现代快报讯（记者 谷伟 文 / 摄）拥有 "ST&SAT""D:FUSE" 等品牌的女鞋第一股 " 星期六 "，因为沾上 " 网红直播 " 概念，2019 年末到 2020 年初一个多月内暴涨 4 倍，成为一时 " 妖股 "。不过，短暂的业绩爆发后，星期六又重新陷入亏损境地。公司 1 月 19 日预计，2021 年全年将亏损 4.3 亿元至 6.45 亿元。与此同时，在将女鞋生产业务剥离之后，公司还打算进一步将女鞋销售业务打包出售，未来女鞋将转型品牌授权的 " 卖吊牌 " 模式。

△星期六 "ST&SAT" 专柜

预亏 6.45 亿，女鞋、时尚媒体业务均不景气

1 月 19 日，在南京新街口一家商场内，"ST&SAT" 品牌女鞋专柜前，醒目地竖着一块 " 低至 2 折 " 的促销牌子。

"ST&SAT""D:FUSE""SAFIYA""SATURDAY MODE""FONDBERYL" 等品牌，均属于由张泽民、梁怀宇夫妇创立的女鞋企业 " 星期六 "。该公司 2009 年在 A 股中小板上市，被称为 A 股 " 女鞋第一股 "。

不过，身处竞争激烈的女鞋市场，从上市第二年开始，星期六业绩就开始持续下滑。从 2010 年到 2017 年的八年间，只有 2014 年业绩微增 5.67%，2017 年更是巨亏 3.52 亿元。

在此情况下，从 2016 年开始，星期六大举转型，先是斥资 3.7 亿元收购时尚锋迅和北京时欣两家公司，拿下 "Onlylady 女人志 " 和 "Kimiss 闺蜜网 " 两个时尚资讯平台，进入互联网营销领域；又以近 18 亿元价格收购杭州遥望网络 89% 股权，进军直播带货业务。

2019 年遥望网络并表当年，星期六业绩暴增 32.6 倍。不过，2020 年，其净利润就降至 2430 万元，同比下滑 84%。而根据最新发布的 2021 年业绩预告，公司预计全年亏损 4.3 亿元至 6.45 亿元，继 2017 年之后再度出现年度亏损。

从公司的说明来看，巨额亏损主要来自于三方面。

首先是女鞋业务，全年均处于经营亏损状态。公司 2021 年四季度加大了对鞋类库存的促销力度，将库龄较长的存货以促销或批发的形式进行快速消化，初步估计由此产生经营亏损及计提存货跌价准备等对公司年度利润的影响金额为 -2 亿元至 -2.5 亿元，预计全年计提坏账准备及存货跌价准备约 2.8 亿元至 3.5 亿元。

时尚媒体业务也对业绩造成了拖累。公司称，近两年上游广告主减少各项营销活动，缩减广告营销预算，时尚媒体广告营销需求大幅降低，业务量呈下降趋势，对预算有限的广告营销投放亦更看重转化效果，流量变现难度在持续增加，流量成本持续上升。经初步摸底及测算，预计时尚锋迅、北京时欣资产组组合未来盈利能力下降，因此公司拟对 2017 年收购上述资产组组合产生的 3.6 亿元商誉计提减值，预计本期计提商誉减值 1.8 亿元至 2.7 亿元。

此外，公司于 2021 年初实施股权激励计划，全年由此产生摊销费用约 8008 万元，也对经营业绩产生较大影响。

打包出售女鞋销售业务，转型 " 卖吊牌 "

对于持续低迷的女鞋业务，星期六的态度是深度调整，坚决剥离。早在 2019 年末，星期六就将主营皮鞋制造的子公司佛山星期六科技以 1385 万元转让，不再保留生产产能。而在发布业绩预告的同时，星期六还公告称，拟通过先划转再出售的 " 两步走 "，将鞋类销售业务也进一步剥离。

公司计划，先实施内部重组，向全资子公司佛山星期六鞋业增资及划转鞋类业务、存货、股权等，鞋类业务相关商标等除外；整合完成后，拟通过公开挂牌或商业谈判等方式，转让星期六鞋业 100% 股权。

