规模千亿的陕建股份（600248）终于 " 出手 " 了。

9 月 25 日，陕建股份公告称与北京中科创星及有关方签署了《北京中科创星硬科技中小企业创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，拟出资 5000 万元，作为有限合伙人认购北京中科创星硬科技中小企业创业投资合伙企业（有限合伙）4.29% 份额。

这或许是一个投行思维深入省属国企的新标志。

01

众星荟萃：中科创星的 " 十年百亿 "

节前陕西创投圈最大的新闻，莫过于中科创星（北京）三期基金宣布完成签约，该只基金的总规模为 25 亿，首期规模 11.65 亿元，至此中科创星管理规模突破百亿大关，而 2023 年又恰逢其成立 10 周年，象征意义巨大。

从 LP 名单来看，" 中科三期 " 的出资阵容可以说是相当豪华。不仅有政府引导基金、地方政府资金的参与，还有蚂蚁、唯品会等互联网巨头以及上市公司等市场化资金。

先来看 " 国家队 " 名单，除去知名的国家中小企业发展基金，共计有 11 个地方政府资金进入，累计金额为 8.93 亿元。

例如：北京海淀区政府的中关村科学城科技成长投资基金（12.88%）、河南汇融创业投资基金合伙企业（占比 8.58%）、上海临港新片区的上海道禾产新私募投资基金（5.15%）、长春市金控的长春市股权投资基金管理有限公司（4.29%）等。

▲图：中科三期首批出资明细

民营资本阵营方面，云涌产业共赢（北京）创业投资有限公司（6.7%）背后站的是蚂蚁集团；重庆唯品会投资有限公司（2.58%）则是电商唯品会旗下的投资机构；同时还有个人控股的海南曼陀罗实业有限公司（8.58%），3 家民营资本共计 2.08 亿元。

具体到西安，陕建股份是其中唯一家直接出资的上市国企，投资金额 5000 万元，占比为 4.29%。剩余则是光机所与中科创星自身投资的 6400 万元，占比为 5.49%。至于中科创星为何能如此受到各方的青睐，这与其在创投圈的 " 显赫战绩 " 密不可分。

▲图：中科创星历年投资项目数量

作为一家以专注于 " 硬科技 " 的早期投资机构，自 2013 年成立以来便一直按每年 40 — 60 家的速度稳步开展业务。

从投资范围来看，中科创星的投资领域一直在不断扩大。除去主要光子产业外，中科创星创立之后每一年都会新增一个投资方向。2014 年开始投资光电芯片和半导体，2015 年开始投资商业航天，2016 年开始投资人工智能和自动驾驶，2017 年开始投资新能源 ……

目前中科创星专注的投资领域共 8 项。包括人工智能、航空航天、新材料、智能制造等，已投资孵化的企业达 420 家。

细分来看，中科创星的投资企业中，先进制造、生产制造、企业服务依然占到大头。不过其在文化娱乐、物联网等多个领域同样所有涉猎。其中已上市的包括源杰科技（688498）、中科微至（688211）、飞天云动（06610）。

此外还有诸多 " 硬科技 " 特色明显的企业，例如专注于智能物流装备的天科合达；专注于新一代储能体系钠离子电池研发与生产的中科海钠；专注于量子计算的本源量子等公司。

▲图：中科创星投资细分领域

最后从规模上看，除去新成立的 " 中科三期 "，中科创星旗下已有 9 支基金，例如：西科天使一期、西科天使二期、西科天使三期、陕西光电子集成基金等，累计总规模 81 亿元，与同样做早期投资的华创资本、蓝翅创投等机构大致相当。

02

5000 万入局：陕建首次 " 进军 " 创投

对于陕建股份来说，出资中科三期基金同样极具象征意义，因为这是陕建首次进军创投领域，此前其基金形态更多集中于城市更新或产业投资领域。

例如为咸阳市城市发展基金出资 10 亿元，该基金的总规模为 100 亿元，主要投资方向为城市民生基础设施建设。再如早些时间出资西咸沣东城市更新发展基金以及韩城市新区建设发展基金等。

产业投资方面，陕建也曾有过试水，即西安旅游发展基金，该基金由大西安产业发展基金、陕旅集团、陕建、陕西鑫旅资产管理有限公司共同发起，主要用于旅游宣传促销、旅游开发项目。

▲图：咸阳市城市发展基金签约仪式

对于陕建的上述动作，在棒棒糖看来其中原因，既有陕建期望从单纯的工程承包商向综合运营商的转变理念，也有通过入局基金稳定客户关系，加强合作方面、拓展业务方面的考量。

在整个建工业内来看，这种做法似乎也是普遍操作。

以合肥城建（002208）为例。2023 年 9 月，其计划出资 2 亿元，与合肥市产业投资控股等 10 家合作方共同投资设立合肥市国资国企创新发展基金，基金总规模为 35 亿元。

