继上次此前成飞在陕西投资两家民参军企业后，东三省的上市公司广联航空（300900）也在西安 " 下单 "。

9 月初，专注于航空发动机零部件及组件加工研制的广联航空，宣布拟以 5100 万的价格收购西安中捷飞工贸有限责任公司 51% 的股份（下称中捷飞）。相关文件显示，中捷飞同样是一家航空领域的民参军企业，由父子二人共同持股。

向上溯源可知，上述两家公司都与航发动力（600893）有着密切联系，我们借此看到了 " 本土链主 " 在产业链发挥出的核心效能。

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增值率 214.7% ：5100 万拿下西安 " 小军工 "

由于标的公司中捷飞从事业务部分信息涉秘，因此从公开信息中很难找到公司的详细信息，仅能能从收购公告中一瞥端倪。

中捷飞成立于 2003 年，主营业务包括国内各类大、中型航空发动机零部件及组件加工研制，在航空数控件、航空器配件等加工领域拥有多项核心技术，产品涉及多种型号航空发动机，其主要客户为国内顶尖的军工集团中国航发的下属公司。

另外从公司的招投标信息中，透露出该公司的部分产品。据企查查数据显示，2020 年至今共有 16 次中标，项目名称包括：转子叶片加工、零件机加工序外委、耐磨环、内支撑环组件等零件车加工等，招采单位均为中国航发动力。

▲中捷飞部分中标情况

被收购前，中捷飞由陕西父子董涛（77.50% ）、董喆（ 22.50% ）二人持股，收购后董喆股份保持不变，董涛持股比例下降至 26.50%。

再来看收购方广联航空。公司 2011 年成立于哈尔滨，实控人王增夺曾任职于哈飞集团，截止发稿日总市值达 56.77 亿元。

广联航空 " 民参军 " 色彩同样十分浓厚，从公布的信息来看，公司业务主要集中在航空工装、航空零部件、无人机研制等领域。具体产品诸如：C919 大型客机的零部件、成型工装供应商和 CR929 货仓门等零部件，此外还为多种型号战斗机、直升机、通用飞机和无人机研制航空配套产品。

▲广联航空部分产品

广联航空的盈利能力如何？单从营收来看，自 2018 年至 2022 年除去 2021 年有过短暂下滑外，其余时间均保持增长态势，尤其是在 2022 年实现营业总收入为 6.64 亿元，比去年同期增长 179.55%。净利润与营收相同，均是在 2021 年出现下降，但近几年均保持盈利状态。

至于这次收购中捷飞的原因，广联航空在公告指出，通过此次收购，公司将借助标的公司在航空发动机零部件及组件加工研制领域的制造优势，进一步提升公司在航空零部件领域的专精制造能力，实现跨地域、跨领域的业务拓展。

▲广联航空营收、净利润

另值得一提的是，广联航空其实此前就已经 " 看中 " 西安在军工航空产业的优势，并布局一系列的项目。2019 年广联航空西安分部成立，后续广联航空宣布 " 广联航空西安航空产业加工制造基地项目 "，该项目总投资额为约 8.03 亿元，其中 " 广联航空西安航空产业加工制造基地项目一期 " 投资额为 3.7 亿元。

目前西安已经成为广联航空的三大综合性产业基地之一，2022 年实现营业收入 2214.36 万元，不过因为仍有项目正在建设，净利润呈现亏损为 -1649 万元。

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龙头高地：" 链主航发 " 下单近 1000 次

作为陕西鼓励、支持 " 链主 " 做强做大的举措之一，今年 7 月陕西省工业和信息化厅再次公布了陕西省重点产业链第二批链主企业名单，目前两批链主企业共计 122 家，上述提及的中国航发动力亦是其中之一，作为航空产业链的链主。

在这里棒棒糖要提出的观点是：链主对于产业链的带动，正是靠一个个订单（招投标）逐步进行的。我们梳理中国航发动力 2020-2023 年共计 925 个招投标项目（已经确定中标方），发现其产业链的拉动作用尤为明显，特别是在 2022 年后。

▲航发动力 4 年招标项目分布

首先看整体的分布，4 年的时间内航发动力的招投标项目共计 925 个，从数量上看其在 2022 年后有明显的提升，达到 365 件，同比增长 257%。今年仅在 1-9 月便已经达到 369 件，因此预计今年的招投标数量会进一步创下新高。