星期六鞋业 2020 年和 2021 年前三季度分别亏损 711 万元和 3022 万元；期末资产总额和负债总额分别为 1.26 亿元和 1.75 亿元，已经资不抵债。

公司表示，计划改变原有以自营品牌、自营渠道为主垂直一体化的 " 重 " 资产运营模式，逐步向专注品牌管理、供应链管理的 " 轻 " 资产运营模式转型。

上述划转完成后，公司将进行公司自有鞋类品牌的品牌管理，并对鞋类品牌相关的经营活动、商业运作、品牌产品设计及宣传推广进行监督，同时对品牌授权对象收取品牌使用费用。

自己不进行生产和销售，仅通过品牌授权收取费用，这一模式被称为 " 卖吊牌 "。在 A 股市场，南极电商曾将这一模式玩得淋漓尽致，也引来不少效仿者。" 中国 ZARA" 拉夏贝尔此前也宣布转型品牌授权的 " 轻资产 " 模式。

不过，在完全不从事生产和销售的情况下，产品质量和售后都难以保障，" 卖吊牌 " 模式也一度引起巨大争议。而 " 吊牌之王 " 南极电商在连续高增长之后，2020 年出现业绩下滑。2021 年前三季度，南极电商实现净利润 4.03 亿元，同比下滑 44.15%。其来自 " 品牌服务费 " 的毛利，2019 年、2020 年均在 11 亿元以上，但 2021 年上半年仅有 2.2 亿元，相比上年同期减少了将近一半。

为了应对 " 卖吊牌 " 收入下滑，南极电商的办法是，买更多的 " 吊牌 "。2021 年年末，南极电商公告，拟以自有资金 3.3 亿元收购 TBH GLOBAL 持有的在中国内地、中国香港的商标所有权，并以 1.8 亿元收购 TBH 全资子公司百家好 ( 上海 ) 时装有限公司 100% 股权。5.1 亿元代价，换来的是包括韩系品牌 BASIC HOUSE（百家好）、Mind Bridge 和 JUCY JUDY 在内的 78 件商标。

而深陷退市危机的拉夏贝尔（*ST 拉夏），在 2020 年 9 月提出开展 " 品牌授权 + 运营服务 "。2021 年中报显示，其授权业务仅实现营收约 6500 万元，而公司同期亏损 2.4 亿元。

豪赌直播带货业务

星期六在业绩预告中表示，未来将继续推动战略转型，集中资源推动移动互联网营销业务的发展。

近两年其子公司遥望网络在直播电商领域发展迅速，去年陆续新增贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒、沈涛等较多艺人主播。在销售端，2021 年遥望网络全年成交订单量突破 1 亿单，销售 GMV 实现超 100 亿元，为 2020 年同期的约 2.5 倍。

2021 年中报显示，遥望网络当期实现营收 7.5 亿元，净利润 6076 万元，相比上年同期分别增长约 51% 和 58%。

公司的直播电商业务也被不少机构寄予厚望。由于电商行业普遍在下半年迎来旺季，此前东方财富证券曾预计，星期六 2021 年营收和净利润分别达到 35.13 亿元和 3.41 亿元，利润增速达到 13 倍，其中遥望网络净利润预计达到 5.82 亿元。华安证券曾预计，公司 2021 年净利润将达到 5.52 亿元，营收达到 43.28 亿元。

公司去年 11 月 5 日在接待机构调研时也曾表示，" 前三季度处于业务扩张期，利润并非主要侧重点，Q4 会调整经营策略，毛利率、GMV 整体都是在上升。"

如今来看，公司预告的业绩与机构预期的相差甚远，即便直播带货 GMV 实现 2.5 倍的增长，最终又有多少落实到实实在在的业绩上？

不过，公司对遥望网络的未来似乎颇有信心。在业绩预告中，公司表示，将设立遥望创新研究院，对区块链、AI 智能、元宇宙、数字虚拟人等多领域加强研究，并孵化内部 / 外部创业团队，为未来公司业务的持续发展培育新动能，" 预计遥望网络 2022 年的经营规模将实现较大增长。"

1 月 19 日，星期六股价低开高走，收盘报 19.66 元，涨幅 2.93%。

（编辑 黄媛媛）