（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻 2 月 12 日（记者 邵雨婷）元宵节夕，中国新茶饮行业迎来又一里程碑事件。2 月 12 日，古茗（01364.HK）正式在港交所挂牌上市，成为继奈雪的茶、茶百道之后的中国新茶饮 " 第三股 "。

古茗此次最终发售价为每股 9.94 港元，全球发售净筹 17.21 亿港元。同时，古茗还引入了腾讯、元生资本等 5 名基石投资者，累计认购 7100 万美元 ( 约 5.53 亿港元 ) 发售股份。

以发行价 9.94 港元 / 股计算，古茗总市值为 230 亿港元。2 月 12 日，古茗盘中最低 8.93 元，收报 9.3 港元 / 股，跌破发行价，总市值 217 亿港元。

" 小镇奶茶之王 " 王云安身价破 80 亿港元

古茗的上市将创始人王云安推向财富巅峰。

王云安是一名出身浙江小镇的 85 后，以材料科学专业背景跨界做茶饮，以标准化加盟模式打破地域限制，成为 " 小镇奶茶之王 "。

2020 年古茗完成两轮融资，总额为 6.74 亿元，投资方包括美团旗下龙珠、红杉、Abbeay Street 等，其中，龙珠每股成本为 2.33 元，红杉每股成本为 2.4 元，IPO 后，龙珠持股为 7.74%；红杉持股 3.73%。

据招股书，古茗上市后的股东架构中，王云安持股 40.28%，一致行动人戚侠持股 18.43%、阮修迪持股 12.81%，潘萍萍女士持股 2.57%，合计掌控古茗超 60% 股权，构成绝对控制权。按目前 200 多亿港元总市值计算，王云安的个人身价超 80 亿港元。

作为 " 新茶饮第一股 "，奈雪的茶（02150.HK）在 2021 年上市时市值超 300 亿港元，创始人彭心、赵林夫妇持股超 40%，身价一度达 120 亿港元。然而，高端定位受挫与持续亏损导致公司市值严重缩水。据财报，2024 年上半年，奈雪的茶录得营收 25.44 亿元，同比下滑 1.9%，经调整净亏损 4.38 亿元，彭心夫妇持股 58.73%。截至 2 月 12 日，公司总市值仅剩约 20 亿港元，以此计算，彭心夫妇持股价值仅约 10 亿港元。

去年登陆港交所的茶百道（02555.HK），有着近 26 亿港元的募资规模，目前公司总市值 145 亿港元。2024 年上半年，创始人王霄锟夫妇持股约 61.3%，以此计算，夫妇二人身价接近 90 亿港元。

此外，今年 1 月，古茗通过董事会决议案及股东决议案，向于 2024 年 12 月 31 日名列公司股东名册的现有股东宣派 17.4 亿元的股息，王云安也由此获得了 7.52 亿元的股息，财富值进一步上涨。

加盟商加速流失，下沉市场竞争白热化

2021 年至 2023 年和 2024 年前三季度，古茗的营业收入分别为人民币 43.84 亿元、55.59 亿元、76.76 亿元和 64.41 亿元；经调整净利润分别为人民币 7.70 亿元、7.88 亿元、14.59 亿元和 11.49 亿元。

据招股书，按 2023 年 GMV 及门店数量计，古茗是中国最大的大众现制茶饮店品牌（10 元 -20 元价格带），亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。

2010 年，王云安在家乡开出了古茗的第一家门店，其核心产品定价集中于 13-16 元中端区间，同时布局 10 元以下引流款与 19 元以上高端款，形成全价格带覆盖。2024 年前三季度，古茗推出了 85 款新品，形成以果茶、奶茶、茶咖为核心的 " 三驾马车 "。

超 A 芝士葡萄、椰椰冰淇淋拿铁等爆款单品俘获了一批 " 死忠粉 "。招股书显示，截至 2024 年 9 月 30 日，古茗小程序注册会员达 1.35 亿，季度活跃会员超 4300 万，2023 年平均季度复购率 53%。

自 2010 年在浙江台州开设第一家门店以来，古茗通过 " 地域加密 " 策略，以加盟模式快速渗透二线及以下城市，加盟模式下的供应链收入占比超 90%，轻资产特性突出。截至 2024 年 9 月 30 日，古茗门店总数达 9778 家，其中 80% 位于二线及以下城市，乡镇门店占比高达 40%，成为中国下沉市场覆盖率最高的茶饮品牌。

古茗表示，截至 2024 年 9 月 30 日，其在全国 17 个省份建立布局并将持续增加门店网络密度，同时，公司仍有另外 17 个省份尚未布局，这共同为其带来了广阔的增长空间。

不过，2024 年前三季度，古茗同店 GMV 同比下降 0.7%，浙江大本营同店销售额下滑 0.8%，部分区域市场趋于饱和，加盟商流失率也从 2022 年的 9.5% 升至 2024 年的 11.7%。古茗表示，随着扩张加速，加盟商之间的竞争可能加速加盟商的流失。如今，蜜雪冰城及沪上阿姨也正加速港股 IPO，下沉市场竞争将进一步白热化。

此次 IPO，古茗计划使用募资金额的 25% 用于供应链升级，25% 投入数字化建设，20% 强化品牌，剩余资金则用于加盟商支持与产品研发。