纪录就是用来打破的。

22 日，高新金控集团 "24 金控 K2"（3.5 亿元）薄记发行，若以 8 月 26 日启动本次发债（5 只）计，累计募资规模已达 24.5 亿元。

经统计发现，此一金额使高新金控成为近 5 年 " 开发区金控 " 单年度私募公司债融资的最大发行人。

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首秀不凡：优结构降成本

自 2019 年成立之际，我们刊发《》，虽然其后纪录了多宗陕西首例，但在资本市场上公开发债，却是第一次。

发行信息显示，高新金控所发 5 只债券分别包括 1 期科创债、可续期债和科创中小微企业支持债，以及 2 期一般私募债，其中 4 只在上交所上市、1 只在深交所上市。

我们最敏感的是规模。经梳理曲江金控、经开金控及西咸金控等主要同类公司，得出的总数据是：开发区金控近 5 年共发行私募债 12 只，规模共计 60.04 亿元。

由此可知，高新金控所募 24.5 亿元，创下了开发区金控之最，其债券数量和融资额度分别占比 41.67% 和 40.81%，均超四成。

众所周知，相较于今年上半年，下半年出现了一波债市异动，曾令很多业内人士产生了 " 发债难 " 的预期。在此背景下，高新金控瞄准优化负债结构，降低融资成本，增强综合实力，首秀即夺 " 最高额度 "，很大程度上得益于集团上下的严密布局。

" 我们自今年一季度末启动发债事项后，集团于第一时间组建专班，与承销商紧密协作，经过多方沟通、精准研判，确定了多场所、多品种同步申报的方案 "。高新金控相关人士介绍称。

其实不止于规模创下新高，其发行速度与利率表现亦可圈可点。

高新金控自 8 月 26 日首期发行到 11 月 22 日全额发行结束，仅用了 3 个月时间。其中，可续期公司债以 10 亿元规模和 3.12% 票面利率，开创全国同评级金融控股类企业同品种债券最大发行规模和最低面利率的纪录，由陕西增信提供支持。

另外，发债也检验着市场对高新金控的第一印象。在较为艰难的发债窗口，高新金控首秀获得了 " 省外资金 " 的积极认购。

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轻重之道：" 新金控 " 上路

募资用途，亦是关切点。

我们注意到，高新金控所发债券中，除 22 日簿记的 "24 金控 K2"，在扣除发行费用之后，三只拟全部用于偿还有息债务，累计 18.5 亿元。

为什么有这么多负债呢？

基于我们长期观察的结论是：与其他开发区金控以 " 类金融牌照 " 为主不同，高新金控有明显 " 产业园区资产 " 特征，其深层次原因是 " 基于高新强烈的硬科技资源，寻求打通产业培育的全生态链 "。

此一理念之下，高新金控的主要业务板块已经实现轮动。

例如 " 硬科技集团 " 主攻大项目驱动的产业投资，" 西高投 " 主攻专精特新的风险投资，" 金服集团 " 则为海量的中小科创提供普惠金融服务，而持有重资产的 " 资产运营管理公司 "，则为兄弟公司支持的科创主体提供物理空间。

显然，作为最熟悉高新的金控集团，其目标就是 " 让创业者足不出区，一站式获得资金及资产的永续服务 "。

事实上，累计投资 130 亿元、总建面 159 万㎡的 " 产业园区资产 "，均位于高新三期，随着其中三个园区早已投入使用，将快速告别资金需求旺盛的建设期。

如集成电路创新中心：已签约入驻 50 余家龙头及链主企业；秦创原西安科创基金园：基金管理总规模达到 193.63 亿元；先导院南区：已入驻投产 5 家龙头及链主企业。此外，增材制造产业园即将在 2024 年底建成，将与科创基金园形成更密切互动。