创投领域合肥城建亦有布局，同月公司公告宣布，旗下子公司将与 10 位合伙人共同投资设立合肥市科创接力创业投资基金，该基金重点关注重点关注投向集成电路、新型显示、网络安全、生物医药、量子产业等重点产业链。

规模最大的建筑类上市公司上海建工（600170），在基金方面布局的更早，走得也相对更远。

产业投资方面，2015 年时，上海建工便成立上海建工建恒股权投资基金，用于开展基础设施产业投资业务，实现产融结合。

基础设施投资方面，上海建工与平安资产管理有限责任公司合作设立建工安盈基金，用于投资城市基础设施及相关工程项目。

创投方面，2022 年 11 月上海建工与联手基石资本设立规模 50 亿鹏远基石基金，定位同样是 " 硬科技 " 主题基金，聚焦对经济转型起重要支撑作用的科技、医疗等重点领域。

值得注意的是，近些年以来地方性的建工企业入局基金的速度正在逐渐加快，除去上述提及的三件建工公司外，安徽建工、江西建工、北京建工等在近两年都布局了自己的产业投资基金。而随着创投市场的逐渐火热，建工企业们入局似乎也是顺其自然的选择。

03

产业 VC：一条与建筑有关的路

那么，陕建股份为什么在此时介入创投？

在金融棒棒糖看来，首先是 " 手中有粮 " ：

1：净利润创历史同期新高

2023 年上半年，陕建股份公司实现营业收入 842.4 亿元；实现利润总额 29.33 亿元，同比增长 5.61%；实现归属于上市公司股东的净利润 21.46 亿元，同比增长 3.23%。从历史同期看，公司归母净利润和扣非净利润双双创出新高，其中扣非净利润为历史同期首次站上 20 亿元大关。

更大的标志是，首度冲入世界 500 强。

2：新签合同超 2000 亿元

同样是在上半年，陕建股份新签合同额 2008.82 亿元，其中实现省内市场新签合同额 1506.61 亿元，占比 75%；实现省外市场新签合同额 441.46 亿元，占比 22%；海外市场加大拓展步伐，实现新签合同额 60.75 亿元，同比增长 149%。

3：主业 " 后市场 " 势头正劲

仅在上半年，陕建股份就中标航天智能制造园区等多个基础设施建设项目，中标高新区综合管廊等城市更新领域项目，中标国电电力陕西新能源公司神府至河北南网多个新能源领域重大项目。

此外，西安市灞桥区生活垃圾无害化处理热电项目累计发电量 1.76 亿度；甘南藏族自治州合作市 40 兆瓦 " 牧光互补 " 集中式光伏项目顺利实现并网发电；内蒙古鄂尔多斯光伏制氢产业示范项目首方绿氢充装成功。

与 " 手中有粮 " 引比，陕建股份介入创投更多再看 " 眼中有光 "。研究其历史信息可见，陕建股份的创新基因非常强烈。

▲图：全自动实测实量机器人

比如建筑机器人，2023 年 8 月，盎锐科技的全自动实测实量机器人，就在陕建首次亮相。盎锐科技是国内专注于智能测量领域的建筑机器人服务厂商，为建筑企业提供三维扫描硬件，建模、测量、数据智能分析软件和云服务的全栈式产品和服务。

再比如智能建造，在 2022 年 9 月的 " 西安市智能建造与新型建筑工业化协同发展现场观摩会暨高峰论坛 " 上，陕建产投集团装配式建筑系列产品整体亮相，品类涵盖预制混凝土 PC 构件、智能光伏箱式房、新型墙体材料、智能玻璃产品等三十余种装配式建筑全产业链产品。

再比如智慧工地，《铜川日报》今年 2 月报道了该市首个 " 智慧工地 " ——王益区军台岭文化旅游建设项目工地。该报道称，陕建十四建启动了 "BIM+ 智慧工地 " 项目，工地就像装上了 " 千里眼 " 和 " 顺风耳 "，管理人员只需轻轻点击鼠标，项目建设情况便可一览无余。

结合这些创新案例，均深度围绕主责主业，因此我们预期此次 5000 万投资 " 中科三期 "，本质上是借专业 GP 之手谋求更多的技术突破，目标仍然锁定 " 产业 VC"。

在此种模式之下，陕建股份就是一个建筑领域的 " 总装厂 "，建筑领域的新兴科技企业就成了 " 零配件供应商 "，" 总装厂 " 为 " 零配件 " 提供创新的应用场景，而 " 零配件 " 让 " 总装厂 " 创新更为高效。其间，重要的环节就是中科创星。

行文至此，或许很多人会忆及一文，二者的共性是——省属国企正在多元化应用投行思维，谋求全面产业升级，在国资改革日益深化的今天，已经传递出开放包容的新气象。

来源 / 西安金融棒棒糖