安防巨头海康威视 ( 002415.SZ ) 在 2024 年交出了一份增收不增利的成绩单，公司在 Q4 更是出现营利双降的情况。

证券之星注意到，公司的国内外市场分化明显。国内市场收入增速放缓影响了全年业绩表现，而海外市场虽稳步增长但面临渠道建设与本地化挑战。与此同时，被外界视为破局关键的创新业务，短期内尚难扛起业绩增长的重任。多重压力叠加之下，海康威视逐渐归于平庸。

Q4 营利双降，国内市场承压

公开资料显示，海康威视聚焦于智能物联网、大数据服务和智慧业务，同时，公司拓展智能家居、移动机器人与机器视觉、汽车电子、智慧存储、智慧消防等创新业务。

据 2024 年度业绩快报显示，公司实现营业总收入 924.86 亿元，同比增长 3.52%；归母净利润为 119.59 亿元，同比下滑 15.23%，公司出现增收不增利的情况。

其中，公司在 Q4 则出现营利双降的情况，其营收为 274.95 亿元，同比下滑 2%；归母净利润为 38.51 亿元，同比下滑 27%。实际上，自 2024 年 Q1 起，公司的营收同比增速在逐渐放缓，到了 Q4 已出现负增长，而公司的归母净利润则于 Q2 出现下滑，并持续至 Q4。

证券之星注意到，海康威视国内外市场分化明显，国内业务增速放缓影响了公司全年业绩表现。公司在业绩快报中提到，公司国内业务在 2024 年增速下降，海外市场稳步增长。

国内市场作为公司的重要市场，在 2024 年上半年为公司带来了超六成的收入。公司将国内业务分为 PBG ( 公共服务事业群 ) 、EBG ( 企事业事业群 ) 、SMBG ( 中小企业事业群 ) 三大事业群。

据了解，海康威视的 PBG 主要以政府客户为核心，视频监控产品线占比较重。PBG 曾是公司国内业务收入的重要支柱。不过，自 2019 年起，公司的 PBG 收入增速低于公司整体营收增速，在 2022 年及 2023 年连续两年出现负增长，其收入也由 2021 年的 191.61 亿元降至 2023 年的 153.54 亿元。

到了 2024 年上半年，PBG 营收持续下滑，同比下滑 9.25%，为 56.93 亿元。同时，PBG 收入占国内业务的比重逐年下降，营收主力军的位置已被 EBG 取代。需要指出的是，公司的 PBG 业务与地方财政资金状况关系紧密，近年来，在 G 端传统安防需求在高渗透率与地方财政趋紧的情况下，对该业务造成影响。

公司 EBG 业务涵盖万千硬件设备与两大软件平台 ( 海康慧拼应用赋能平台与云眸企业级 SaaS 平台 ) ，主要面向大型企业市场，包括金融、能源、楼宇、文教卫等多个行业；SMBG 主要面向中小企业客户，提供智能物联网 ( IoT ) 解决方案和服务‌。

在 2024 年上半年，EBG 和 SMBG 的收入增速分别为 7.05%、0.64%，难以完全抵消 PBG 收入下降的影响，因此公司国内业务的增速为 5.98%，不及其境外业务的 17.51%。证券之星注意到，在 2024 年 Q3，公司 PBG 在该季度收入增速转正，但 SMBG 三季度负增长较为明显。

此外，在分析海康威视所面临的竞争压力时，业内人士指出，公司一方面面临来自大华股份、宇视科技等老对手的竞争。另一方面，华为等企业也跨界安防，而且华为这种公司在人工智能、云计算、大数据方面更有优势，能提供更高效的解决方案。

出海扩张存挑战，创新业务难撑大局

相比境内业务，海康威视海外业务增长态势明显更为乐观，但该业务面临的挑战亦不容忽视。

在海外市场，不同地区的市场差异化也较为明显。如欧美市场作为安防主力市场，消费对对隐私保护有较高的要求，新兴市场 ( 如东南亚、非洲 ) 则处于产品普及阶段，消费者认知有限且对价格敏感，这意味着海康威视需因地制宜，以满足各地消费者的需求。

有分析指出，海康威视的海外渠道建设仍不够完善。尤其是在分散化市场，海外市场与国内类似，呈现出碎片化特征。此前，海康威视在国内通过渠道下沉策略成功渗透市场，从 2018 年建设省级业务中心、重点地市设立二级分公司，到 2021 年渠道触达区县级店铺，逐步获取碎片化需求。然而，将这一模式复制到海外不同地区，意味着海康威视需要投入大量时间和资金成本进行本地化沉淀。

除了海外市场之外，海康威视的创新业务一直是业界关注的重点。

公司的创新业务涉及智能家居、机器人、热成像、汽车电子、存储等 8 大业务，上述业务分别由子公司萤石网络、海康机器、海康微影、海康汽车技术、海康存储负责。

从业绩层面分析，近年来，海康威视的创新业务营收规模呈上升趋势，但尚难与公司的安防主业相抗衡。2024 上半年，创新业务实现营收 103.28 亿元，同比增长 26.13%，占公司业务比重为 25%。

不仅如此，原本公司寄希望的成长板块，在国内需求受影响的情况下，其增速也在 Q3 出现了下滑。整体而言，短期内创新业务可能难以挑起整个业务增长的大梁。

从市场竞争格局来看，公司所布局的智能家居领域早已成为红海，不仅有小米、百度、阿里等互联网公司扎堆布局，还有海尔等传统家电企业虎视眈眈。而在汽车电子领域，特斯拉、小鹏等新能源车企以及博世、大陆等传统零部件供应商各具竞争优势；在工业自动化领域，施耐德电气和西门子等国际巨头则占据主导地位，难以被撼动。

管理层大换血，费用高企侵蚀利润

证券之星注意到，2024 年下半年以来，海康威视进行了管理层调整。

2024 年 8 月，海康威视任命原总经理胡扬忠为公司董事长，聘任徐鹏为总经理，黄方红为高级副总经理，兼任董事会秘书，任金艳为高级副总经理，兼财务负责人。公司还分别任命何虹丽、浦世亮、郭旭东、毕会娟、徐习明、陈军科、蔡昶阳为该公司高级副总经理。

此次调整被官方称为 " 年轻化改革 " 。黄方红在去年召开的业绩说明会上表示，经过这次调整，海康的管理团队中 60 后的高管就全部退出了。长期来看，总经理更偏向于公司的日常运营，董事长未来会在公司中长期战略规划、远景问题的考虑上投入更多精力。

随着管理层的调整，裁员的消息也随之而来。去年 10 月，有网友在社交应用脉脉上爆料称，海康威视近期正在进行大规模组织调整，预计裁员人数将突破千人大关，而研发部门是裁员重灾区，32 个研发区域收缩到 12 个。

之后，海康威视方面对此进行了回应，明确表示公司不存在大规模裁员，而是进行经营策略调整，优化总部及重点城市的研发力量，相应调整了部分岗位设置。

证券之星注意到，在裁员与调整背后，公司面临着费用高企、亟需减员降本的困境。近年来，公司期间费用逐年走高，已对公司的盈利能力造成影响。2024 年前三季度，公司的销售费用、管理费用以及研发费用分别为 86.87 亿元、22.62 亿元、87.36 亿元，同比变动幅度分别为 12.77%、10.61%、6.89%，增幅均高于营收增幅的 6.06%。 ( 本文首发证券之星，作者 | 李若菡 )