今天的文章，我们一起来看一看巴菲特最新的持仓动向。

近日，巴菲特旗下伯克希尔 · 哈撒韦公司发布了 24 年 Q4 季度的 13F 持仓报告，今天的文章我们就来简单梳理一下伯克希尔最新的持仓，感受老巴下一阶段的投资思路。

依据披露数据，截至 2024 年第四季度，伯克希尔的前十大持仓名单，分别为：苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、安达保险和达维塔保健。

前十大持仓方面，伯克希尔的布局基本维持稳定，除了此前已知加仓的西方石油 ( +3.49% ) ，Q4 伯克希尔在十大中的调整，主要以减持美国银行为主 ( -14.72% ) 。此前大手笔减持的苹果，Q4 持股则未发生改动。

而在十大持仓外，伯克希尔 Q4 主要还有以下变动：例如建仓美国酒业巨头 STZ；加仓达美乐披萨 ( +86.49% ) 、泳池设备分销商 Pool ( 48.17% ) 等；减持花旗集团 ( -73.50% ) 、第一资本金融 ( -18.13% ) 、巴西数字银行服务商 Nu ( -53.52% ) 等；清仓犹他美容、两个标准普尔 500ETF。

主要持仓变动如下：

一、继续减持银行板块

在减持股中，银行股遭遇大幅抛售，成了巴菲特在去年四季度减持最多的领域。在前十大重仓股里，伯克希尔继续减持了近 15% 的美国银行持仓。

另外，花旗集团、第一资本金融、巴西数字银行服务商 Nu 也遭到减持。

近一两年来，伯克希尔持续减持银行股的动向备受市场关注。这里我们结合价投圈智能体小巴 DeepSeekR1 观点，来看一看可能减持的逻辑有哪些 ( 观点仅供参考 ) ：

1. 利率净息差的挤压效应

· 存款端成本上升快于资产收益：美国 10 年期国债收益率 4.5% 高位可能加剧银行负债端压力，而资产端收益率调整滞后，导致净息差收窄。降息下行阶段也受滞后影响。

· 高利率环境下浮存金收益放大：伯克希尔浮存金收益受投资端利率影响，但负债端成本相对刚性，高利率环境下可通过资产端收益提升对冲。

巴菲特在过去强调利率上升会抬高权益资产贴现率，压制估值。高利率环境下，银行股作为利率敏感型板块，相对回报吸引力下降。

2. 对银行风险敞口的谨慎

· 巴菲特近年逐步减持银行股 ( 如富国银行、摩根大通 ) ，部分源于对经济周期拐点的预判。高利率环境下，信贷质量恶化风险 ( 如企业违约率上升 ) 可能暴露银行资产负债表中的潜在问题。

· 美国银行作为强周期行业代表，在经济衰退中股价易受冲击 ( 过去 7 次衰退中 6 次大跌 ) ，银行股在行业顶峰期估值看似便宜，但衰退期贷款违约激增将暴露资产质量风险 ( 负债 / 权益杠杆率达 11:1，资产减值 9% 即可能破产 ) 。

巴菲特历史上对银行股的投资遵循 " 永不逆风 " 方式，即在风险暴露后介入 ( 例如 2008 年金融危机后抄底 )

3. 机会成本驱动再配置

伯克希尔 Q3 持有 3252 亿美元现金储备，4.5% 无风险收益率使国债成为银行股的替代品。减持或释放资金配置更高确定性资产。巴菲特的理念是 " 当市场充满不确定性或者风险和收益不匹配时，保留现金是相对稳妥的选择，以等待更好的投资机会。

二、加大消费领域配置

此外，四季度，伯克希尔比较明显的变化，就是加大了对于消费领域的配置。例如新进美国酒业巨头星座品牌 ( STZ ) ，持股市值达 12.43 亿美元；继续加仓达美乐披萨等

关于达美乐的分析，我们在之前发布的《达美乐》一文中已有涉及，大家可回顾：巴菲特，最新买入！

本文这里，我们一起再来看一看伯克希尔新建仓酒业公司——星座品牌 ( STZ )

结合小巴 DeepSeekR1 观点如下：

1. 公司概况

· 核心品牌受欢迎：星座品牌 ( STZ ) 作为美国酒类龙头，旗下拥有 Corona、Modelo 等全球知名啤酒品牌，以及高端葡萄酒和烈酒品牌。其中 Modelo Especial 品牌为美国最畅销的啤酒，市占率超百威。

· 高端化战略加码：2024 年，剥离非核心资产 ( 如出售瑞典伏特加品牌 SVEDKA ) ，后续将聚焦高毛利的高档葡萄酒和精酿烈酒等业务，提升资产周转率和运营效率。这一策略与白酒龙头通过品牌溢价提升利润率的逻辑相似。

2. 财务指标与抗通胀能力

· ROE 等指标：星座品牌早年 ROE20%-30% 波动，近 5 年 ROE 波动较大，2019-2023 年有 3 年亏损。但 2024 年啤酒业务带动净利润扭亏为盈，短期有一定回暖迹象；2024 年净利润率提升至 17.36%，若资本支出可控，ROIC 可能有所改善。

· 抗通胀能力：据路 透 ，STZ 一直在提高啤酒、葡萄酒和烈酒的价格，以保护其利润率免受包装、原材料、物流和劳动力成本飙升的影响。

· 消费刚性验证：2024 年美国通胀及提价背景下，STZ 啤酒业务销量增继续保持增长，高端品牌保持双位数增长。

3. 估值情况

根据 2025 年数据，STZ 的 TTM 市盈率为 44.6，平均市盈率 23.35，估值或并无明显性价比优势。伯克希尔在 STZ 因关税政策股价暴跌 26% 时建仓 ( 成本约 220 美元 / 股，当前 160 美元 ) ，或体现 " 别人恐惧时贪婪 " 的策略。管理层剥离非核心资产、专注高端化的动作获得认可，可能被视为潜在修复信号。

PS: 本文仅为观点分享，不做投资建议。