陕西国企在迪拜开建 " 别墅 "。

9 日，陕建股份（600248）公告称，当月份陕建股份及下属子公司中标 7 个 5 亿元以上的大项目，合计金额 56.95 亿元。引起我们注意的是，7 个项目中有 3 项均为迪拜别墅项目，一共 1529 套，中标金额累计 21 亿元。

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65 亿：把 " 别墅 " 盖到波斯湾

2023 年 1-9 月陕建股份经营情况简报中提到，陕建及下属子公司累计新签合同 2153 个，新签合同金额为 2557.96 亿元。

就 9 月单月来看，累计新签合同 190 个，新签合同金额为 192.27 亿元。为何拎出来 9 月呢？因为其亮点在于中标了 7 个 5 亿元大项目，累计金额 56.95 亿元，4% 不到的项目数量对应着近三成（29.62%）的金额。

再进一步看，7 个里面有令人眼前一亮的 3 个新签国际工程合同项目，且均为阿联酋迪拜别墅项目，累计中标金额 21.1 亿元，占比 7 大项目 37.05%，这也是金融棒棒糖撰写此文的出发点。

▲图：9 月陕建重大项目中标公告

接下来，金融棒棒糖按季度统计了陕建股份 1-9 月新签合同金额在 5 亿元以上的国内外全部项目，结果发现新签国际工程合同（大于 5 亿）在第 3 季度密集爆发。

▲图：2023 年陕建海外超五亿订单数量

如上图所示，前两季度都没有大于 5 亿元的国际工程合同，第三季度爆发式增长对应的数据是 6 个订单对应中标金额 91.84 亿元，占三季度大订单总额的 47.26%，毫不夸张的讲，国际工程占据 " 半壁江山 "。

那么，陕建 " 出中东记 "，都签了谁的大单？

▲图：陕建 2023 前三季度新签海外超 5 亿合同

从地域来看，主要分布于三个地区。阿联酋数量最多，4 个项目累计 28.96 亿元，分别是 3 个别墅项目（21.1 亿元）和 1 个商业综合体项目（7.86 亿元）；塞内加尔和沙特阿拉伯分别各有 1 个和 3 个项目，前者单体体量最大（44.32 亿元），后者分布在哈拉德和 wudayhi（未查询到对应中文地名）两个城市（地区），金额 18.56 亿元，包含综合住宅营地和工业综合体项目。

▲图：2018-2022 年陕建股份国外业务

从历史上看，Wind 数据显示，陕建境外业务收入从 2020 年的 9.2 亿元增至 2022 年的 18.49 亿元，同期占营收比重从 0.72% 增至 1%，体量与占比 " 双增 "，其中 2022 年境外业务营收增速最快达到了 145.86%。

如果以更广阔视野检索可知，陕建境外业务主要分布在亚非拉国家，如巴基斯坦、马来西亚、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦、巴布亚新几内亚、尼日利亚、博茨瓦纳、卢旺达、孟加拉、斯里兰卡、加纳和南非等。特别是 2023 年挺进马达加斯加和蒙古市场，为陕建海外市场发展注入了新的动能。

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18.2 万 /㎡：租金毛利率 10.83%

提及 " 阿联酋 "" 迪拜 "" 沙特阿拉伯 " 等中东国家，金融棒棒糖第一反应就是那句 " 头顶一块布全球我最富 "，而这次再加上 " 别墅 " 关键词，财富 " 眩晕感 " 瞬间扑面而来。该说不说，贫穷虽然限制了想象力，但是却激发起了好奇心。

以陕建中标的达马克水晶湖项目为例，其属于迪拜最大的私人房地产开发商达马克（DAMAC），该开发商创立于 2002 年，2015 年在伦敦证券交易所上市。

▲图：达马克地产现金流情况

中标项目是占地约 420 万㎡的别墅社区，也是一个在沙漠中以水为设计灵感的高端社区，包含了八个住宅区，以威尼斯、摩洛哥和圣托里尼等八个著名的地中‬海沿岸打卡圣地地区命名，距离迪拜市中心 28 分钟车程。

简单补充一下，该项目一共开盘十期，陕建中标了其中的五期（威尼斯 97 套）、七期（马贝拉 609 套）和九期（伊比莎 823 套）。

▲图：达马克水晶湖项目地理位置，左上为棕榈岛

在 " 皇家阿拉伯地产 " 公众号今年 6 月发布的文章中描述到，该项目 " 拥有迷人的别墅和联排别墅 "，配套包括医院（9 分钟）、酒店（9 分钟）、机场（28 分钟）、学校（5 分钟）、运动和休闲（10 分钟）、购物中心（11 分钟）等场所。

