今年 2 月份，中公教育曾因 " 存在 4000 万元退费缺口 " 一事冲上热搜，随后股价持续下跌、有退市风险等传闻多次引发市场广泛关注。

▲中公教育股价走势

7 月 1 日晚，中公教育董事长李永新首次出现在中公严选抖音直播间，在直播中，李永新表示将通过努力收款、快速恢复业务、融资等各种方式，不回避问题，积极解决问题。

负债高企

李永新向学员承诺 " 一定会还钱 "

曾经风光无限的国内公考龙头中公教育三年累计亏损近 37 亿元、退费声讨舆论愈演愈烈等负面风波让其股价持续下行，截至 7 月 1 日，中公教育 ( 002607.SZ ) 盘中创下 1.46 元 / 股的新低，市值较历史高点蒸发逾 2500 亿元。

种种现实问题，中公教育董事长李永新坐不住了。7 月 1 日晚间，李永新首次亮相中公严选抖音直播间。不过，李永新的首秀，重心并未放在带货上，而是回应了退费以及高考志愿填报、公务员备考等学生关注的问题。

在一个多小时的直播里，李永新花了近六分之一的时间就退费问题道歉，并不断表态 " 一定会还钱 "。

李永新表示，因自身决策与外部环境因素等，导致退费问题出现。他鞠躬致歉：" 对所有的没有退成费或正在退费过程中的学生们表达歉意，在这里郑重地道歉。"

" 给我们点时间，欠学生每一分钱，我们一定会还完。" 李永新称，将通过努力收款、快速恢复业务、融资等各种方式，不回避问题，积极解决问题。

7 月 1 日晚李永新在直播间进行回应之后，股价再次小幅回升，但 7 月 4 日再次下跌，截至 7 月 5 日收盘，中公教育股价为 1.56 元 / 股，总市值缩水至 96.21 亿元。

回溯中公教育发展历史，2019 年，中公教育通过借壳亚夏汽车登陆资本市场，成为 A 股第一家公考培训的上市公司。

2020 年，中公教育股价、业绩均达到峰值，这一年公司实现营收 112 亿元，归母净利润为 23.04 亿元，股价最高达到 43.58 元 / 股，市值一度超过 2600 亿元。

然而，2021-2023 年，中公教育营收逐年下滑，分别为 69.12 亿元、48.25 亿元、30.86 亿元，归母净利润录得净亏损 23.7 亿元、11.01 亿元、2.09 亿元，三年累计亏损近 37 亿元。

业绩大变脸背后，除了疫情冲击致市场需求收缩之外，协议班退费问题也是一大影响。

据中公教育此前披露的数据显示，2019 年度公司的退费金额为 74.23 亿元，退费比率为 44.14%；2020 年度公司的退费金额为 100.09 亿元，退费比率为 46.54%，2021 年公司的退费金额为 153.02 亿元，退费比率为 68.46%。

为了止损，中公教育从 2022 年 1 月 1 日开始全面下架 " 不过全退 " 的产品。经过两年的降本增效，中公教育今年一季度业绩有所好转。

今年第一季度，中公教育营收同比减少 14.08% 至 7.63 亿元；归母净利润为 8279.28 万元，同比增长 240.67%。

虽说中公教育今年一季度重新实现盈利，但其面临的挑战仍旧十分严峻。今年一季度，中公教育的货币资金仅 6.24 亿元，同期流动负债达 53.04 亿元，其中仅合同负债一项就高达 28.8 亿元。至今年 3 月末，中公教育的资产负债率达到了 91.08%。

合同负债上升

公司表示财务状况稳健

实际上，与中公教育在同一赛道的华图教育目前也存在一定债务问题。7 月 4 日晚间，华图教育官方微博发表声明引发各界高度关注。这份落款为华图教育科技有限公司（简称 " 华图教育科技 "）的声明中表示，华图教育财务状况稳健，流动资金充裕，不存在面临大规模退款的风险。

声明中华图教育科技表示，华图教育采用的是 " 低价实收 " 的商业模式，不存在面临大规模退款的风险，除部分资金用于购买 " 保本付息 " 的银行理财产品以确保资金保值增值外，公司承诺绝无将学费挪作他用的可能。

华图教育表示，旗下上市公司华图山鼎流动资金充裕，整体运营状况良好。

记者从华图山鼎 2023 年年报看到，其实现营收 2.47 亿元，同比上升 131.27%，净利润 -9196.87 万元。今年第一季度，实现营收 6.95 亿元，同比上升 4494.24%，净利润 7255.84 万元，同比上升 2916.76%。

但值得注意的是，截至 2023 年 12 月 31 日，华图山鼎的合同负债余额为 2.3 亿元（不含税）。其中普通班 4903.35 万元，协议班杂费 9625.21 万元，协议班学费 8253.66 万元，在线课程 286.39 万元。普通班学费及协议班杂费部分会随课程的交付而确认为收入，协议班学费部分达到收入确认条件时确认为收入。

今年一季度合同负债为 5.45 亿元，同比增长 133.52%。华图山鼎解释称，主要系预收非学历教育培训费的增加。

此外，今年 6 月，华图教育创始人易定宏曾被执行 2.53 亿元，一度引发市场对公司经营情况的猜测。

行业竞争下

行业龙头有望继续提升市场份额

回顾 2023 年，职业教育行业充斥着科技驱动、消费者需求及市场竞争等多维度思辨。各家公司在变化浪潮中转向了不同方向，制定了自己的发展策略。

" 职业培训板块现在肯定不是现在资金关注的热点，而且职业教育行业未来的发展方向也尚未明确，在行业变革转型中也必然伴随阵痛，也会有负债高企的情况。" 有行业分析师对记者表示，从企业自身来说，需要通过业务转型、股东增持等手段增强市场信心，从行业而言，考公人数的不断增长，彰显着招录考试培训赛道的高景气度，如今行业格局分散，行业龙头有望凭借品牌、师资、管理、渠道等优势继续提升市场份额。

记者注意到，中公教育大股东曾疯狂减持行为一度引发市场不满。在过去两年里，李永新家族通过减持中公教育的股份已套现近百亿元。

天风证券研报指出，看好招录培训赛道空间，运营变化助推盈利改善，公职类招录培训是具备需求弹性及成长空间的高潜赛道，伴随招录人数增长，特别是参考人数增长，参培率及客单价中长期或处于上行通道，正向健康激发培训需求；行业回归理性后，各公司盈利能力有望逐步释放。

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