榆林三季度堪称炸裂。

5742.95 亿元的 GDP 相较于去年同期（4880.67 亿元）增量达 862.28 亿元，什么概念？这一数字放眼全国也仅次于北上深和重庆四座大城市，排名第 5，将众多一线城市甩在了身后；名义增速 17.67% 更是飙到了全国第 2。

很多人会粗暴地说：" 不就是卖资源 " 嘛！其理由是榆林 GDP 表现与煤价走势保持了强关联，但事实上我们发现：当前煤价并未高位运行。

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" 弱关联 " 已 3 年：挥别煤价依赖

刊发《》时，金融棒棒糖亦提及，榆林 GPD 自煤炭黄金 10 年以来便长期处于领跑位置，且与煤价走势高度相关。

透过下图可以清晰看到，当 2015、2016 年煤价陆续步入相对谷底，榆林 GDP 也随之进入阶段性低点。若切换至 GDP 增速角度，两边走势几乎是复制粘贴。

然而有意思的是，此后 5 年，上述情况在悄然发生着变化。2019-2021 年煤价连续上涨，同期榆林 GDP 不出意外的同步攀升。但 " 新变化 " 发生在 2021 年之后，煤价在短期内快速回落后涨势戛然而止，随后进入平稳震荡区间至今已有 3 年，不再大涨大跌。

但就在此时，榆林 GDP 没有同步回调，反而势头继续上扬，与煤价表现形成了强烈反差。

也就是说，榆林经济其实在 2021 年就迎来了煤价 " 弱关联 " 时刻且保持 3 年，若结合今年榆林前三季度 GPD 亮眼表现与波澜不惊的煤价，几乎可以强化未来将进一步摆脱 " 简单卖煤 " 的印象。

那么，榆林三季度的增量到底来自哪里？金融棒棒糖发现了以下两组线索。

其一是增速转正的 " 风光 "。榆林统计局数据显示，近 3 年居于 GDP 核心贡献的工业项下，最大变化在于 " 电力、热力、燃气及水生产和供应业 "，由前 2 年的负增长彻底转正，且直接涨至 4.3%，中间相差了 6.6%。

尽管电力中包括了火电，但今年 1-8 月榆林第二产业增速排名相对领先的 5 个区县，均出现榆林重点建设项目中的新能源项目，累计瓜分了超一半数量。

其二是结构变化的 " 采矿 "：对资源型城市的榆林来说，采矿业的份量不会骤然降低，增速仍稳坐第一把交椅，但采的产品出现变动。

近 3 年 1-8 月主要工业产品产量表显示，2024 年原煤同比增长仅 1.9%，相较于前 2 年的 5.5% 和 2.8%，减速非常明显，这一迹象与逐渐挥别 " 煤城 " 结论遥相呼应。而增速明显的则有液化天然气（31% ) 、金属镁（27%）、兰炭（7.7%）等，重要的是这三个产品前 2 年几乎都是负增长。

需要补充的是，今年 2 月，全国首条年产千吨级高品质镁生产线在府谷县（详见《》）建成投产。

从煤价 " 强关联 " 到 " 弱关联 "，已经证明榆林将在陕西 " 现代能源 " 万亿产业集群中的基石前景。

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稳控转：追逐 " 煤头化尾 "

立足能源化工这一强市之基的榆林，念好 " 稳、控、转 "，剑指世界一流高端能化基地，将长期扮演核心战略。而我们也非常关注 " 转 "，因为在三季度 GDP 增量中，这或许是最吃重的一块。

榆林的打法是两条路，一是促进煤化工产业高端化、多元化、低碳化，提升效能；二是把从传统能源挣来的 " 本钱 " 通过市场化、专业化手段，投在新能源和非能产业培育发展上。

第一条以 "4+8+N" 为项目支撑体系，即 4 个千亿级、8 个百亿级重大项目和一批精细化工项目。

4 个千亿级项目分别为延长榆林煤制清洁燃料项目（总投资 488.32 亿元）、神信循环经济产业示范园（总投资 772 亿元）、陕煤二期项目（总投资 1760 亿元）和国能煤炭综合利用项目（总投资 798 亿元）。

