上市 74 年后，日本老牌制造巨头东芝 12 月 20 日退市。

这家曾创造出一系列日本第一和世界第一的百年名企，于 2015 年被曝光会计造假丑闻后陷入财务危机，已经连续多年长期处于管理混乱、经营困难的状态。日前由多家日本企业联合完成了对东芝的收购，总额达 2 万亿日元。

东芝正式退市

据《朝日新闻》当地时间 12 月 20 日报道，日本东芝公司将于当天从东京证券交易所退市，结束 74 年的上市企业历史。

东芝将由以私募股权公司 JIP 为首的多家投资者私有化，参与东芝私有化的投资者还包括金融服务公司欧力士、公用事业公司中部电力和芯片制造商罗姆半导体。东芝这次私有化的规模达到 2 万亿日元（约合 135 亿美元）。

9 月 25 日，标普全球评级宣布，将东芝的长期评级下调两级，至 "BB-"。9 月 21 日，东芝发布声明称，以日本国内基金 " 日本产业合作伙伴 " 为主的财团已从东芝股东手中募集到 78.65% 的股份。

从 9 月 27 日起，该财团正式成为东芝母公司及其最大股东。东芝社长岛田太郎在股东大会上指出 " 东芝曾凭借惊人的技术风靡世界 "，并强调希望通过归入 JIP 等国内联盟旗下，" 拥有稳定的股东体系，让创新技术再次在世界上大放异彩。"

日本东芝公司公关部门负责人曾表示，预计会在 11 月下旬召开临时股东大会，办理相关手续。之后股票将被证交所指定为 " 整理股 "。经过大约一个月的时间，就会完成退市。东芝社长岛田太郎说，即使私有化完成后，东芝仍将为提升企业价值 " 做正确的事 "。

日本百年电子巨头

如今走向退市的东芝，其辉煌曾闪耀日本乃至世界。

公开资料显示，创立于 1875 年的东芝原名东京芝浦电气株式会社。彼时日本发明家田中久重在银座炼瓦街创立了店铺兼工厂，成为东芝的前身。1939 年，东芝由株式会社芝浦制作所和东京电气株式会社合并而成。

从 1875 年开创至今，走过超 140 年漫长历程的东芝是日本制造业的代表之一，在家电、电气、能源、基建等领域都有巨大影响力，与夏普、松下合称日本 " 白电三巨头 "。

东芝创造过许多 " 日本首创 "， 推出了世界上第一台可携带式电脑、第一张 NAND 储存卡、第一台 HD/DVD 播放机等，为世界科技行业树立了一个又一个里程碑。在工业母机上更是让美国人忌惮而受到过制裁。

东芝还是日本最大的半导体制造商，曾发明 NAND 闪存芯片。2000 年时，东芝半导体的销售额跃居世界前列，继英特尔之后位居世界第二位；还研发了世界上第一台真正意义上的笔记本电脑，其市场占有率连续 7 年保持世界第一。

在 1996 年的世界财富 500 强榜单中，东芝以 530 亿美元的营收，高居第 32 位，排名在索尼、本田、雀巢之前。

核电和半导体业务失利

目前东芝已跌出 2023 财富 500 强榜单。为何曾经如此闪耀的世界级企业走向没落？最直接的原因莫过于东芝在核电和半导体业务上的失利。

和世界上大多数的知名品牌一样，东芝的崛起也是一条通过收购其他公司而快速扩张的成长史。在 40 到 50 年代，东芝购买许多当地重型机械的制造商与工业相关的公司。进入 2000 年后，建立核电站成为了热门。东芝看准这个商业机会，强势入手。

2006 年，东芝更是斥资 50 亿美元买下美国西屋电气（核子反应炉制造商）77% 的股权。这家企业既是世界核标准制定者，也是美国航母提供核动力技术的公司。据有关资料显示，东芝该笔收购价格几乎溢价了近 3 倍。

但是收购之后，东芝掌握着两种核电技术，一个是自身就拥有的沸水反应堆技术以及西屋的压水反应堆技术，也收获了一批订单。

好景不长，在收购后的不久迎来了 2008 年的经济危机，东芝仅 2008 年就亏损了 3435 亿日元。

之后的 2011 年 3 月 11 日，9.0 级的地震加海啸引发福岛第一核电站泄漏。而福岛核电站正是由东芝建造，全球的核电站事业进入凛冬，各国纷纷叫停正在推进的核电项目。这意味着，未完成的订单资金无法收回、潜在客户极少，核电业务无法造血还要吸血，东芝的 " 核电梦 " 就此破碎。

此外，作为东芝的另一个高端业务，半导体业务也不景气。21 世纪以来，曾作为重要芯片制造商的东芝，在台积电、三星等企业的步步紧逼下市场份额不断丢失。

东芝于 2018 年将半导体业务剥离，东芝半导体摇身一变更名为铠侠株式会社（Kioxia），不过亏损的情况并未扭转。

深陷财务造假泥潭

当然，一家企业的衰败不会是一个原因促成的，也不是短时间形成的。东芝走向退市，与财务造假也有较大关联。

经历了 2008 年的经济危机和 2011 年的核电站泄漏，东芝的财报却在 2012、2013 年中不断报喜。不仅实现了盈利正增长，还接连创造利润新高。

究竟有何诀窍？经过调查，东芝从 2008 年开始就在虚报财务数字，以造成持续盈利的假象，以此吸引投资者继续投资来维持企业运转。其造假金额达到了 2248 亿日元，占到了东芝这七年利润额的 30%。

在这造假的七年时间里，东芝的三任社长以及十几名高管都卷入了这一事件，这就是著名的 " 东芝财务丑闻 "。

至此，东芝的形象一落千丈、极大地污损品牌信誉，2016 年底的市值直接跳水 40%，2017 年财务窟窿近 1 万亿日元。此后，从 2016 年 9 月起到现在，东芝只能从昔日 " 买买买 " 转变成 " 卖卖卖 " 来 " 卖血续命 "。

东芝的亏损达到了什么程度？根据 2016 年的核算，在原本财报中被定为 " 盈利 " 的 2015 年，实际上亏损了 4600 亿日元，而 2016 年更是亏损了 9500 亿日元。在 2017 年底的财务审查中发现东芝资不抵债，东芝面临退市风险。

很多人认为，东芝衰败是日本传统制造业大势的一个缩影。不仅是东芝，有些像夏普、日立已经被收购转卖，更是像三洋被松下收购后注销，品牌已经在市场彻底消失。

来源：中国基金报