自奈雪递交招股书并于 6 月 30 日登陆港交所以来，" 卖奶茶真的不赚钱 " 就成为其一个常被揪出来的标签。

8 月 25 日晚间，奈雪的茶发布了上市以来首份财报，同比扭亏转盈，经调整净利润由去年同期的亏损 6350 万元转盈利至 4820 万元，总营收也同比涨 80.2% 至 21.3 亿元。

自上市以来，资本市场一直不看好奈雪，其股价今日收 10.28 港元 / 股，相较其发行价的 19.8 港元仍近乎腰斩。

目前，奈雪的主要产品有现制茶饮、欧包以及瓶装饮料、袋泡茶等，其中，现制茶饮为其主要营收来源。

细分产品来看，今年上半年奈雪 74.7% 的收入来自现制茶饮产品，22% 的收入来自烘焙产品，来自其他产品的收入比重为 3.3%。

利润率方面，今年上半年奈雪利润率较去年涨 7 个百分点至 19.2%，较 2019 年的 16.2% 也涨了 3 个百分点，其盈利能力进一步增强。

财报显示，材料和员工成本为奈雪最大的成本支出。

今年上半年，奈雪原料成本同比上涨 43.6% 至 6.7 亿元，占其总收益的 31.5%，去年所占比例为 39.5%。奈雪方面表示，比例下降主要得益于免征销项增值税以及供应链体系逐渐完善。

员工成本方面，上半年奈雪员工成本为 6.7 亿元，占总收益的 31.5%，相较去年的 3.7 亿元同比大涨 82.3%，奈雪方面并未对该项支出大涨作出解释。

奈雪于 2019 年开始建立会员体系，截至 6 月 30 日，奈雪注册会员数量为 3650 万名，截至 6 月底的三个月内，活跃会员数为 740 万名，这部分消费者的复购率约为 30.3%。

今年上半年，奈雪来自小程序下单自提的收入占其总收入的 37.9%，这一方式为其消费者最主要的下单方式。

门店方面，今年上半年奈雪新开门店数为 87 家，总门店数达 578 家。奈雪方面表示，将继续落实 " 加密 " 策略，重点在一线、新一线和重点二线城市加大门店密度。

据中信证券的一份研报，奈雪新开门店以高线加密为主，一线 / 新一线 /2-4 线占比分别 31%/35%/19%/12%/3%。

新闻注意到，奈雪新开门店以 pro 茶饮店为主，新开的 87 家门店中，有 78 家为 pro 店。

pro 茶饮店是奈雪于去年年底推出的门店类型，这类门店面积相较其标准门店小，且剔除了现场面包房区域，所售面包由中央厨房预制，因此在人员配置上更加灵活，且不需要专门的排烟管道。这意味着 pro 门店能够进入写字楼、住宅社区等标准门店难以进入的市场。

奈雪将其 pro 门店分为两类，第一类是指位于级别较高的连锁购物中心的 pro 店，第二类则是指其他位置的 pro 店。

此前奈雪宣称其对标星巴克，打造第三空间。目前看来，其第二类 pro 门店进驻写字楼和住宅区等场所，颇有对标瑞幸的意思——瑞幸门店在写字楼、非核心商圈遍地开花。

奈雪 " 学瑞幸 " 卖奶茶行得通吗？

从租金和员工成本来看，pro 门店的前期投入确实低于标准门店，同时也容易复制扩张。

奈雪也表示，由于奈雪品牌力较强，第二类 pro 店的租金低于购物中心门店且人力成本存在下降空间，预计第二类茶饮店盈利能力相较第一类将有提升空间。

但 新闻注意到，奈雪第二类 pro 门店的盈利能力还有待考验，其利润率和平均单店日销售额均远低于其他两类门店，分别为 15.3% 和 1.19 万元。

而第一类 pro 店的利润率高达 21.7%，标准门店的平均单店日销售额则达到了 2.19 万元，几乎是第二类 pro 店的两倍。

同等其他条件下，单店日销售额主要取决于客流量。奈雪第二类 pro 店进驻的写字楼、住宅社区的人流量远低于购物中心，这类门店的客流量将远少于其他两类门店，这造成第二类 pro 店的平均单店日销售额最低，进而影响奈雪的利润率。

不过，奈雪方面表示，由于 pro 门店刚推出不久，样本容量较小，导致数据方差较大，预计随着 pro 门店的增加，数据方差将逐步缩小。

奈雪方面表示，预计短期至中期内，第一类 pro 店的门店数将高于第二类 pro 店。