2025 年第一天 , 蜜雪冰城打响了新年新茶饮上市的 " 第一枪 "。

蜜雪冰城股份有限公司（以下简称 " 蜜雪冰城 "）于 2025 年 1 月 1 日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，美银、高盛和瑞银集团担任联席保荐人。

最新披露的数据显示，2024 年前三季度，蜜雪冰城实现营收 186.6 亿元，经营活动现金流量达 51 亿元，新增门店数量位居全球第一。

业绩快速扩张

门店数量超过星巴克

作为新茶饮行业的龙头企业，蜜雪冰城近年来保持高速增长。2021 年至 2024 年前三季度，其营收分别为 103.51 亿元、135.76 亿元、203.02 亿元和 186.6 亿元，短短三年多时间先后突破 100 亿元和 200 亿元大关。2024 年前三季度净利润达 35 亿元，同比增长 42.3%，超过 2023 年全年水平。

蜜雪冰城的盈利能力突出。2022 年至 2024 年前三季度，其毛利率分别为 28.3%、29.5% 和 32.4%。2023 年实现 38 亿元经营活动现金流量净流入，2024 年前三季度进一步增长至 51 亿元。截至 2024 年第三季度末，账上现金及现金等价物高达 59.8 亿元。

蜜雪冰城门店网络快速扩张。截至 2024 年 9 月底，其在全球拥有超过 4.5 万家门店，日销售量 2600 万杯，超过星巴克成为全球最大的现制饮品企业。在中国，57.2% 的门店分布在三线及以下城市，继续保持下沉市场优势。

2024 年前 9 个月，蜜雪冰城新增门店 7737 家。2021 年至 2023 年，每年新增门店数量分别为 8982 家和 8582 家。尽管增速有所放缓，但仍保持较高水平。

新茶饮行业竞争加剧

未来发展面临挑战

蜜雪冰城收入主要来自向加盟商销售商品和设备。公司建立了覆盖全国的供应链网络，拥有 27 个仓储中心，总面积达 35 万平方米，可向 31 个省级行政区配送。

截至 2024 年 9 月，蜜雪冰城拥有 1.98 万名加盟商，其中 8292 名经营多家门店。加盟商数量持续增长，为公司业务扩张提供支持。

近期多家新茶饮品牌加快上市步伐，行业竞争日益激烈。古茗已获得港股上市备案通过，沪上阿姨也更新了招股书。霸王茶姬和茶颜悦色传出赴美上市计划。

在此背景下，蜜雪冰城加快上市进程，以应对市场挑战。公司正积极布局人工智能、IP 运营等新业务，同时在部分城市试点小幅涨价，以提升盈利能力。

尽管业绩亮眼，蜜雪冰城未来发展仍面临诸多挑战。行业增速放缓，下沉市场竞争加剧，单店业绩承压。2024 年前 9 个月，公司平均单店终端零售额下降至 108 万元，低于 2023 年全年 144 万元的水平。

此外，门店数量接近饱和也制约了增长空间。有分析认为，按照目前开店密度，蜜雪冰城全国门店上限在 6-8 万家之间。

蜜雪冰城通过上市融资，有望进一步巩固行业领先地位。但面对日益激烈的市场竞争，公司仍需在产品创新、品牌升级等方面持续发力，以保持长期竞争力。

来源 / 华商