"  营收利润双飞，旅游界 " 卷王 " 实锤！ "

来源 | 美股研究社

2024 年对于携程集团而言，是在旅游市场中强势复苏、成绩斐然的一年。

日前，携程集团公布其 2024 年第四季度及全年未经审计的财务业绩，2024 年实现营收 533 亿元（73 亿美元），同比上升 20%。

全年归母净利润为 171 亿元（23 亿美元），相比 2023 年的 99 亿元，同样大增了 73%。若不计股权报酬费用等影响，2024 年归属携程集团股东的净利润为 180 亿元（25 亿美元），2023 年为 131 亿元。

这一系列数据清晰地表明，携程在 2024 年实现了跨越式的业绩增长，并展示强大的发展韧性和增长潜力。

携程股价也随之水涨船高。2024 年全年携程（TCON.US）美股股价年内累计涨超 90%，截至发稿前夕，总市值已经升至 421 亿美元。携程（09961.HK）港股股价则自 2024 年至今一年多时间中，实现了超 80％的涨幅，目前总市值达 3424 亿港元。

营收利润双飞，

旅游界 " 卷王 " 实锤！

2024 年携程业绩呈持续增长态势。

去年第三季度，携程网实现营收 159 亿元，同比增长 15.6%，高于市场预期 2%，环比增长 24.3%。而在利润层面，该季度携程实现经调整经营利润 ( Non-GAAP ) 54.7 亿元，同比增长 23.7%，高于市场预测的 13%；净利润 68 亿元，同比增长 47%，环比增长 75%。

仅去年前三个季度的净利润合计就超 150 亿元，相比之下，2023 年全年的净利润为 100 亿元。这一系列数据清晰地表明，携程在 2024 年的业绩实现了跨越式增长，盈利能力大幅提升。

第四季度，得益于越来越强劲的旅游需求，携程公司进一步实现净利润同比飙增 66.31%，达 21.57 亿元；毛利则录得 101.04 亿元，同比增长 21.52%。

虽然受季节性影响，四季度收入环比下降 20%，但仍实现同比增长 24%，达 127.7 亿元人民币，超出市场预估的 123.3 亿元人民币。调整后每 ADS 收益为 4.35 元人民币，高于市场预期的 4.20 元人民币。

具体来看，携程的营收主要来源于四个业务板块：住宿预订、交通票务、旅游度假业务、商旅管理业务。各业务板块在 2024 年呈现出不同的发展态势，共同构成了携程的营收版图。

其中，住宿预订是携程营收的最大来源。第四季度该业务实现收入 51.8 亿元人民币，超出市场预估的 50.5 亿元人民币，且同比增长为 33%，快于同季总收入增速。最终住宿预订业务全年营收达 216 亿元，占到同期总收入的 41％。

据公司解释，住宿预订业务的稳定增长，一方面得益于旅游市场整体需求的提升，无论是国内游还是出境游的游客，都对住宿有着刚性需求；另一方面，携程通过不断优化酒店资源整合，与更多优质酒店建立合作关系，为用户提供丰富多样的住宿选择，满足不同层次消费者的需求。同时，携程在服务质量上不断提升，如推出更多个性化的住宿套餐、完善的售后服务等，也吸引了更多用户选择通过携程预订住宿。

同期，交通票务营业收入为 48 亿元，同比上升 16%；旅游度假业务营业收入为 8.7 亿元，同比上升 24%；商旅管理业务营业收入为 7.02 亿元，同比上升 11%，环比上升 7%；全年这三大业务分别实现实现营收 48 亿、8.7 亿、7.02 亿。

最终 2024 年全年，归属携程净利润录得 170.67 亿元，同比增长 72.08%；期内，收入录得 533.77 亿元，同比增长 19.78%；毛利则录得 433.04 亿元，同比增长 19%。

在线旅游混战，携程如何突出

飞猪、美团、抖音重围？

站在行业维度，2024 年虽然是旅行需求市场继续复苏的一年，但在线旅游市场的竞争激烈度却是一点都不少。飞猪等传统 OTA 平台正全面发力，2024 年双 11 期间，飞猪交易用户数同比增长 40%，新用户占比达三分之一，多款 " 囤旅游 " 产品销量刷新历史纪录，对携程的市场份额构成了直接威胁。

美团、抖音等流量平台也凭借自身优势进入在线旅游市场。美团依托本地生活服务的高频消费场景，积累了大量用户，通过向旅游业务拓展，抢占了部分 OTA 市场份额；抖音则利用短视频和直播的优势，销售酒店和旅游产品，2023 年其酒旅市占率从 2% 提升至 3%，GMV 达 600 亿元，给携程带来了流量分流和竞争压力。

不过最终，携程通过技术创新和优质服务全面赢得不同年龄、阶层消费者的信任，并实现持续的业绩增长。

随着年轻一代逐渐成为旅游消费的新主力军，他们的个性化需求对携程传统的旅游产品和服务模式提出了新要求。"90 后 " 出境游意愿高达 71.5%，他们更倾向于根据自身需求定制旅程，追求独特的旅游体验。

为此，携程一改过去以标准化旅游产品为主的模式，加快实现产品创新和服务升级，开发更多符合年轻用户口味的旅游产品，如小众目的地旅游、深度体验游、主题旅游等，并提供更加灵活的定制服务，以此满足年轻用户多样化、个性化的需求。譬如，针对年轻人开发了 " 演唱会 + 酒店住宿 " 产品。

与此同时，银发经济群体购买力则更强。当前，50 岁及以上银发人群已占携程用户整体的 10%，他们的购买力高于携程用户平均水平 30%。为进一步服务好这部分群体，携程积极推动适老化改造。

