现代快报讯（记者 谷伟）可能瑞幸自己都没有想到，它的退市，会是中国连锁咖啡业又一个繁荣时代的开始。时隔一年，不仅瑞幸自身完成了 " 复活 "，实现连续盈利，其他诸如 Manner、M Stand、Seesaw 等新锐咖啡品牌也纷纷获得巨额融资。而就在近日，由腾讯投资的加拿大国民咖啡品牌 Tim Hortons 也宣布拟将其中国业务通过 SPAC 模式赴纳斯达克上市。业内专家认为，现阶段中国国内咖啡市场正持续增长扩容，叠加咖啡的高毛利，市场发展前景仍极为广阔。但随着入局者越来越多，未来咖啡市场的竞争也将更为激烈，呈现出多品牌、多价位、多受众、品类细分化的趋势。

入华两年多，Tims 中国冲刺上市

由加拿大传奇冰球运动员 Tim Horton 1964 年创办的同名咖啡品牌（简称 Tims），2019 年 2 月在上海开出中国国内首家门店，也是其全球第 4850 家门店。

今年 6 月，苏州东方之门店开业，成为其在全国的第 200 家门店。Tims 覆盖 12 个城市。南京市场上，Tims 去年开出 3 家门店，但今年来，其开店明显加速，目前已有近 10 门店，还有多家在筹备中。公司相关人士此前接受现代快报记者采访时表示，2021 年计划新增 200 家左右门店，未来几年内在国内开设 1500 多家门店。而其官网则显示，2021 年计划门店数达到 388 家。

在加速网点布局的同时，Tims 还突然提出了上市计划。多家媒体报道称，Tims 拟通过近年最火爆的 SPAC 方式与美股公司 Silver Crest Acquisition Corp 合并，实现在纳斯达克上市，预计交易在今年四季度完成，Tims 中国业务估值约 16.88 亿美元。

所谓 SPAC，即特殊目的收购公司，也称空白支票公司，一般来说，就是一家没有任何业务的空壳公司先上市融资，再寻找企业进行收购合并，后者由此曲线上市。去年以来，SPAC 上市方式异常火爆，不久前贾跃亭的法拉第未来就是通过 SPAC 方式上市的。

Silver Crest Acquisition 是私募股权公司上达资本成立的空白支票公司，其上市之初就计划面向消费企业进行收购。根据其透露的相关文件，Tims 中国现有股东将持有合并后上市公司约 80% 的股权。Tims 中国还预计，今年直营门店收入达到 6.71 亿元，并计划到 2026 年增长至 70 亿元以上，门店数量达到 2750 多家。

Tims 中国由 Tim Hortons 母公司 RBI 和笛卡尔资本集团 2018 年 5 月合资成立。去年 5 月，Tims 中国获得腾讯的战略投资，据传金额达上亿元。而今年 2 月，其新一轮融资则由红杉资本中国基金领投、腾讯增持、钟鼎资本跟投。不过，对于赴美上市，Tims 中国方面对记者表示，没有更多计划与媒体分享。

头豹研究院分析师史慧伦对现代快报记者表示，Tims 咖啡进入中国市场的时机正好赶上新消费品牌被资本竞相追捧的热潮，可以说其以合资公司的模式进入中国市场并迅速完成多轮额融资，就是为登陆资本市场做准备。通过 SPAC 合并上市，与直接 IPO 相比，流程相对较简单，更具确定性和短周期性，Tims 其实是选择了一种更稳妥的方式。"Tims 中国上市最直接的影响就是能为其未来的开店计划融资，也为可能进行的投资带来资金。"

瑞幸身后，资本竞逐咖啡赛道

去年 4 月，瑞幸咖啡曝出财务造假丑闻，随后从美股退市。从开出第一家门店到登陆资本市场，瑞幸只用了 17 个月，刷新了全球 IPO 纪录。不过，仅仅过了 13 个月，瑞幸就以退市收场，比上市还要快。

时隔一年多，没想到的是，瑞幸又以光速 " 复活 " 了。今年 4 月，瑞幸咖啡宣布，已与大钲资本和愉悦资本达成了总额为 2.5 亿美元的股票投资协议，主要用于完成债务重组计划，并履行此前与美国证监会达成的和解协议。

