瑞财经 严明会  1 月 9 日，问止中医科技   TCMTech Inc.  （下称 " 问止中医 "）向港交所递交招股书，拟香港主板挂牌上市，海通国际为其独家保荐人。

问止中医是国内唯一一家自有技术大规模商业化的人工智能赋能中医服务提供商，旗下产品 " 中医大脑 " 是一套人工智能中医辅助诊疗系统。依托 " 中医大脑 " 系统，远在千里之外的患者也可以实现中医看诊，并获得一套完整的中医诊疗方案。

根据招股书，问止中医的收入来自于三个方面，分别为中医医疗服务、中医生活产品及中医大脑订阅服务。作为公司业务的核心，中医大脑被广泛应用于中医医疗服务。

截至 2024 年 9 月 30 日，中医大脑已积累超过亿级参数及超过 10,000 首方剂，涵盖 3,000 多类病症，其中包括超过一百万个附有随访数据的真实临床病例及超过一百万张带标记的舌头图像。根据灼识咨询报告，此为全球中医医疗服务行业内最大的临床中医知识图谱。

问止中医在招股书中称，中医大脑令医师能够进行深入且全面的咨询，最大限度减少对其个人知识及经验的依赖。也就是说，中医大脑的适用群体是中医大夫。

从收入构成比例来看，2022 年、2023 年及 2024 年 1-9 月（以下称 " 报告期 "），问止中医来自中医医疗服务的收入分别为 5042.1 万元、1.67 亿元、1.55 亿元，分别占各期总收入 81.1%、88.5%、89.4%。而各期，问止中医有九成左右的中医医疗服务收入都来自于线上，均占各期公司总收入的八成左右。

招股书披露，问止中医的线上问诊主要通过视频通话、短信、语音留言、图片分享实现。有意思的是，首次选择在线问诊的客户，还要先上传先前于线下医疗机构开具的初步诊断记录。

除了中医大脑外，问止中医的另一业务支柱是 " 精一书院 "，这是一个以原创中医内容吸引中医爱好者的中医社区。

根据灼识咨询报告，截至 2024 年 9 月 30 日，精一书院已累计吸引了超过 22 万名注册社区成员（主要包括中医爱好者及合资格中医从业人员），是全球最大的中医社区。

作为问止中医的联合创始人，林大栋是精一书院的中心。其利用中医大脑从古今中外名家的中医典籍中提炼中医知识，为社区成员提供中医内容。

总体来看，2022 年、2023 年及 2024 年 1-9 月，问止中医分别实现总营收 6216.9 万元、1.89 亿元、1.73 亿元。尽管收入有所增长，但问止中医于 2022 年、2023 年及 2024 年 1-9 月均处于亏损状态，各期分别亏损了 1.54 亿元、1.94 亿元、5572.1 万元。

瑞财经注意到，报告期各期，问止中医的销售开支分别为 872.5 万元、2514 万元及 1852.3 万元，行政开支分别为 2017.6 万元、2613.2 万元及 2413.9 万元。而同期，其研发开支分别仅 539.4 万元、903.7 万元、839.9 万元。

仔细研究问止中医的销售开支，其将真金白银主要用在了促销、品牌推广及营销方面。2022 年、2023 年及 2024 年 1-9 月，问止中医的促销、品牌推广及营销开支分别为 801.4 万元、2348.3 万元、1657.5 万元。

据了解，问止中医的促销、品牌推广及营销主要与精一书院透过社交媒体平台进行的推广活动以及公司中医生活产品的营销开支有关。

而报告期各期，问止中医的销售成本也因中医生活产品消耗增加等原因而走高，各期分别为 2719 万元、7603.5 万元、6802.3 万元。