退市风险之下，上市公司总要打一套自救组合拳。

陕西上市企业 *ST（000697.SZ）炼石目前处境比较危急。问题很多：债务问题、盈利能力疲弱、控股股东爆仓被强平、退市风险等，都是摆在台面亟待解决的。

而其当前要解决的，是英国子公司的债务—— *ST 炼石（000697.SZ）准备在国内借新债，还国外的旧债。

其次，还有 3 个多月就到年底了，在此之前若是不能完成净资产翻正，*ST 炼石（000697.SZ）可能将面临退市的命运。

目前来看，最可能的解决方案是，四川国资对其的定增落地。

国内主要业务在四川的 *ST 炼石（000697.SZ），为了其发展，四川国资此前已经多次出手。只是，这笔 10.9 亿元的定增，早在 5 月份就已宣布，但到现在还 " 在路上 "。

伴随于此，控股股东张政质押给券商的股票，早已跌破平仓线。在减持新规影响下，或难以继续强行平仓的陕西国资旗下券商，可能面临利益受损风险。

01

巨额增资英国公司

*ST 炼石（000697.SZ）绝对是一家很有意思的公司。

注册地在陕西，国内业务主要在四川，而公司的主要资产却是在英国。

纵观过往，该公司从生产偏转线圈转型到有色金属，再到航空制造业——反差与跨度极为鲜明。

而就是这么一家很有特点的公司，如今却是 " 披星戴帽 "，陷入危局。

2017 年，*ST 炼石（000697.SZ）并购英国加德纳航空，打入空客的供应链。

靠上了空客这棵大树，并购当年，对空客业务在 *ST 炼石（000697.SZ）业务总量中达到 68.79%。

作为工业上最璀璨的明珠，飞机制造一直是各国重点发展的领域，但是其配套公司过得却远没有如表面好。

尤其是三年新冠疫情，让整个航空产业遭受重创。

以 2022 年为例，英国加德纳净利润 -5.16 亿元，并且还造成商誉减值 2.6 亿元，在此影响之下，拖累 *ST 炼石（000697.SZ）去年亏损超过 8 亿元。

并且更糟糕的是，经此之后英国加德纳净资产变成了 -2.93 亿元。

此外，该公司债务压力也很大。甚至有网友在股吧担心：" 英国加德纳贷款到期，如果不还款，人家会冻结英国资产，并且降低母公司的评级。"

对此，*ST 炼石（000697.SZ）近日公告，决定由全资子公司加德纳航空科技有限公司向加德纳航空控股有限公司分批次增资共计 8000 万英镑（约合人民币 72,392.80 万元）。

该公告一出引发股民热议，*ST 炼石（000697.SZ）账上有这么多钱吗？

半年报显示，该公司账上货币资金仅有 8207 万元。

但 *ST 炼石（000697.SZ）给出的解决方案是：

" 本次增资的款项全部用于清偿英国加德纳及其下属控股公司的股东到期存量借款及银行贷款，其中约 2700 万英镑拟用于偿还银行贷款，约 5300 万英镑拟用于偿还股东借款。"

也就是说，此次是在国内借新债还英国子公司的旧债。

至于谁出钱的问题，由于之前四川发展航空产业投资集团（下称 " 川发展 "）拟定增 10.9 亿元救助 *ST 炼石（000697.SZ）之举，包括前几大股东有多个四川国资的身影，此前也曾多次借款给公司，所以市场猜测，此次可能也是四川国资出钱。