没错，一度被资本抛弃的瑞幸咖啡，又重新得到了资本的青睐。而在粉单市场上，瑞幸咖啡的股价今年以来已经上涨超过七成。此前还有报道称，今年 5 月和 6 月，瑞幸已经连续实现整体盈利，盈利金额在数千万元左右。到 6 月底，其全国门店数已经超过 5200 家。

原本很多人认为，瑞幸的退市，意味着中国咖啡市场一轮泡沫化增长的破灭。可谁知道，瑞幸的退市，反而成为了中国咖啡业又一轮繁荣的起点。今年以来，各路新锐连锁咖啡品牌正以疯狂的姿态吸引融资。

上海的精品咖啡连锁品牌 Manner2018 年获得今日资本的 A 轮 8000 万元融资。而从去年 12 月到今年 6 月，短短半年时间，其迅速获得四轮融资，投资方包括 Coatue、H Capital、淡马锡、美团龙珠、字节跳动。今年 5 月美团龙珠独家投资 2 亿美元，投后估值为 20 亿美元，短短一周内，Manner 估值上涨了一半。

Manner 主打小店面、高性价比精品咖啡，单杯价格在 15 元到 25 元。而 Tims 的鲜萃咖啡系列 15 元起，意式咖啡系列在 20-30 元之间，二者定位较为接近。据悉，Manner 今年 1 月底门店数为 120 家，去年营收不到 3 亿元。而其密集融资后，今年营收目标为 5 亿元到 10 亿元，开店目标为 400 到 500 家，计划到 2023 年底门店数达到千家。

成立于 2012 年的上海老牌连锁咖啡品牌 Seesaw，也在今年 7 月得到了喜茶和弘毅百福控股超亿元的 A+ 轮融资。之前盛传喜茶曾欲收购乐乐茶，但最终放弃，转而选择了垂涎已久的咖啡赛道。

此外，今年以来获得融资的还有 M Stand、SECRE 时萃、隅田川、永璞、鹰集、代数学家、三顿半等众多品牌。有机构估计，仅今年前 7 个月，咖啡行业的融资金额就已经超过 63 亿，远超去年全年。

真有万亿市场？连锁化率或大幅提高

潜力巨大的中国咖啡增量市场，被认为是资本竞逐咖啡业的最主要原因。东兴证券研报表示，我国咖啡消费年均增速达 15%，远高于世界 2% 的增速。2025 年，预计中国咖啡消费市场将达到 1 万亿的规模。参考日本的咖啡消费发展，30 年后我国咖啡市场规模有望超 5 万亿。

头豹研究院分析师史慧伦认为，咖啡的成瘾性是其行业增长空间的底层逻辑，现阶段中国国内咖啡市场正持续增长扩容，叠加高毛利，市场发展前景仍极为广阔。

今年以来，尽管极端天气和新冠疫情等因素导致咖啡豆价格暴涨，但海关总署数据显示，上半年我国咖啡豆进口量同比增长 104.3%，进口总额同比增长 76%。

史慧伦表示，与发达国家相比，中国现磨咖啡的人均饮用量低，但一线和二线城市的饮用量已接近成熟市场，现磨咖啡饮品正从 " 社交饮品 " 转变为日常饮品。尽管在中国市场咖啡馆的数量已近乎饱和，但现存的咖啡馆多为独立咖啡馆，未形成规模化效应。2019 年独立咖啡馆占比高达 87%，咖啡馆行业连锁化率仅为 13%。" 随着头部知名品牌的扩张，且选择连锁知名品牌的消费者增多，现磨咖啡馆的连锁化率有望得到提高。独立咖啡馆因品牌效应较弱，对产业链上游的原料供应商及商圈物业租赁商缺乏较强的话语权。饱和的咖啡馆市场对新进入的独立咖啡馆而言市场空间有限，但利于行业内的头部品牌扩大规模。"

Tims 中国相关人士则对现代快报记者表示，" 我们的友商在过去二十年一直在培育这个市场，现在这个增长越来越快，给我们新来的品牌一个非常好的增长机会。"

不过，随着资本加速入局，这一市场面临的竞争也空前激烈。史慧伦认为，当前咖啡市场的品牌格局尚未完全确立，在资本的助力下，有望加速头部品牌孵化。但随着入局者越来越多，未来咖啡市场的竞争将更为激烈，呈现出多品牌、多价位、多受众、品类细分化的趋势。

中国食品产业分析师朱丹蓬则表示，Tims 中国一旦成功上市，对于国内咖啡行业预计会带来较大的刺激作用，也会加速市场竞争的白热化。