本文来源：时代财经 作者：张照

曾 3 年累亏近百亿的黑芝麻智能尝到了资本市场的甜头。

2 月 17 日盘后，被称为 " 智驾芯片第一股 " 的黑芝麻智能（02533.HK）披露正面盈利预告，预计 2024 年公司收入约 4.5 亿元至 5 亿元，较上年增长约 44% 至 60%，公司权益持有人应占利润不低于 1 亿元，而 2023 年同期亏损约为 48.55 亿元。

黑芝麻智能董事会认为，业绩增长主要是因为自动驾驶产品及解决方案的收入增加，以及向投资者发行的金融工具的公允价值收益主要由于投资者持有的附有优先权的股权的公允价值变动所致。

黑芝麻智能是领先的车规级智能汽车计算 SoC 及基于 SoC 的智能汽车解决方案供应商，于 2024 年 8 月 8 日成功在港交所上市。

招股书显示，黑芝麻智能营收逐年增长，从 2021 年的 6050.4 万元增长至 2023 年的 3.12 亿元，3 年增长 4 倍；但与此同时净利润连续 3 年亏损，2021 年至 2023 年，黑芝麻智能亏损分别为 23.57 亿元、27.54 亿元、48.55 亿元，三年累计亏损达到 99.66 亿元。

对此，黑芝麻智能曾在全球发售文件中预计，2024 年年度可能将继续产生经调整亏损净额（非国际财务报告准则计量）及经营亏损，主要是由于预期的大量研发开支。

值得注意的是，去年上半年，黑芝麻智能研发开支就高达 6.87 亿元，远高于去年全年预估收入。

就黑芝麻智能业绩预告等情况，时代财经向公司官网披露邮箱发去了采访提纲，但截至发稿未获有效回复。

图源：公司微信公众号

去年上半年研发花近 7 亿

一直以来，研发开支都是黑芝麻智能的最大支出。

2021 年至 2023 年及 2024 年上半年，黑芝麻智能研发开支分别为 5.95 亿元、7.64 亿元、13.63 亿元及 6.87 亿元，分别占营收比为 984%、461.8%、436.2% 及 381.56%。

对此，黑芝麻智能在 2024 年中期报告中表示，公司持续加大研发投入，致力于研发更先进的 SoC 产品，扩展产品线，以满足 L3 级及以上自动驾驶功能的需求。公司正在研发华山 A2000 SoC，根据弗若斯特沙利文的资料，该产品将拥有 250+ TOPS 的设计算力，将成为全球性能最高的车规级 SoC 之一。

黑芝麻智能透露，随着 L2-L3 级别自动驾驶的进一步普及，截至 2024 年 6 月 30 日，华山 A1000 芯片已成功应用于吉利领克 08 等领克系列车型、东风 e π 007、东风 e π 008 等东风 e π 车型量产上车；自动驾驶算法产品已经在吉利、东风等车型上实现量产，同时向部分一级供应商推广并应用。

值得注意的是，黑芝麻智能的客户相对集中。据全球发售文件，黑芝麻智能的主要收入来自汽车 OEM 及一级供应商，已与吉利集团、东风集团、合创、一汽集团、保隆集团及众多其他汽车 OEM 合作。

2021 年至 2023 年及 2024 年第一季度，黑芝麻智能来自前五大客户的收入分别占同期总收入的 77.7%、75.4%、47.7% 及 96.6%；其中，来自第一大客户的收入分别占同期总收入的 40.7%、43.5%、15.2% 及 47.7%。

黑芝麻智能在全球发售文件中表示，未来的业务、经营业绩及财务状况可能会继续来自数量相对较少的客户。此外，由于自商业化的初期阶段以来一直与吉利合作，公司以优惠价格为吉利的车型提供 SoC，以期建立长期合作。

靠金融工具公允价值变动扭亏？

时代财经注意到，2024 年上半年，黑芝麻智能实现营收 1.8 亿元，但期内利润则高达约 11.05 亿元，同比完成扭亏。

然而，这种扭亏并非完全依赖主营业务的增长，而是由于金融工具的公允价值变动所致。

2024 中期报告显示，黑芝麻智能去年上半年向投资者发行的金融工具的公允价值变动录得收益约 19.32 亿元，而公司同期经营亏损为 8.4 亿元；上半年经过调整的净利润为 -6.02 亿元。

尽管黑芝麻智能业绩 " 意外 " 扭亏，但其股价表现并不稳定。上市首日即破发，股价一度下跌约 30%；近期却由于与比亚迪等车企的合作关系，其股价也出现了大幅波动，2 月 7 日一度暴涨超 50%。

2 月 7 日，有市场传闻称，比亚迪已采用黑芝麻智能车规级自动驾驶计算芯片，搭载车型为比亚迪旗下的腾势品牌。而彼时，比亚迪已透露 2 月 10 日晚举办智能化战略发布会，推动全民智能驾驶普及。

对于与比亚迪的合作，2 月 10 日早间，黑芝麻智能发布公告澄清道，公司与中国领先的汽车原始设备制造商（OEM）（包括但不限于比亚迪）有长期合作关系，此乃本公司的日常及一般业务过程。截至公告日期，有关该合作概无任何重大变动须根据上市规则予以披露。

时代财经注意到，就在黑芝麻智能股价大涨之际，迎来了上市后的首批解禁。据 Wind 数据，2 月 8 日，黑芝麻智能约有 1.1 亿股股份解禁，占解禁后流通股的 23.5%，占总股本的 19.34%。

图源：Wind

解禁后的首个交易日，2 月 10 日黑芝麻智能股价大幅回调，盘中一度跌幅超 50%，但随后跌幅逐渐收窄，下跌 39.56% 报收 23.45 港元 / 股。Wind 显示，当日成交量达到约 1.22 亿股，为上市以来最高；换手率达到 21.42%。

截至 2 月 18 日港股收盘，黑芝麻智能上涨 3.54% 至 26.3 港元 / 股，总市值约为 150 亿港元。