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写在前面：

近期，香港保监局公布 2024 年前三季临时业务统计数字，期内毛保费总额达到 4808 亿港元。当中，源自内地访客的新造保单保费为 466 亿港元，同比轻微下调 0.4%，占个人业务总新造保单保费 27.6%。这些保单大部分以非整付方式支付。终身寿险、危疾及医疗保险分别占这些保单数目的 59%、28% 和 5%，按保费计算的话，终身寿险占比超过 80%。

一转眼，八卦姐的香港保单也进入第九个年头了。前不久刚收到最新的年度通知书，经过了这么多年，预期值终于第一次达到了当年计划书上的数据。

但是，需要在孩子满百岁之后。

那么，是否就说明，未来可期呢？

别急，今天就重点来剖析一下数字。

PS：本文仅针对八卦姐手里持有的香港保单，不代表所有公司所有产品的表现及反馈，请勿对号入座。更不构成任何购买或退保建议。

先看预期价值表，新鲜出炉的。

1、终于追上预期的终极利益

保证部分是确定的，不会变的，非保证部分就是分红所得，其中非保证 - 计划书是指投保时候计划书上显示的将来的数字，非保证 -2025 预期价值演示，是本次收到的官方最新数据。如红色标识，到 101 岁的时候，预期价值终于追上了计划书演示。

展开之前，需要了解几个香港分红险的核心概念和要义。

首先，既然是分红，那就是不保证的，有可能为 0，这一点，和内地的概念类似：

其次，红利由归原红利（或称复归红利、周年红利）和特别红利（或称终期 / 终了红利），虽然都为非保证，但是归原红利一经公布，即为确定。也就意味着，保单在今年积累的归原红利，一定会比保单以往归原红利的累计值高：

而特别红利则不是，是可以回撤的：

举例来说，上表中演示 61 岁的时候特别红利高达 98 万，但是后面若投资收益不好，这个数字有可能变成 60 万，40 万，甚至为 0（当然，这种概率应该也不大）。

而从上表中还可以看出来，特别红利才是占大头的，第十年占全面红利的 70%，越到后面占比越高，等保单期满时，几乎全是特别红利了。

所以你说看到最终数字超过计划书演示，开心吗？怎么说呢，喜忧参半，账面价值也是价值，就是对兑现可能性持有相当高的怀疑态度。

毕竟，过去几年间，红利数字就如过山车般起起伏伏，姐当年仅万元保费，百年之后差距千万

而且，现行的经济形势以及今后的经济周期中，如何维持 6% 的收益率？

2、起起伏伏的特别红利

说干就干，我们再来看看这几年预期价值的差异：

为了更直观，还做了个总利益（保证 + 分红收益）IRR 比较图：

不难看出，2025 年预期利益明显高于 2019 和 2022，到最后一年也高出计划书演示。但是如前面所说，需要维持如此之高的长期收益，才能到达 2480 万的彼岸，路途漫长，变数繁多，暂时看看就好。

如果想知道红利的实际分配情况，可以参考红利实现率，官方最新数据还是 2023 年，我的保单是 2016 年生效的，所以对应的归原红利和特别红利实现率分别为 68% 和 74%。

3、演示利益为何远高于内地？

估计有人会问了，既如此，为何同样是分红险，香港和内地的长期收益看上去差那么多呢？

实际上，虽同为分红险，但产品设计、保障功能、投资方向等完全不一样。

内地的分红险，虽也是保证 + 分红组成，但是保证部分始终是主力（尤其在过去预定利率高的时候），分红算个添头，和传统险的差异并不大（两者的预定利率差异也仅为 0.5%）。但是，香港保险则是较低甚至很低的保证收益，外加预期更高但不确定的长期分红。

两地的投资侧重点也完全不同，内地的保险资产运用是以安全、稳健为首位，在此基础上获得一定的稳定的长期收益，且投资领域和地域也有较为严格的限制。香港保险公司通常会选择较高的权益类资产，较低的固收类资产，从而获得更高的收益预期，且投资领域确实更为广泛。

另外还有很重要的一点，内地的分红方式多为现金分红，一旦分出去数字即确定（即便是留存公司增加保额，已经分出去的数字也是确定的），所以对保险公司的约束会更多；而香港保险的分红，大头是特别红利，特别红利又是可以回撤的，这让保险公司有更大的空间去投资一些风险更高但长期利益也更高的资产。

综上，你可以这样理解，内地的保险产品更侧重保证及相对可期的稳健分红，保险公司承担了大部分的风险；但是香港的保险更偏向于基金投资，收益可能性更高但风险也更大且风险自担。

附 1：特级隽升 II 投资分布（八卦姐产品的后代，也算又代表性的了）：

附 2：内地没有公开的关于某个产品的投资组合，以全行业的数字做个参考，也能看出区别：

写在最后：

香港保险远不是以上数字所能够概况的，经济制度的差异，监管环境的差异，保单功能和风险管理的差异，服务和便捷性的差异，甚至外汇管理的问题，无法一一覆盖，之前的文章或有涉及，可以翻看。

另，这两年，香港保单的收益也卷到天花板，动辄 7% 以上的长期收益，属实吓人。但是根据网上消息，香港监管也会对香港保险的收益设置上限（这操作我们最熟了），非港元分红保单演示利率上限设定在 6.5%。

若内地保单预定利率进一步下降而分红空间又不放开的话，在利益上的差距恐会继续加大，而人们的选择，是否也会随着环境和时代的变化而变化？

若你看过我之前文章，应该知道我的观点永远是存在即合理。

只要适合你的，就是好的。

但前提是，要理清背后逻辑的差别，以及真正的需求。

如果只奔着动辄千万的演示利益而去，那将来一定会后悔。

保险八卦女

二十余年保险产品经验，只为你推荐最合适最值得买的保险产品，少走冤枉路。

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