 年 9 月，慈文传媒被爱奇艺看中，签署战略合作协议，拟定每年合作的电视剧、网络剧、电影、游戏或其他衍生品等项目的产品市场规模合计目标，不少于 20 亿元。

2016 年 7 月，慈文传媒联手爱奇艺推出网剧《老九门》，并率先开启 " 版权收入 + 点击分成 " 新模式。

根据年报，慈文传媒 2016 年营收为 18.26 亿元，同比增长 113.34%；净利润为 2.93 亿元，同比增长 45.63%。

慈文传媒提出，同比增长较多的主要原因是公司投资的《致青春》《老九门》等多部电视剧实现了收入。

然而，2017 年上半年，尽管制作了全网播放量破 400 亿的《楚乔传》，慈文传媒公开的半年报却显示营收、净利双降。（2017 年上半年，公司营收为 3.33 亿元，同比下降 22.33%；净利润为 7618 万元，同比减少 17.54%。）

但连续 3 年出 3 部爆款的成绩，还是为慈文传媒巩固了自己在电视剧圈的霸主地位。

也许是风水轮流转，慈文传媒的运气，在借壳上市 3 年后，坏了起来。

2018 年 3 月 29 日，艺人高云翔被外媒爆出涉嫌 " 性侵 "，当天其主演电视剧《哪吒与杨戬》的出品方慈文传媒股价下跌 5%，市值蒸发近 7 亿元。时至今日，该剧仍处于无限期延播状态。

2018 年 6 月 3 日，随着范冰冰 " 阴阳合同 " 事件的发酵，国家税务总局发文称，将在已经部署开展对部分高收入、高风险影视从业人员依法纳税情况进行评估调查的基础上，进一步强化风险防控分析，加大征管力度，依法查处违法违规行为。

受此消息影响，6 月 4 日，A 股三大股指高开，影视板块却逆势大跌。截至收盘，华谊兄弟、唐德影视跌停，慈文传媒等 9 只股票跌幅均超 5%，整个影视板块市值一日缩减超 100 亿元。

此外，由于 2018 年版号审批暂停，慈文传媒于 2015 年以 11 亿元收购的游戏公司赞成科技，营业、净利下滑。

为此，公司对赞成科技形成的商誉计提减值准备 8.66 亿元。2020 年，又增加 1.07 亿元。

监管收严，行业承压，影视查税风暴后，慈文传媒转寻国资入股以纾困。

2019 年，江西省出版集团全资子公司华章投资入股慈文传媒，成为其第一大股东。

但在《楚乔传》后，慈文传媒再无现象级爆款，即便是今年上半年的《山河令》，对比昔日的《花千骨》《老九门》《楚乔传》，也只能算 " 小爆 "。

从二级市场的表现来看，国资和《山河令》对慈文传媒的加成有限，年初至今，公司股价已累计下跌 18.36%。

今日盘后，有投资人在深交所互动易上提问：" 前半年马上结束了，贵公司开机一部连续剧和一部纪录片，播出了一部库存剧，股价持续连年下跌，铁杆粉丝亏损严重，目前跌破 5.5 元，华章获得公司控制权以来，未见经营好转，贵公司半年报亏损基本无悬念，请问公司有无具体扭亏为盈和市值管理的强力措施，请具体回答一下！"

在投资人情真意切的问题面前，慈文传媒的回答显得苍白无力：" 您好！公司将按规定披露业绩预告。公司一直积极推进各项业务开展，努力做好生产经营，促进公司持续稳定发展。感谢您的关注！"