以第 11 期摩洛哥社区为例，其包括 4 房、5 房联排，以及 6 房、7 房独栋，建面约从 212㎡至 2300㎡不等，对应价格从 280 万迪拉姆到 2920 万迪拉姆，换算成人民币约为 557.09 万至 5809.63 万元，（注：按 10 月 13 日汇率计），均价 2.5 万 /㎡左右，管理费 18.92 元 /㎡。感兴趣的糖豆们可以考虑一下，这可是永久产权。

据 " 迪中传媒集团 " 公众号提到，该项目 " 从第一期开售以来，凭借高性价比、地理位置优越等特点一直火到了第七期。"

15 日，金融棒棒糖委托一位在迪拜出差的糖豆（特此感谢！）专程赴达马克水晶湖项目对现场环境进行了拍摄（见下图），目前待建域环境整体较为荒凉，但围栏遮挡的区域内大型塔吊耸立，施工作业明显。

该糖豆向金融棒棒糖表示：" 这个项目非常大，一期的主体基本已经竣工了，完全建成之后应该是迪拜最大的富人聚集 "。期待建成后的成果。

值得一提的是，迪拜房产有着世界领先的租金回报率。

数据显示，迪拜市中心租金毛利率高达 10.83%，非市中心租金毛利率 11.61%。而同比上海只有 1.95% 和 1.81%，北京只有 1.40% 和 1.65%。并且迪拜大部分房产是永久产权，无房产税，无公摊且提供精装修，因此备受全球投资者青睐。

03

出海 " 二重奏 "：" 小而美 " 与 " 大而全 "

在金融棒棒糖看来，陕建 " 出中东记 " 背后有三大原因。

一是国内房地产市场步入下行周期，招商银行房地产 2023 年 8 月报《基本面快速下行，居民购房情绪降至阶段新低》，" 而此前房企融资 " 三支箭 " 重点支持的碧桂园、远洋陷入流动性危机，折射出当前房地产市场的寒意，远超市场预期和想象。"

二是迪拜等海外地产市场持续上行，背后是 " 富豪群体 " 的扩大。以迪拜为例，2022 年逾 4000 位全球百万富翁涌入，远远超过了 2019 年的 1300 位，因此带火当地豪宅市场，供需关系一度紧张。

据迪拜政府披露的数据显示，今年一季度房地产交易量跃升 80% 达到 1570 亿迪拉姆（约 3000 亿人民币）且没有任何放缓的迹象。另有数据显示，一季度新竣工房屋约 5000 套，远低于目前的市场需求。

▲图：迪拜人均 GDP

三是陕建 " 走出去 " 的能力持续提升和，尤其在共建 " 一带一路 " 倡议提出以来。华山国际工程有限公司董事长闫永军曾表示：" 华山国际在国际员工管理等方面也进行了一些探索，如部分项目已实现全员本土化。与此同时，公司加强产业链、供应链数据化，以更好地实现项目管理、风险管控等。"

" 具体而言，华山国际将以大项目为引领，聚焦 " 一带一路 " 沿线国家以基建投资为中心的经济刺激计划，特别是中东、中亚、东南亚等亚洲国家大基建市场，谋划一批、储备一批、签约一批、开工一批，以点带面、稳扎稳打，树品牌、扩市场。"

▲图：2020-2022 年陕建在阿联酋的业务数量和金额

而丰厚的回馈在近年来的快速增长的数字中获得确认。

2020-2023 年 9 月，陕建股份在阿联酋的项目从 1 个增至 5 个。与此同时，近三年的签订金额从 2.94 亿元剧增至 20.73 亿元、以及截止今年 9 月的 73.28 亿元，该数据是 2020 年的 25 倍。

作为专注于本土的财经观察者，行文至此我们要介入到一个话题，即陕企 " 出海 "。

在金融棒棒糖看来，陕建是陕企 " 出海 " 在 " 大而全 " 方面的代表之一，即体量大场景大服务全（整包），像工程项目端，还有，陕西路桥集团中标撒马尔罕市政基础设施提升改造项目，合同金额 8420.12 万美元（折合人民币 5.71 亿）。

陕企另一个 " 出海 " 特征是在 " 小而美 " 方面，即产品小市场小科技美，就像在中提到的中熔电气（301031），作为国内新能源熔断器王者，所处技术细分领域，将产品打入海外市场。

而陕企出海能够响起 " 二重奏 " 背后，原因可能不难寻找，恰恰凭借的是陕西 " 国资重镇 " 的区域优势和 " 科技高地 " 的创新优势，但无论是 " 大而全 " 还是 " 小而美 "，金融棒棒糖期待此优势能够不断扩大，让陕企 " 二重奏 " 在海外蔚然成风。

来源 / 金融棒棒糖