如何评价四大园区的未来呢？入驻科创基金园的本土券商开源证券曾表示：拥抱高新三期就是拥抱高新的未来。

故此，本轮发债最大的功效在于抓住了廉价资金的窗口期，将降低 " 产业园区资产建设期 " 的负债成本。

当然，高新金控对 " 产业园区资产 " 也有新预期。有消息显示，在完成产业导入这一主要任务之后，上述物理空间或以市场化的方式淡出，这究竟意味着 " 新金控 " 将以板块轮动的方式继续向南，还是谋求更精益的借资本市场盘活空间，仍需后市观察。

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领跑之下：探索 " 投行 2.0"

客观地说，因奕斯伟项目和西高投业绩的出圈，高新金控已经成为投行思维 1.0 的典型代表。

在我们写作《》之时，曾清晰地听到高新金控的顶层思维。

1：一定要拿下 " 龙头大象 "。

标志性项目是奕斯伟一役，高新金控作为核心推手，最终为西安培育了相关领域市场份额国内第一、全球第六的超级半导体龙头。

而我们之所以认为其是投行思维 1.0 的完整版，因为在 5 年之中，高新金控已经实现了 " 项目招商、产能落地、延链补链、就业带动、税收贡献 " 等多重目标，还在收回全部投资且获 10 亿级盈利的前提下，仍持有拟上市公司 9.1% 的股权。详见《》）

最新消息是，2024 年 9 月中信证券提交了奕斯伟 IPO 上市辅导工作完成报告。

2：一定要培育 " 蚂蚁雄兵 "。

这是西高投的主战场，目前累投项目 200 多个，成功退出项目 40 多个，推动炬光科技、诺瓦星云等 10 家企业上市，目前还 " 手握 "50 家省级上市后备企业。

从一定意义上说，西高投所投项目绝大多数位于高新区，在西安大规模鼓励 " 创投生态 " 之前的十年，基本就是本土创投的唯一代表。

那么，面对新阶段，高新金控会如何继续发力呢？

金融棒棒糖认为，站在金融界的角度可能会形成这样的判断，例如从宏观环境看，" 上市难 " 预期已经形成。从中观看，大量政府牵头的引导基金可能会陷入 " 退出难 "。从微观看，股权投资市场及项目已浮现高估值泡沫。但是站在产业界的角度，则可以看到大量的机会，尤其是新质生产力进入上市公司、进入国有集团，都进入了大受欢迎的阶段，一定程度上说，这是鼓励进口替代、突破卡脖子工程的最新延续。

因此，高新金控计划 " 探索投行思维 2.0"，即 " 不以 IPO 直接退出为主战场，代之以并购为核心，推进民营科创主体的新质生产力与国有产业集团、存量上市公司实现市场化融合，成为那个价值发现者、交易推动者 "。

显然，高新金控不想简单复制自己的成功经验，结合市场新变化，在重点打造与批量培育的优势基础上，新工具有望推出。

作为本土财经观察者，我们预期：" 创新 " 已是高新金控的最大特征，一旦 " 新工具 " 实现落地，其示范效应将持续领跑。

注：高新金控 2024 年 " 首单效应 "（按时间顺序）

1：3 月 28 日成立的 " 化龙会价值共创联盟 "，成为西北地区首家打造的战略型、资源型的投后综合服务平台。

2：3 月 29 日，全国首单 " 技术产权（技术交易）资产支持专项计划 " 二期项目在深圳证券交易所成功发行。

3：9 月 13 日发行的 24 金控 Y1，创全国同评级金融控股类企业同品种债券最大发行规模和最低票面利率。

4：9 月 19 日发行的风投 KZ01，是全国首单创投企业 " 科技创新 + 中小微企业支持 " 双品种公司债券，全省首单中小微企业支持债券。

5：11 月 13 日，高新金控旗下金融数据公司的数据资产顺利入表，成为全国首个同时在两家 " 数交所 " 登记挂牌的数据资产。

来源 / 西安金融棒棒糖