埃及归来十多天，最近突发奇想，想筛选出全球最知名 / 最独特 500 强旅行目的地，就一直与各 AGI 较劲，新增大量边角料地理知识，几乎在心理上已完成环游世界计划，这些天心无旁骛，乐不思蜀，忘了更文 ~

……

继昨天中概股大跌后，今天市场气势恢宏，迅速收复失地，我也按计划继续减仓，截止今天收盘，我所有股票基金账户总盘已全面回本！

" 全面回本 " 意思是：自 2021 年 2 月 10 日 A/ 港 / 中概股（所有中国资产）集体登顶以来，中国投资者血流成河，惨不忍睹，经过 4 年零半个月的坚持和自救，我的账面盈亏已重新转正！

这 4 年中，我多次公开说过，作为中国最优秀资产，当年我非常看好中概股前景，所以一直公开推荐，导致很多跟我一起上车的荔枝这些年也损失惨重（为此我也多次公开道歉，自我反省 ~）

我本人也不例外，最高时，丐帮仓位达到总仓位 4 成 +，成为过去几年最大浮亏来源

但眼下很多人可能还没回本

恒指当年最高 31000，现在还没反弹到 24000

沪指当年最高 3700，现在也才 3300

创业板最高 3500，现在 2200，还差 1/3+ 没回

最惨还属丐帮，以恰好 21 年 1 月 8 日最高位上市的恒生互联为例，现在只回到 0.54 元，如果你上市时 1 元认购，依然浮亏 46%！

那为啥我和一部分小伙伴能提前回本呢？

原因有四：

1、做了资产配置，没把鸡蛋全放一个篮子

比如我一直持有黄金 ETF 和美股 ETF，虽然占比不高，但这几年黄金和美股行情不错，我去年黄金涨过 2200 时清了，美股也在去年巴菲特大幅减仓后跟着清了，虽然没吃到全部肉段，也获得了不错的绝对收益

再如我一直说持有茅台，虽然这波行情消费股不给力，但我茅台有做波段，目前持仓成本不到 1380，依然浮盈

还有前几年一直跑赢大盘的红利基金，我也一直持有，贡献超额收益

当然也有拖后腿的

比如医药和消费，特别是医药，还在坑里，贡献了超额负收益……

但整体上看，资产配置还是比我单吊丐帮一棵树强多了，其他投资收益弥补了一部分丐帮超额损失

2、没在最高位全仓 all in，下跌后不断补仓，摊薄成本

那些仓位控制较好，坚持下跌补仓的，去年反弹时就已全面回本

我因初始仓位过高，中期补仓也不敢太猛，所以回本慢一点

但如果中途不进行补仓或定投操作，现在回本的可能性极低

3、坚持不割肉

过去 4 年，不断有荔枝问力哥丐帮基金要不要割肉走人，因为这波熊市太漫长，太伤人了，还记得 22 年 3 月那波大跌后，市场很快反弹，我还搞过一次有奖征文活动，让大家把当时恐慌心态和坚持咬牙买入的心理活动写下来，以后记住别慌

想看当年征文一等奖作品的，戳这里—— >

但直到 22 年 10 月，丐帮才真正创出历史大底

此后，23 年 1 月，23 年 7 月，24 年 5 月，24 年 9 月，丐帮又出现过 4 次反弹，但都是反弹而非反转，一再坐过山车

也正是长时间多次 " 戏弄 "，不断给人希望又扑灭希望，让很多人失去耐心，水平高的去年 9 月反弹高位清仓，更多人则在反弹结束，市场重新下跌途中彻底绝望，底部割肉……

这些年不断有荔枝问我丐帮还要不要坚持，说撑不住了想割肉，我一直说你实在撑不住也能理解，但我绝不割肉，一定会按计划逢高逐渐减仓，涨不到我的目标价位，我就永远和它死磕下去！

4、坚持网格收割

力哥的网格收割法和市场主流网格策略不一样

其他网格策略是在确定波动区间内把持仓分成 N 分不断高买低卖，优点是市场一直在区间波动状态，能来回吃肉，赚得很爽

缺点是一旦市场突破预期波动区间，要么涨到卖无可卖而全面踏空，要么跌到没钱补仓，只能躺平

这样的网格需要你对市场走势提前预判，操作难度较高，像阿里最近这种涨幅，传统网格早卖飞了

我自创的网格收割法又叫市值恒定收割法，始终围绕一个确定的股票 / 基金市值波动，上涨时，只收割超出恒定市值的部分，下跌时，则把仓位补足到恒定市值，就算市场不涨不跌，每年靠网格收割也能获得1%-3%超额收益，连续 4 年坚持下来，也能有近 10% 超额

