距离西安今冬供热还有不到一个月的时候，市场又来了一位 " 搅局者 "。

17 日，港股公司中国天然气 ( 00931 ) 发布公告，其间接全资附属公司港能投资与合伙企业——西安盛森热力科技合伙企业 ( 有限公司 ) ) 订立投资合作协议。据此，港能投资将投资项目公司 ( 陕西合智泽熙新能源科技有限公司 ) 人民币 1 亿元，由此进军内地集中供热市场。

透过中国天然气的 " 搅局 "，棒棒糖也是得以首次将关注点瞄准了本土供热市场。

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" 三七分账 "：联手刚 " 成立 6 天 " 的本土团队

新主体的组建还比较复杂。

根据协定的条款，陕西泾北热力有限公司首先在投资合作协议签订后 7 个营业日内转让其于项目公司即陕西合智的全部股权，分别以象征式代价人民币 1 元向港能投资转让 70% 及西安盛森转让 30%。

港能投资虽然以 1 元人民币拿到陕西合智 70% 股权，但实际对价是，随后要投资陕西合智人民币 1 亿元 ( 相当于约 1.09 亿港元 ) 。

西安盛森拿到陕西合智 30% 股权，则凭借其核心管理团队的行业优势及项目公司拥有的西安市集中供热经营许可证。

▲图：陕西合智的各方架构

从之前框架协议可以看出，西安盛森正是陕西合智的管理团队注册成立的合伙人企业，企查查信息显示其成立日期为 2023 年 10 月 11 日，也就是公告发布前 6 天。

在公告中，对这个管理团队的介绍是，在供热行业从业近 20 年，拥有优秀的行销开发能力及丰富的市场经验。

陕西合智之前是陕西泾北的直接全资附属公司，其主要从事设计、评估和实施节能和能源管理服务 ; 供热和供气服务 ; 供热、供冷系统设备和材料的销售与租赁 ; 及相关咨询和技术服务。截至本公告日期，该公司已在西安市取得两个地区的集中供热许可证，并已完成四个地区备案登记。

有资料显示，西安全市集中供热企业，分市级发证和区县发证两个层级，目前区县发证企业数量在逐年增长。供热热源主要以天然气、热电联产两种方式，还包括地热能、污水源热泵、空气源热泵等新能源供热方式。

西安盛森还向港能投资做出了陕西合智的业绩承诺：

当陕西合智的累计实供面积达到 500 万平方米或累计签约面积达到 1000 万平方米时，潜在合作伙伴将有权按港能投资实际投入资本，从港能投资处购买陕西合智的 10% 股权。当累计实应面积达到 1000 万平方米或累计签约面积达到 1500 万平方米时，潜在合作伙伴将有权按照港能投资实际投入资本，从港能投资处购买陕西合智进一步的 9% 股权。

反之，倘若未能达到 2025 年 3 月 31 日的业绩目标，西安盛森应在港能投资提出要求的 10 日内，将因完成截至 2025 年 3 月 31 日的业绩目标而增持的陕西合智 10% 股权，按照其购买价格转回给港能投资。

陕西合智目前正在追踪商谈 52 个新项目，估计合同供应面积超过 1700 万平方米，其中预计将于截至 2024 年 3 月 31 日止年度实现超过人民币 3800 万元收入。

至此，一对 " 港资 + 本土团队 " 的 CP 组合成型。

值得一提的是，这也不是中国天然气这家港股公司首次进入陕西，其在 2017 年 11 月，曾设立富平县港能能源有限公司，主要业务是天然气加气服务。

02

" 增资 "+" 更名 "：入陕 " 首试 " 供热新赛道

港股中国天然气是一家从事天然气相关业务、物业投资、放债及证券买卖业务的香港投资控股公司。

其主要业务为发展液化天然气业务，具体包括三块，1 是通过液化天然气车辆、船舶及设备融资服务提供融资；2 是通过加气站及加气设施为商用车辆、船舶及设备添加天然气；3 是通过 " 绿车汇 " 提供商用车辆平台服务，包括提供商用车辆用户远距离信息技术控制、保险事宜处理以及液化天然气车辆购买及出售等。

不过，作为公司最为主要业务的销售及配送液化天然气业务，其营收在 2019 年达到 221397 万元的高点之后，一路走低。最近四年的数据分别是 160152 万元、49084 万元、25550 万元、12214 万元，2022 年度的数据仅为 2019 年的 5%。

▲图：近五年中国天然气的天然气业务变化

随之走低的是该股的净利润，近五年持续亏损。以其 2022 财年年报来看，公司在 2021 年 4 月 1 日 -2022 年 3 月 31 日实现营业收入 4.33 亿港元，同比下降 44.20%，归属母公司净亏损 1.99 亿港元，亏损同比扩大 141.65%，基本每股收益为 -0.04 港元。

