6 月 14 日，无锡市天使投资引导基金又一只板块子基金——星程惠开天使基金签约落地，秉承 " 投早、投小、投科技 " 的理念，护航区域内种子期、初创期的科技型中小微企业的成长。

至此，市级天使基金旗下子基金已达 8 只，陪伴硬科技、科学家与创业者 " 长跑 "，为新质生产力发展提供源源不断的资金活水。

发展新质生产力

离不开资本的 " 陪跑 "

产业发展的周期规律

对资本 " 耐心 " 提出更高要求

今年 4 月，" 耐心资本 " 首次在中央政治局会议上被提及，并与培育和发展新质生产力相结合，进入大众视野，被视为加快形成新质生产力的重要引擎。

在产业发展新语境下

素有 " 产融结合 " 标签的无锡

通过耐心资本扶持科创企业成长

正刻画出当下的现实图景

以及被寄予厚望的未来画卷

01

着眼长远，在长期投入和坚持中开花结果

资本之所以有 " 耐心 "，考验的是战略眼光。

锡创投和车联天下的故事开始于 2020 年。

彼时，企业正一头扎进智能座舱领域的研发，这是一个研发周期超长、极其 " 烧钱 " 的事儿，锡创投和产业集团旗下威孚高科、太湖新城三家地方国企联手接连投了三轮总共 5 亿多元。

锡创投副总裁张伟民说，直到去年企业报表出现盈利时，投资回报才见到了曙光。期间，一边担心一边咬牙继续投钱，是基于 " 信心 " ——对项目未来足够有信心，才会在当下有耐心。

以引领投资、支撑创新为功能定位的锡创投，聚焦生物医药大健康、物联网、集成电路、新能源产业等新质生产力项目，目前每年投资项目达 120 多家，其中一半属于初创期、早期项目。

科技型中小企业是极具活力和潜力的创新主体，但抗风险能力较弱、发展周期较长、高人力成本、高研发投入等特质，使得融资成为制约发展的主要难题之一。从无锡的发展实践看，政府类资金已经成为支持科技创新、转型升级的 " 耐心资本 "。

在产业集团，有个 19 年的 " 陪跑 " 故事。

2002 年，产业集团下属企业创投集团出资 300 万元支持力芯微项目启动；2021 年，力芯微科创板成功上市，最终成长为中国消费电子市场主要的电源管理芯片供应商之一。

" 半导体市场和资本市场起起落落，我们有中途退出的机会，" 创投集团负责人黄睿说，基于对这个产业长期的判断，也为了支撑本地半导体科技企业发展，集团多次增资持续赋能，始终保持第二大股东身份，19 年 " 助跑 " 换来了超百倍的财务回报。

不受短期市场波动的干扰，以企业发展潜力和远期收益取代对短期收益的关注，产业集团的前瞻眼光和战略定力在力芯微项目上得到了充分体现。

数据显示，聚焦无锡 "465" 现代产业集群建设，通过长期投资的手段，产业集团已设立基金 45 只，规模合计 146.50 亿元，累计投资项目 375 个，有效撬动了各类资本向科创企业的汇集。

02

投早投小，呵护 " 初而新 " 企业成长

" 从 0 到 1" 的创新，最激动人心。但在来到激动人心这一刻之前，往往要走过漫长、艰苦、寂寞的长路。天使基金的落地，耐心细致地呵护着幼小脆弱的 " 初而新 " 企业健康成长。

" 天使轮基金注入的时候，我们团队规模还很小，只有 20 多人。" 回忆起当时的情景，江苏佰澳达生物科技有限公司董事长马凯印象深刻，获得天使轮融资后，佰澳达搭上高速发展的 " 火箭 "，于 2020 年完成了 B 轮融资，短短几年间，企业估值翻了几十倍。

科学家、科技工作者创业，往往都缺少启动资金，而高科技企业招聘引进大量高层次人才、购买仪器设备、报批关键资质、产品申报注册等都需要大把花钱。政府的天使基金出手支持对于高科技企业而言是雪中送炭，贝塔医药副总经理曹卫秋对此深有体会。