网格收割的实际收益，我去年详细拆解计算过，有兴趣的异步— >

我的网格收割策略是 " 一次设置，全自动操作 "，平时根本不用操心

但只有与我定向合作的 X 宝证券的 APP 上才有这个自动定投 + 收割的条件单，全网独此一家，后台回复 " 网格 "，可了解详情

总之，资产配置 + 逢低补仓 / 定投 + 长期网格，带来了超额收益，坚持不割肉又让我始终不下 " 赌桌 "，确保 " 雷劈下来的时候 " 一定在场！

其中，网格收割属于微观操作技巧，逢低补仓 / 定投属于中观投资策略，资产配置属于宏观投资战略，坚持不割肉属于投资心态的把控，听起来最简单，实际最难做到

大家最关心的肯定不是这些总结，而是现在该怎么办？

已经回本的，要不要清仓？

还没回本的，该怎么操作？

提前割肉下车的，要不要追高上车？

毕竟，这波 DeekSeek 带起的市场热度，超过 4 年中任何一次反弹，虽然大盘没像去年 9 月那样突然暴涨，却给市场长期走牛提供更多想象空间，很多人蠢蠢欲动……

关于市场情绪燥热期的心态控制，请看这篇—— >

关于市场大幅上涨后的科学卖出策略，请看这篇—— >

关于中国未来 10 年宏观上的整体发展方向，请看这篇—— >

关于过去 4 年我们到底经历了什么，导致中国资产长期被 " 定价歧视 "，请看这篇—— >

老荔枝都能感受到，22 年以来，这个那个原因，我一直处于偏悲观情绪，你们抱怨时，我也跟着呵呵，不给你们打气，因为我也没信心

现在回头看，很明显，政策转向导火索就是杰克的 " 激情发言 "

直接影响是 IPO 半夜鸡叫被咔，被迫全面整改，杰克失去控制权，从大众创业偶像迅速沦为人人喊打的黑心资本家，此后 3 年云游世界，隐居日本

大概 21 年二季度开始，政策全面转向，22 年加速，我赶紧遣散员工，躺平苟好

但去年 9 月后，我的观点发生重大变化，开始不断给大家打气

去年 9 月 17 日推送的，可以视为这 4 年来的 " 至暗时刻 "，市场情绪极差，但我在文末说了这么一段话——

我说 24 年四季度，最迟 25 年一季度，政策会有明显转向，做好随机应变准备

这不，杰克再次成为座上宾 ~

……

上一篇里，我进一步从底层逻辑阐述投资的本质——

投资奥义无非 " 贵出如粪土，贱取如珠玉 "，但人性习惯基于趋势做判断，所以总是市场沸腾故事人人信时才全仓杀入，高价接盘

很多投资品内在真实价值很难准确衡量，但生息资产底线就是存款利率 / 股息率 / 保险分红率 / 房屋租售比

价格跌到一定程度，带来的稳定现金流回报超过本币无风险收益率（目前中国不到 2%），市场就会自发托底，跌无可跌，产生长期投资机会

非生息资产估值底则取决于生产成本，包括黄金石油比特币等

最后我说" 找到好资产不难，难的是等到便宜的价格再出手的耐心，可能要等上好几年 "

但这话，只说对一半

我们不是诺贝尔基金会，要永远准备给未来的诺贝尔奖得主发钱，所以投资期限可以无限长

我们是自然人，活到 80 都不易，活到 100 看人品

但从出社会攒钱到退休，也就 40 来年，其中最需要花钱（上有老下有小还要还房贷）的也就 30-50 岁这 20 年，除了养老保险，普通人能预判到的未来最长投资期限也就 20 年

但这世界变化快，无论政策、人口、思想观念、国际环境、技术进步都随时可能出现超预期变化，能着眼未来 10 年就很不容易了

比如黄金，眼下大家都觉得是好资产，但站在 1980 年看未来，整整 20 年大熊市，一上车就要套 20 多年，显然不是 " 好资产 "

再如房子，03 年第一波房地产大牛市算起，到 22 年一线最后一波冲刺，房价整体涨了 20 年，但看未来 10-20 年，年轻人越来越少，房子还在越盖越多，必然导致越来越严重的供大于求

