2024 年 11 月底，民营口腔医疗服务提供商武汉大众口腔医疗股份有限公司（以下简称大众口腔）正式递表冲刺港股上市。

大众口腔主要业务分布于湖北、湖南。2021~2023 年，公司收入和净利润逐步增长，2024 年上半年，公司收入和期内利润双双同比下滑。

《每日经济新闻》记者注意到，大众口腔曾经两次获得融资，累计金额上亿元。而在大众口腔递表冲刺港股上市前夕，多位投资者却退出了公司。

公司曾经在新三板挂牌

大众口腔成立于 2007 年，公司提供的口腔医疗服务包括综合牙科诊疗服务、口腔种植服务及口腔正畸服务。截至 2024 年 6 月末，公司旗下的口腔医疗机构数量为 81 家，其中包括 4 家口腔医院、70 家口腔门诊部（截至 2024 年 11 月 20 日已增至 72 家）和 7 家口腔诊所，分布于湖北、湖南两省内的 8 座城市。

大众口腔招股文件中援引弗若斯特沙利文的资料称，按 2023 年所得收入计，公司在华中地区所有民营口腔医疗服务提供商中居第一位。根据相同资料来源，按 2023 年净利润计，公司于中国所有民营口腔医疗服务提供商中排名第三，按截至 2023 年 12 月 31 日经营中口腔医疗机构数量计，排名第五。

《每日经济新闻》记者注意到，此次冲刺港股上市，并非大众口腔首次接触资本市场。早在 2015 年 5 月，公司就曾经在新三板挂牌，2018 年 4 月摘牌，公司当时在公告中称是为了 " 长期战略发展规划需要 "。

成立 10 余年来，大众口腔曾引来资本的青睐。2017 年，湖北中元九派产业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称中元九派）和个人投资者朱超，分别以 2352 万元及 588 万元认购公司 240 万股和 60 万股股份；2021 年，中信证券投资、中元九派等 8 名投资者参与公司增资，合计以 8549 万元的对价取得大众口腔约 590 万股的股份。

先后参与大众口腔两轮融资的中元九派，是一家于 2016 年 11 月成立的有限责任合伙企业，其普通合伙人为武汉中元九派产业投资管理有限公司（以下简称武汉中元）。

武汉中元的股东之一为中元汇（武汉）产业投资有限公司（持股 30%）。值得一提的是，中元汇（武汉）产业投资有限公司由上市公司中元股份 100% 持股，中元股份的总部与大众口腔的主要业务区域一致，都是武汉。

不过，就在大众口腔递表港股上市前夕，中元九派和其他多名投资者均退出了大众口腔。根据招股文件，公司于 2024 年 9 月与中信证券投资、中元九派、李建生、朱超、武汉致道科创创业投资合伙企业（有限合伙）及王青松订立股份回购协议或减资协议，同意购回该等投资者所持全部 837.93 万股股份，总代价为人民币 1.21 亿元。上述相关款项于 2024 年 10 月 8 日结清。

大众口腔冲刺上市之际，为何中元九派等投资者此时退出？《每日经济新闻》记者就此联系了中元股份董秘黄伟兵，他称自己并不负责公司投资事宜，且公司对参股公司的事务没有决定权。而大众口腔招股文件中称这是 " 由于部分投资者的商业理由 "。

上半年收入和净利双降

2021~2023 年，大众口腔收入和利润逐步增长。2024 年上半年，公司收入同比下降 4.13%，期内利润同比下降 9.58%。

在分析 2024 年上半年收入同比微降的原因时，大众口腔表示：" 国家集中采购政策及业内激烈竞争对口腔医疗服务提供商造成价格下行压力。"

国家医疗保障局分别于 2022 年 9 月及 2023 年 2 月发布《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》及《关于做好 2023 年医药集中采购和价格管理工作的通知》。

随着政策落地，市场种植牙价格逐步下行。根据大众口腔招股文件，随着国家集中采购政策实施，公司调整了口腔种植服务的价格。2024 年上半年，每个种植牙的平均开支大约为 5797 元，相比 2022 年全年的 8460 元下降超过三成，同比 2023 年上半年的 6354 元也减少大约 8.77%。

对于种植牙集采，尤其是服务费用限价，" 牙茅 " 通策医疗原本也预期，这一政策 " 可以使中国很低的种植牙渗透率在短期内有较大的提升 "，而在 2023 年年报中，公司表示，没有料到的是，" 集采后的舆论误区是把种植牙变成了简单的商品买卖，广大新加入的消费者尤其是大量老年消费者，认为只要缺牙就可以种牙，种牙等于买种植体 "。

通策医疗在 2023 年年报中称，口腔种植市场的 " 拼多多 " 模式，长远来看，其影响超过集采政策。

" 牙茅 " 通策医疗业绩也出现一些下滑。2023 年全年和 2024 年前三季度，通策医疗净利润分别同比下降 8.72% 和 2.63%，其中，2024 年三季度净利润同比下滑 9.1%。

大众口腔招股文件显示，中国民营口腔医疗服务市场的市场规模由 2019 年的 1011 亿元增加至 2023 年的 1015 亿元，增幅不到 1%。公司称，预计中国民营口腔医疗服务市场于 2024 年的增长将进一步 " 放缓 "。

行业成为 " 红海 " 之余，大众口腔还面临激烈的竞争。根据大众口腔招股文件，截至 2023 年末，华中地区有约 15900 家民营口腔医疗服务提供商。

就此次港股上市，2024 年 12 月 3 日下午，《每日经济新闻》记者致电大众口腔，截至发稿未获回复。

来源：每日经济新闻