《科创板日报》4 月 20 日讯（记者 陈美） 一纸收购终止公告，引发高新发展（000628）股价连日跌停。

4 月 19 日，高新发展以 44.91 元报收，这一价格距离今年 3 月 19 日 95.7 元的最高价，已拦腰折半。

而近一个月前，高新发展对华鲲振宇 70% 的收购案，还表示 " 在稳步推进中 "。

一前一后的巨大反差，让投资者们在 4 月 20 日的投资者说明会上，激烈提问。三大问题最为投资者的爆发点：

未来高新发展是否还有向算力服务器领域布局的打算，后续有无收购高投电子华鲲振宇 55% 的计划？

究竟是谁不同意收购方案，交易价格为什么没达成？

目前，中小投资者亏损严重，以及股价暴跌，公司是否又有积极应对措施？

对于上述围绕 " 交易失败 " 的问题，高新发展未能给出具体、明确的说明，仅称：

"2023 年下半年以来，算力产业成为市场热点。考虑到本次交易历时较长，标的公司所处行业受内外部环境影响，市场预期较高，且涉及的审计、评估结果尚未确定，上市公司与部分交易对方未能就交易作价达成一致意见。"

那么，部分交易对方是谁？高新发展没有指明。股权穿透显示，华鲲振宇 70% 股权中，包括控股股东成都高投电子持有的 30%，共青城华鲲振宇投资持有的 25%，海南云辰合业科技持有的 15%。

除部分交易对方，" 未达成的交易作价 " 又是怎么回事？对此，有投资者在说明会上认为，作为华为算力第一大承销商，结合拓维股份、同方股份市值为参考，华鲲估值或在 300-500 亿。目前成都高投电子新持股 55%，估值约 165-275 亿元。

但在高新发展拟收购华鲲振宇 70% 股权的过程中，华鲲振宇 22% 的股权曾于 2023 年 12 月成功转让，且用户行使优先权出价，交易价格为 6.38 亿元。根据信息，成都高投电子信息产业集团有限公司，即高新发展控股股东，保留优先购买权。

按 6.38 亿元价格计算，成都高投 2023 年 12 月电子出价时，华鲲振宇的估值依然为 31.9 亿元。与高新发展计划收购 70% 股权的 30 亿元，估值相差无几。

从 2023 年底成都高投电子入手的 31.9 亿元估值，到高新发展口中的 " 未达成的交易作价，以及投资者交流会上，投资者认为的 "300-500 亿 " 估值，4 个月内两者之间已相差巨大。

且华鲲振宇是华为鲲鹏生态链企业，华鲲振宇 2022 年收入达 35 亿元，位列 " 鲲鹏 + 昇腾 " 生态销售规模第一、能力评估第一，是华为生态伙伴中唯一获得 " 鲲鹏 + 昇腾 " 双领先级认证的伙伴。

因此，华鲲振宇的最新估值，或是高新发展此次收购完成的绊脚石。

实际上，在 4 月 18 日，即终止收购公告发布的交易日当天，《科创板日报》记者以投资者身份致电高新发展时，董秘办工作人员就曾表示，" 收购 70% 的股权方案（原方案）实施的可能性已经很小了。" 而原方案则为 30 亿元估值，70% 股权。

而至于后续是否会推进收购？该董秘办人士则对《科创板日报》记者，要看其他方案的可能性。

由于收购方案失败，在回馈投资者上，高新发展表示，3 月 26 日已发布了《关于 2023 年度利润分配预案的公告》，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.52 元（含税），同时制订《未来三年（2024-2026 年）股东回报规划》，拟在年度报告期内盈利且累计未分配利润为正时，采取现金分红进行利润分配，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现可分配利润的 30%。

不过，《科创板日报》记者注意到，2023 年，高新发展营收 80.08 亿元，同比增长 21.88%；净利润为 3.659 亿元，同比增长 83.82%。拆分来看，该业绩增长并非来自主营，而是出售倍特期货，获得现金流量净额 4.7 亿元 ; 扣除上述金额后，公司经营活动产生的现金流量净额为 -5681 万元，较上年同期减少，主要系报告期公司业务规模扩大，相应经营付款、税费支出增加所致……

另一方面，高新发展于 2022 年收购的森未科技，即功率半导体公司，虽然 2023 年实现营业收入 1.6 亿元，与上年同期相比增长 56.85%。** 但该功率半导体占高新发展营业收入比例仅为 1.84%，而 2022 年是 0.94%。

由此，高新发展未来三年（2024-2026 年）的股东回报规划，能否执行亦值得关注。**

随着收购华鲲振宇 70% 股权终止，高新发展的跨界投资暂且宣告失败。

在未来发展上，高新发展曾在 2023 年年报和投资者交流会上表示，将坚定科技转型升级战略，以森未科技和芯未半导体为基础，积极布局 Fab-Lite 经营模式，并向上下游延展做产业布局，将功率半导体打造为公司的强大主业。

同时，做好投资并购。2024 年继续充分利用好资本市场，通过上市公司直接并购等手段，选好高科技细分领域赛道，助力公司科技产业发展。