绝大部分房子注定失去上涨空间，只有一线和少数强二线中心地段品质新房 / 次新房才会成为 1% 不到能持续升值的香饽饽

股市也一样，如果一国经济将长期陷入低迷通缩状态，股市注定无法获得长期超额回报，最典型的就是日股

但日本也不是一直不行，失去 30 年后，现在日经不又新高了吗？东京房价不也新高了吗？

但这波时代红利受益的是 2010 年后上车的 80-90 后，那些 80 年代末 90 年代初泡沫巅峰时上车的 50-60 后，得用此后 20-30 年人生还债

日本整体比中国领先 40 年，你觉得中国 90-00 后未来 20 年面对的经济周期，更接近日本 60 后，还是 90 后呢？

那为什么比特币是 " 好资产 " 呢？

一是有越来强的社会共识，越来越代替黄金，成为年轻人心目中公认的避险资产

二是比特币估计在 2040 年前才会挖光，达到上限 2100 万枚，还有 14 年，很可能产生 4 年为周期的脉冲式价格波动

但此后会发生什么，还很难说

一是 2039 年前后，市场可能会产生 " 末日情结 "，投机情绪把比特币爆炒到极夸张的泡沫位置，导致此后很长时间缺乏赚钱效应

二是矿工不再能依靠挖矿获得回报，只能靠交易手续费，如果手续费不足以激励矿工维护网络算力（哈希率），可能导致算力下降，进而威胁网络安全，可能引发新的监管危机

但这种巨大不确定性是 10 多年后的事，这 10 多年中，我们依然可以考虑择机入场

明白了不？

就像王菲唱的，"相聚离开都有时候，没有什么会永垂不朽 "

所谓 " 好资产 "，要看处于什么周期，未来 10-20 年处于整体看涨的上升周期，才算好资产，才值得便宜时上车

否则，不叫价值投资，叫 " 价值陷阱 "

A 股最典型的 " 价值陷阱 "，就是地产股

别看深铁全面接管万科，持续输血，乍一看万科是死不掉了，债券暂时不会违约，但股价长期依然没希望，这是中国房地产宏观周期决定的

未来肯定还要盖更多好房子，开发商还有生存空间，但只是活着有口饭吃，过去 20 年的好日子，一去不复返了

争议较大的是医药股

本来老龄化时代，医药是确定性最高的黄金赛道，全世界都这规律，但我们的国家体制和意识形态又很独特，这几年不管行业内和社会上质疑声浪多大，医保改革大方向一直没动摇过，这也是我在一文里预告过的

在我看来，除非发生出人意料的重大政策转向或技术进步，否则未来 10 年医药股一样是 " 价值陷阱 "

上轮牛市和医药医疗板块并驾齐驱的消费板块，则不一样

未来 10-20 年，中国消费必须复苏，否则经济没有未来

只要不复苏，政策一定会持续加大消费刺激力度，直到起来为止，最近几个月，我们已看到政策转向，只是力度还不够大

眼下市场争议非常大

一部分人基于过去 4 年熊市惯性和上面说的这个那个原因，继续全面看空中国资产，一涨就卖

另一部分人认为最糟糕时刻过去了，有了 DS，有了哪吒，还有机器人、电动车……政策也全面转向，呵护民企

最重要的房地产，北上深连续 4 月环比上涨，这三座一线房价基本见底，想上车的可以考虑今年上了，再等下去也不会大跌，却要承担小幅上涨的可能性

这意味着楼市最难熬的阶段，可能已经过去了

不过二线还要再等等

包括广州，虽然吃喝玩乐非常爽，因经济结构过度依赖地产、外贸和常规制造业，消费和科创产业都不行，与深圳比，工资物价房价普遍打 7 折，人均 GDP 打 6 折，对比近期活跃的杭州，广州越来越成为体量 " 虚胖 " 的伪一线

广州房价还在跌，未来很难再和北上深放一起比较，更适合与杭州放一起 PK

放一起看，这个早春，可能是中国经济触底，即将走出 4 年阴霾的转折点——虽然信心不可能很快反转

我个人对这波行情持谨慎乐观态度

因为我最近一直和 AGI 互动，让我真切感受到这波行情背后的科创故事基础，和此前炒作区块链、元宇宙之类的很不一样

我过年在埃及时写的，也是基于这个逻辑

人类能走入现代社会，本质是一次又一次爆炸式科技进步，创造大量过去做梦都想不到的需求，这也是股市能带来财富效应的根本原因

但科创有两个关键环节，一是发明，二是大规模商业化（推广）

比如奔驰 1885 年就发明了第一台汽车，但直到 20 多年后福特发明流水线和 T 形车，汽车才开始取代马车，进入大众生活，彻底改变人类生活方式，进而引爆新经济革命

再如莱特兄弟 1905 年就发明了第一台飞机，但 1958 年，波音 707 才成为第一架成功商业化的大型喷气式客机，特别是 1970 年可搭载 400 多人的首款宽体喷气式客机 747 登场后，民航业才全面起飞，取代邮轮成为普通人洲际旅行的主要交通工具