去年 10 月，携程老友会联合云南、海南、福建、江西、广西等地民宿合作伙伴创新推出周 / 月连住旅居特色产品。其中，首期云南旅游产品上线两周即销售超 600 个间夜，显著带动合作伙伴生意增长。

在技术创新维度上，2024 年，携程重点推进 AI 与内容结合，激发用户出游灵感。例如，推出 " 旅行热点 " 和口碑榜两款 AI 内容产品，前者提供全球旅游热点激发灵感，后者涵盖多维度榜单供游客参考；另外，还基于 AI 推出了携程问道及 TripGenie 为全球游客提供个性化行程规划，提高决策效率。

在服务优化创新方面，携程也借助 AI 等工具在订前提供辅助功能，订后则利用 AI 和智能客服提高服务质量，积分激励机制提升顾客粘性。

凭借景区入境游融合服务平台项目，携程成功入选 2024 年文化和旅游数字化创新示范优秀案例，并荣膺 "2024 福布斯中国・最佳数智化雇主 " 称号，其在产品创新能力、企业数智化与数字责任意识等多元维度的卓越表现，尤其是在 AI 创新技术上的全面投入和显著成果获得肯定。

技术创新的驱动下，携程其他业务板块实现了快速发展。截至 2024 年 9 月 30 日，携程实现其他业务收入 12.34 亿元，同比增长 40.87%，全年最终为 12.38 亿元。

例如在广告业务方面，携程利用大数据和人工智能技术，实现了广告的精准投放。根据用户的地域、年龄、兴趣爱好等特征，向用户推送符合其需求的旅游相关广告，提高了广告的点击率和转化率，为广告合作伙伴带来了更好的宣传效果，也增加了携程的广告收入。

在增值服务方面，通过技术创新推出了更多便捷的服务，如行李追踪服务，用户可以通过携程 APP 实时查看自己行李的运输状态，提升了用户的旅行体验，拓展了业务范围和收入来源。

为此，携程集团联合创始人、董事局主席梁建章表示，" 随着消费者对探索世界和文化体验的日益渴望，2024 年旅游市场展现了显著的韧性。"" 我们致力于投资人工智能并促进入境游发展，以创新助力整体旅游体验提升。"

股价跌超 11%

花旗却坚定看好携程 2025？

与此同时，2024 年不断扩大的免签政策在背后也起到了不可忽视的推动作用。从年去年初开始，一系列免签政策逐步落地，让更多外国游客来华旅游的门槛降低，刺激了国际旅游市场的活跃度，进而带动携程相关业务数据的增长，成为业绩增长的重要外部助力。

最终，携程全年跨境游增长显著。第四季度，携程出境酒店、机票预订较 2019 年同期增长超 20%；携程国际 OTA 平台酒店、机票预订同比增长超过 70%。四季度及全年，携程入境游预订量均同比增长超 100%，其中，来自免签国家的全年预订量同比增长超 150%。

目前，携程网仍在持续向海外拓展更广阔的市场。日前携程宣布与 Prioticket 达成合作，在欧洲、中东和美国提供旅游体验。

据公开资料，Prioticket 是一个管理、销售和分销旅游、活动和体验的连接平台，提供了一套工具，可促进第三方系统的集成、全球分销的集中管理以及功能丰富的销售点解决方案。

Prioticket 首席执行官 GertJanRuiter 表示：" 通过将我们强大的平台与携程网广泛的网络相结合，我们已经准备好为我们的合作伙伴提供无与伦比的访问和便利，以吸引更多的受众。这次合作完全符合我们的目标，成为第一个实现这一融合的公司，表明了我们对创新和卓越的承诺。我们对这一合作带来的机遇感到兴奋，并期待着成功的合作伙伴关系。"

不过，尽管如携程集团首席执行官孙洁所言，" 过去一年，我们在各个市场领域都取得了稳健的成果。" 但是，此次业绩发布之后，2 月 25 日截至发稿前，携程（09961.HK）港股股价却跌超 11％。似乎投资者并不为这份业绩买单。

单日股价的大幅波动，并非源于市场对携程 2024 年亮眼成绩单的不满。日前，中概科技股历经了持续的暴涨，市场整体情绪正陷入短暂的调整中，这无疑是影响公司股价的重要因素之一。

此外，部分投资者对 2025 年旅游市场需求的景气度存疑，也在一定程度上加剧了股价的变动。

对于这点，花旗给出了肯定答案。该行在研报中表示，中国 2025 年的公众假期增多，再加上地方政府可能发放更多与旅游相关的消费券，携程集团可能会从中受益。他们预计，这家中国在线旅游平台 2025 年的收入将增长 15%；并表示，由于 2024 年同期的出境游基数较低，而且今年春节假期如果加上周末时间更长，携程第一季度的收入可能实现稳健增长。

超强的业绩底色支撑住了携程美、港股股价的表现。而与此同时，为回馈好股东，携程董事会已授权于 2025 年采取新的资本回报措施，包括一项股份回购计划，公司获授权并批准不时回购总额高达 4 亿美元的普通股或 ADS；以及 2024 财年的普通现金股息，总计约 2 亿美元，现金股息将为每股普通股或每份 ADS 0.30 美元。

凭借深厚的市场积淀、敏锐的市场洞察力以及勇于创新的精神，携程正朝着成为全球领先旅游服务平台的目标大步迈进。短暂的股价波动，更多的是有情绪主导，接下来，关键还是在于携程在 2025 年中展示出的增长潜力。

对此，梁建章表示，" 在乐观的市场前景下，我们蓄势待发，致力于为全球用户提供卓越的旅游体验。我们满怀信心，通过创新举措为用户创造更多价值，并携手合作伙伴共创辉煌。我们齐心协力、互利共赢，努力为全球经济发展贡献力量。"

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