对此猜测，镐京笔记致电 *ST 炼石（000697.SZ），对方给予了肯定的答复。

02

救援与危局

四川国资极力挽救背后，是公司确实危急。

上半年，*ST 炼石（000697.SZ）半年报遭遇非标，被会计师事务所出具持续经营重大不确定性无保留意见审计报告。

这揭示了一定风险。

从财务上看，债务压力比较大，仅短期借款一项就有 12.78 亿元，账上的 8000 万现金与之对比有一种杯水车薪之感。

而且目前，*ST 炼石（000697.SZ）采取的方式，很多为借新还旧。

譬如，公司与成都西航港工业发展投资有限公司重新签订 9.44 亿元贷款本金借款协议，来置换对其原本到期的 9.76 亿元债务。

这一次的 8000 万英镑借款，也是用于置换英国子公司之前的债务。

从短期看，四川国资以不断向公司输血的方式缓解了公司的流动性危机，但长期，打铁还需自身硬，需要公司提升自身造血能力。

从业务上看，公司表示，" 受世界经济环境的影响，自 2020 年以来，英国加德纳的营业收入仍未恢复到 2020 年以前的水平，加之 2022 年年初以来欧洲经济的影响，能源价格飙升并造成原材料供应短缺和人力成本的上升，英国加德纳的经营一直处于亏损状态。"

该公告表述比较官方，对于投资者关心的 " 英国加德纳情况到底如何，竞争上有没有什么优势 " 等问题，镐京笔记致电 *ST 炼石（000697.SZ）时，对方表示，对空客的业务还是比较正常，只是成本太高。

对于公司竞争优势，对方没有直接回答，而是表示，空客的供应商众多，且很多公司已经死了，英国加德纳还活得好好的。

根据《深圳证券交易所股票上市规则（2023 年 8 月修订）》9.3.11，实施退市风险警示后，首个会计年度出现经审计的期末净资产为负值将会被终止上市。

因此，关于股民关心的 " 若 *ST 炼石（000697.SZ）在年底净资产依然为负，是否会退市 " 的问题，镐京笔记也向对方求证，对方也是给予了肯定的答复。

03

持新规下的变局

按照半年报计算，公司目前净资产为 -5.68 亿元。股民担心，凭借自身经营，其很难在年底前翻正净资产。

但要解决退市问题，可见的解决方案是：之前对四川国资方面 10.9 亿元定增的落地。这样就可以将净资产翻正，从而避免退市。

那么定增程序走到哪一步了呢？上述人员表示，国资委的批文还没拿到手，并且国资委审核完了还需提交给交易所审。

距离年底，时间仅剩 3 月余。

该事件对陕西也有一定影响。

其一，在统计范畴，*ST 炼石（000697.SZ）还算陕西的上市公司，若引发退市，陕西将少一家上市公司；

其二，这与陕西国资的券商利益相关。

然而，8 月 27 日，证监会发布减持新规，或将扰局。

新规规定：" 上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润 30% 的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。"

此新规打击面极大，包括四大行在内的股票都在此之列。

而 *ST 炼石（000697.SZ）则是踩中破净以及三年未分红等指标。

新规发布之前，控股股东张政相对高位质押股票，早已经跌破平仓线，并持续被券商强行平仓，引发控股股东被动减持。

而这家持续平仓的券商，正是陕西国资旗下主体。且，自今年 5 月开始，该券商平仓频次明显加快。

根据《深圳证券交易所上市公司规范运作指引（2020 年修订）》3.8.14 中规定，公司定期报告公告前三十日内，上市公司董事、高级管理人员等人不得买卖本公司股票及其衍生品种。

*ST 炼石（000697.SZ）半年报在 8 月 30 日发布——也就是说，此前 30 日内，该券商无法操作平仓。因此，最后一次减持动作停留在了 7 月 28 日。

然而，在半年报前 3 日，减持新规出台，这或将打断该券商的强平步伐。

在此局面下，如若 *ST 炼石（000697.SZ）向四川国资定增成功，后者成为控股股东，则可暂时救上市公司。但面对 *ST 炼石（000697.SZ）目前的状况，四川国资很长时间内，恐没有办法抽身。

而四川国资没有完成定增成为控股股东，或者成为控股股东之前，陕西国资可能会比较受伤。

来源 / 镐京笔记

图片 / 空中客车中国官微，炼石航空官微