显然，中国天然气有着 " 求变 " 的要求，我们也捕捉到其两个最新动作：

1：增资扩股：今年 9 月 20 日，中国天然气以折价约 7.14%，发行 1 亿股新股份，每股认购价为 0.39 港元，筹得 3887 万港元。

2：更名动议：今年 10 月 9 日，中国天然气董事会建议，采纳中文名称 " 中国港能智慧能源集团有限公司 "，替换原来的 " 中国天然气集团有限公司 "。

对于更名，中国天然气称，将为本公司提供更为清晰的企业形象及地位，更好体现本公司的业务计划及反映本公司对未来发展的承诺。

相对来说，" 智慧能源 " 的名头，似乎更加能涵盖 " 供热 " 等新业务。在此次公告中，中国天然气还特地提出，将引进创新技术及系统，提高集中供热解决方案的效率和效果，从而改善供热性能及减少能源消耗，降低消费成本。这似乎是为 " 智慧 " 二字作证明。

增资是进入新赛道的 " 粮草先行 "，更名更显新业务开展地 " 名正言顺 "，而西安则成了这家港股公司 " 试水 " 供热的首选之地。

中国天然气的公告也对此直言不讳，此次合作标志着集团在当地合作伙伴的支持下进军内地集中供热市场，集团相信进军陕西集中供热市场将为集团带来巨大的业务增长潜力，并更好地多元化集团在中国大陆的业务。" 搅局者 " 来了！

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搅局 " 供热 "：资本意识或被 " 唤醒 "

回到供热市场，这也是棒棒糖第一次聚焦供热，这是一个怎样的市场？

1：仍在增长的 " 刚需 "：

供热是寒冷地区城乡居民的 " 刚需 "，但呈现区域性和季节性特征，城镇化率的提升，使得这一刚需仍在不断增长。

根据 " 十四五 " 规划提出的发展目标，" 十四五 " 期间我国城镇化率将提高到 65%，城镇供热面积预计有所扩大。根据国家统计局数据，2021 年我国集中供热面积达到 106.03 亿平米，较 2020 年 98.82 亿平米集中供热面积增长 7.30%。

西安市场也是如此，2022-2023 采暖季，西安市集中供热面积相比上个年度增加了 1500 万平米。

2：不是一个小市场：

仅以陕西合智第一个 " 小目标 " —— 200 万平米的供热面积来看，如果按照 5.8 元的收费来计算，这就是 4640 万元的收入。而整个西安的供热面积，在 2022-2023 年的采暖季是 3.5 亿平米，这绝对不是一个小市场。

从上市公司的热力供应企业来看，也是如此。比如，供热面积达到 7226 万平米的联美控股，营业收入达到 34.5 亿元，净利润接近 10 个亿。当然沈阳供暖时间是 11 月 1 日到第 2 年的 3 月 31 日，比西安要长一些。

▲图：供热为主业的部分上市公司业绩表现

3：整体行业比较分散：

因为行业特殊性，这个行当地域性很明显，也很分散。仅以沈阳市供热市场来看，现有在网面积 4.98 亿平方米，共计 167 家供热公司。即使是联美控股和惠天热电两家上市公司，其供热面积合计超过 1.5 亿平米，但在整个沈阳也只占 30% 左右。

作为西安市供热主力的三家企业来看，在 2022-2023 年采暖季，西安市热力集团有限责任公司供热面积 10671 万平米；西安热电阳光热力公司供暖面积达 2070 万平米；西安西联供热公司，供热面积 1125 万米。较之于整个西安 3.5 亿平米的供暖面积，也依然是比较分散的。

尤其是，本土供热企业还没有产生上市公司，也没有外来资本的推动。事实上，这三家本土企业，都是绝对的国资控股。

应该说，作为 " 搅局者 " 的中国天然气，选了一个不错的 " 下游赛道 "。如果陕西合智能够兑现未来三年的发展目标，也就是 1000 万平方米的供热面积，就足以跻身到本土重点供热企业了。

而我们所期待的是，这个搅局者真正能够 " 搅动 " 本土的供热市场，真正唤醒本土供热企业的资本意识。如同中国天然气自己所表述的，" 将加强供热市场的竞争力，鼓励现有企业改进产品并吸引新的行业参与者，为能源用家提供更广泛的低成本供热选择 "。

毕竟，在水电气热这四大基础服务设施领域，供热是引起人们吐槽最多的一个。

来源 / 西安金融棒棒糖