四大金刚正在提速。金融棒棒糖查询看到，延长清洁项目主体公司在 2024 年 4 月通过增资扩股方式重组后已成立；神信示范园一期预计年底投产；9 月，陕煤二期和国能利用项目相继开工动工。

值得注意的是，陕煤二期是全球单体投资最大的煤化工项目，且其产品指向了高附加值材料、可降解材料、电池电解液溶剂及特种油品 4 大类 45 种产品。

与此同时，"8" 与 "N" 项目进度透露着榆林的 " 急切 "。

榆林市市长张胜利在今年年初采访时说道：" 年内开工未来高温费托、延长 EVA、榆能甲醇下游等百亿级项目，一季度开工恒神 2 万吨碳纤维等一批精细化工项目 "。

第二个打法，榆煤基金给出了生动注解。（详见《》）

该机构背后大股东为榆林市财政局，其近年来通过市场化专业化的投资，出手速豹动力（详见《》）、三精科技（半导体封装材料）、卓异环境（多孔介质碳化硅材料）等多个新能源和非能产业项目，并实现返投落地榆林，带动税收就业。

两条招商路径之间的贯通案例也出现了，2024 年底榆煤基金以 5000 万元参与兴化股份（002109）战投，近期该公司已明确迁址榆林。

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0.09 ‰：唯二正增长

谈及榆林人口变动，内部区县的分化始终绕不开。即以绥德米脂清涧等为代表的 " 南六县 " 持续下降，以及以神木府谷定边等为代表的 " 北六县 " 的持续增长。

内部县区分化之下，榆林在过往 15 年都是连续正增长，目前人口总量保持在 360 万左右。截至 2023 年末，榆林市人口自然增长率为 0.09 ‰，这是同期全省除省会西安外，唯一正增长的地市。

再引入两个参考指标：全国为 -1.5 ‰，陕西为 -1.3 ‰。

因此，基于人口相对优势表现，打造 " 综合性城市 " 的大棋已行至中盘。

以交通基础设施工程为例，陕西 " 十四五 " 综合交通运输发展规划提到，在铁路方面，加快推进延安经榆林至鄂尔多斯等项目建设；机场水运方面，加快推进府谷机场。

最新进展是，总投资 472.2 亿元的延榆高铁 10 月正式进入箱梁预制生产阶段，建设进入 " 快车道 "；陕西首座县级机场府谷府州机场今年 4 月全面开工建设，总投资 14.3 亿元，预期明年 10 月通航；加之定边机场，使得榆林成为陕西首个三机场的地级市。

与人口增长和民生基础工程建设提速相映衬的是，榆林第三产业增加值连年攀升，从 2012 年的 615.47 亿元，上升至 2023 年的 1658.54 亿元。

近期金融棒棒糖两度前往榆林，听到当地人讨论较多话题则是演唱会、体育比赛等文化类活动。比如 6 月在榆林开幕的 2024 中国台协杯全国斯诺克团体锦标赛；8 月举办的 " 清爽榆林 " 旅游季明星演唱会，王力宏等一众歌手到场献唱。

与此同时，今年来榆林图书馆、榆林三联书店等相继开业，榆林大剧院在央企接手后近期也 " 重新开张 "。

在金融棒棒糖看来，人口汇集、基建加速和第三产业持续走高的真实表现，折射出榆林向综合性城市挺近的显要趋势。

行文至此，很多读者会关切：榆林未来的 " 增量 " 会不会继续带来惊喜？甚至开始讨论 " 榆林何时破万亿 "？

金融棒棒糖认为，" 科技创新已经为榆林的地下资源赋予了新生命 "，这种创新驱动的理念才是榆林最宝贵的财富，这把金钥匙不但将推动产业升级，以赚取更高的利润率，还将真正推进可持续发展，形成现金流的稳定预期。

对榆林的明天，我们同样乐观。

来源 / 西安金融棒棒糖