从发明到走入大众，用了半个多世纪

还有 1961 年人类就实现了载人航天，但直到今天还没能形成成规模的商业航天产业

关键就是降低成本，变得在商业上有利可图

计算机 - 人工智能革命发源于二战时图灵发明的图灵机，但直到 40 年后，计算机才真正实现微型化，逐步进入大众视野

这第一波降本的代表产物，就是苹果电脑 Macintosh 和微软 windows 操作系统，将电脑操作从复杂的程序输入模式变成图形界面模式，鼠标大规模使用

第二波就是克林顿时期主导的信息高速公路，在 20 世纪后期引发全球第一波互联网革命，新浪网易搜狐和后来的 BAT，都是幸运儿

第三波以 2010 年乔布斯发布 iPhone4 为标志，智能手机和移动互联网开始全方位进入大众生活，再次引爆一轮新经济增长，微博、微信、支付宝、美团、拼多多、滴滴、抖音、快手、小红书、B 站……都是吃到这波技术红利的大赢家

最大输家是百度，移动互联网时代到处都是流量入口，搜索引擎不再像桌面互联网时代那么重要

你发现没，这三波技术进步带来的商业红利期，都持续了 10 年左右（1984-1994，1997-2007，2010-2020），后继乏力没几年，又迎来新一轮技术革命

2021 年后，中概股被资本市场抛弃，除政府打压和美帝制裁，技术进步带来的市场红利见顶，也是不容回避的客观问题

比如微信 11 年诞生后，用户 2 年破 3 亿，4 年破 7 亿，6 年破 10 亿，10 年破 13 亿，考虑到中国人口才 14 亿，2022 年后，微信规模流量红利已永久性见顶，只能依靠小程序、视频号等功能深入挖掘存量客户潜力，还要面对抖音们的强势竞争，所以中概股才逐渐从成长股转变为红利股

22 年 11 月 ChatGPT 的发布震惊世界，人们发现这个 AI 终于不再像天猫精灵小度小度小爱同学之类的 " 人工智障 " 那么蠢，新一轮计算机 - 人工智能革命的曙光来了

但 GPT 和无数跟随者走的是堆积算力模式，过高成本也限制了 AGI 大规模商业化落地

2 年后，DeepSeek 横空出世，使用体验不见得比 ChatGPT4.0 更好，甚至不如阿里通义千问，但和之前的 KIMI、豆包比，已是断崖式领先

事实上，马斯克的 Grok3、谷歌的 Gemini2.0 表现都优于 DS，但人家成本低得多啊

这有点当年福特发明流水线，波音推出 707，马斯克搞超大体量可回收火箭（星舰）的味道了

近现代史上，人类摆脱经济危机就两办法，一是技术进步，二是战争

技术进步停滞，又不让打 WW3，就只能在低迷经济中苟着

但 DS 让人看到新一轮技术进步大规模商业化的希望

这是这波中概股暴涨，特别是这两年一直被认为 " 廉颇老矣 " 的阿里带头暴涨的底层逻辑

这个故事最终能否自我实现，天晓得

但就我这段时间和诸多 AGI 的 " 缠绵 " 来看，我已依稀看到下一个时代互联网的样貌——现在的 AGI 还有很大很大的提升空间，最终形态将是人类一切互联网行为的接入口，过去基于商业利益考量的互联网信息不对称局面，将被进一步打破

AGI 会引导更多普通人用更全面理性的眼光看待这个世界，解决生活、学习、工作中遇到的各种问题，导致生产力的极大释放

当然，这并不意味着我会加仓科技股，我还是会按计划，逢高减仓，如果接下去炒作过度，估值过高，我会毫不犹豫清仓

只是对中概股的估值容忍度，有所提升，阶梯式减仓目标价，小幅提升 20%~

股市、楼市、经济、人口、政策导向、国运走向……是一个整体

在东大，有些影响，比科技进步还要大

" 后发优势 " 理论认为，落后国家可通过模仿、引进技术等方式，跳过发达国家漫长的试错过程，同时利用全球化分工和引进外资，承接发达国家产业转移，以更低成本和更快速度实现经济增长和工业化

" 后发劣势 " 理论则认为，尽管落后国家可在短期内通过模仿技术实现快速增长，但长期看，由于倾向于模仿发达国家的技术和管理（相对容易），而不去模仿更深层次的制度（如产权保护、法治、政治体制），可能导致制度僵化、技术创新能力不足等长期问题

同时，短期经济高增长会制造表面社会繁荣，形成路径依赖，从而掩盖制度缺陷，并形成既得利益集团，阻碍深层次改革

缺乏 XZ 和法治的 " 制度模仿 " 会导致发展天花板，随着技术模仿红利衰减，制度缺陷将放大社会矛盾（如贫富分化、腐败），从历史上看，仅追求经济增长而忽视制度建设的国家，难以真正跨越 " 中等收入陷阱 "

最后留个思考题，结合 DS 的横空出世，谈谈你对这个问题的看法？