与此同步的是航发动力的营业收入增张，上半年营业收入为 177.75 亿元，同比增长 20%。

▲ 4 年招投标项目占比

落到具体项目类型上，前五名分别是机械设备的占比最大为 28%；其他事项占比 25%；材料配件占到 9%；制造生产占比 8%；通讯电子占比为 7%。

此外还包括工程建设、日用百货等总计 20 个类型，可以看出链主企业的带动是全方面的。

▲招投标项目中陕西企业中标数量、金额

航发动力对于陕西本土的辐射效应如何？依然用数据说话。

在统计期内（2020 年 -2023 年），航发动力的招标项目中陕西企业累计中标 515 次，占到总数的 56.5%。

分时段来看，落在陕西本土的招标项目也是在 2022 年开始迅速增长，达到 217 件同比增长 675%；2023 年（1-9 月）则是达到 218 件。

另外棒棒糖也分批统计了招投标的累计金额，由于部分项目金额未公布，所以给各位读者仅供参考。易于统计的信息是，2022 年招投标金额总计为 1.9 亿元，同比增长 29.2%；2023 年金额为 4.97 亿元，同比增长 161%。

▲陕西企业中标项目类型

再看陕西企业中标的项目类型，前五名分别是其他 26%；机械设备 23%；制造生产 12%；材料配件 11%；工程建筑 7%。与上述整体的排名比较来看，主要是工程建筑挤进前五，通讯电子降至第六。

其余的类型还包括日用百货、服务采购等，总计 19 项，较整体类型少去医疗卫生一类，不过这从侧面印证出陕西在航空产业上全产业链布局的实力。

结合时间节点，棒棒糖认为 2022 年航发动力招标项目以及陕西企业中标的大幅度增长，与陕西开展的强化链主企业引领带动，延链补链的行动，绝不仅仅是简单的巧合。

03

行业大整合：陕西航空 " 标的 " 受热捧

航空产业作为西安的 " 传统强项 "，一直也属于资本密集领域，上市、并购、投资的动作不断。

从上市公司角度看，随着鹰之航的过会，目前陕西航空产业的上市公司来到了 15 家，排名全国第一，总市值达 3255 亿元。涉及的航空产业类型也十分多样，例如专注于航空发动机的航天动力；专注于航空机载设备制造与维修的鹰之航；专注于检测的飞机产品检验检测服务的西测测试（301306）……

再来看最新的上市后备企业的名单，简单的以航空作为检索条件，便有 14 家企业涉及，在 ABC 三档均有分布。例如：陕西昱琛航空设备股份有限公司（A 档）；西安兴航航空科技股份有限公司（A 档）；西安因诺航空科技有限公司（B 档）；西安卓锐航空科技有限公司（C 档）等。

▲陕西企业中标项目类型

从企业并购动作来看，前段时间最受关注的事件莫过于成飞集团的借壳上市事件，中航电测（300114），通过发行股份方式向中国航空工业集团有限公司购买其持有的成飞 100% 股权，总金额到达 174.42 亿元。

再往前推还有长安汇通于 2022 年 12 月收购了主攻以伺服控制技术为核心的航空装备制造商新兴装备（002933）。

此外成飞在陕西的投资亦在同步进行，成飞集团旗下唯一创投基金 " 中航航空产业链引导投资基金 " 于近期先后参与了西安羚控电子与瑞日电子两家民企的股权融资。（《" 进陕 " 不止百亿借壳：" 成飞 " 唯一基金连下两单 " 民参军 "》）。

▲ 2023 年 1-9 月陕西航空航天领域投融资事件

从投资事件看，今年以来陕西航空航天领域共发生 9 起投融资事件，涉及的具体门类也十分广泛。

例如：8 月专注于航空材料的天成航材拿到了三人行（605168）的投资，这已经是三人行第三次对于该企业的投资；民用无人机产业链链主企业羚控科技完成两次融资，投资方分别是上述提及的成飞，以及 4 月的日出投资；从事民用航空动力装置的新三板企业信泰航空，完成 1000 万元的定向增发；专注于无人机研发的因诺航空完成股权融资，投资机构为坤辰资本。

伴随着上述的种种动作，我们可以总结出航空产业在陕西的趋势，共有两大特点。

一是并购说明大型公司正在将资源集约化，体制更加高效；二是上市与投融资事件的增加，表明资本市场对于陕西航空产业的信心的增加，市场活跃度不断提升，这对于产业链整体发展的影响无疑是向好的。

来源 / 西安金融棒棒糖