2010 年，江阴高新技术创业投资有限公司投资无锡贝塔 150 万元，带动了当地民营企业和民间投资人跟投，企业一路向好发展，才有了如今贝塔在国内小分子创新药碳 -14 标记市场占据 70% 的市场份额，并跟国内多家核反应堆单位合作开发碳 -14 源材料解决关键难题。

投早、投小、投科技，是天使基金的使命。在复杂的外部环境下，面临着转型和创新的迫切，并且伴随着难以预估的不确定性，天使基金所体现出的 " 耐心 " 更蕴含着弥足珍贵的暖意。

仪坤动力 2021 年底落户惠山区，致力于成为未来中国新能源电驱动系统行业的引领者、全球新能源电驱动系统先进供应商，但因产品验证周期较长、研发投入较大，公司短期财务表现并不理想。天使基金经过详细调研，对公司技术实力和团队的研发能力高度认可，在 2022 年完成对仪坤动力的投资，这也是公司首次获得外部机构投资者的资金。

在得到天使基金的投资助力后，仪坤动力加速产业对接与技术研发，在 2023 年完成了三一重卡、中联重工和福田普罗科等下游龙头客户的验证，并成为上述客户多个车型产品的独家供应商，成功实现过千万元的营业收入。

从 2021 年 12 月正式成立以来，市级天使投资引导基金的活跃度在国内创投界可圈可点。

截至今年 5 月底，无锡天使基金累计调研考察项目 700 余个，累计完成中砥半导体等 165 个股权项目的立项，天荣能源等 104 个股权项目的投决，晶名光电等 67 个股权项目完成出资。

03

倡导长期，如何引导资本做 " 时间的朋友 "

有专家认为，" 耐心资本 " 所倡导的长期主义，和培育新质生产力所坚持的理念相一致。记者在采访中发现，这种长期主义在多种发展场景里得到印证。

是不以短期退出和回报为目的的项目招引逻辑。2023 年，产业集团牵头市区两级，并协助引入国家军民融合基金出资，推动全球首家成功发射液氧甲烷火箭的蓝箭航天在惠山落户。黄睿介绍，这项投资测算下来大概率回报周期会较一般财务投资项目更长，但无锡发展未来产业需要，所以在充分论证后决定带动市区两级投资。

是资本和产业融合共生的金融发展底层逻辑。市委金融办相关人士介绍，今年全市累计新增中基协备案基金 32 只、规模 199.19 亿元，数量和规模分别居全省第三和第二；拓宽外资跨境投融资渠道，今年新增 QFLP 基金 10 只，累计落地 40 只、超 50 亿美元，省内领先；同时积极对接国家、省级政策性基金的合作，壮大 " 耐心 " 资本的总盘子。

或是从 " 不竭 " 来诠释 " 耐心 " 的思维逻辑。科技型企业一般会经历种子期、初创期、成长期、成熟期，成长周期的不同阶段对资本有着不同的需求。从天使轮、VC/PE、产业资本到 S 基金，无锡形成一个 " 接续 " 发力提供资金扶持的完整闭环。

面向未来，加快形成新质生产力，如何更好地引导资本做 " 时间的朋友 "，成为当下的热议。

市委金融办前不久开展了一次调研，提出几点建议：

❖ 以国有资本为主导壮大 " 耐心 " 资本，推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中；

❖ 推动国有资本考核周期合理化，同时针对投早投小投科技的基金降低收益考核要求，在合法合规的前提下允许设置合理比例的损失容忍率，活化政府引导基金对子基金的出资比例、绩效考核等政策，让国有资本更多地流入科技创新领域，成为产业高质量发展的 " 压舱石 "；

❖ 完善国资基金退出流程，推动国有资产交易资产评估、产权交易所公开转让等程序的改革，探索以直接转让基金份额的方式来实现对基金投资的退出。

而针对 " 耐心 " 资本的来源，业内人士提出，除本地国资外，要鼓励更多国家级的社保养老资金、保险资金等进入，扩大股权投资市场，以便有更多的资金活水进行管理、配置。

来源：无锡日报