小财米 洛溪 / 文

大连达利凯普科技股份公司（以下简称达利凯普 SZ. 301566）2023 年 12 月 29 日挂牌创业板，至今已有一年有余。公司 2023 年年度报告显示，公司实现营业收入 34,571.81 万元，同比下滑 27.52%；归母扣非净利润 11,232.95 万元，同比下滑 33.77%。达利凯普挂牌创业板首个年度报告出现业绩下滑。

但是令人意外的是，达利凯普自挂牌创业板以来，其业绩呈现持续下滑趋势。公司 2024 年一季度营收 0.80 亿元，同比下滑 40.74%；2024 年上半年营收 1.67 亿元同比下滑 22.99%；2024 年三季度营收 2.51 亿元，同比下滑 8.02%。而公司归母扣非净利润更是从 2023 年的 1.12 亿元下降至 2024 年三季度的 8,764.09 万元。2024 年三季度公司归母扣非净利润同比下滑 3.21%。

我们再来对比下公司上市前的财务数据。2018 年至 2022 年，达利凯普营收分别为 15,257.63 万元、16,158.26 万元、21,585.38 万元、35,444.38 万元、47,698.37 万元，2019 年至 2022 年同比增速分别为 5.90%、33.59%、64.21%、34.57%，最高增速一度超过 50%。

同期，公司归母扣非净利润分别为 5,547.32 万元、5,600.24 万元、7,087.96 万元、9,913.27 万元、16,961.49 万元，2019 年至 2022 年同比增速分别为 0.95%、26.57%、39.86%、71.10%。2022 年公司归母扣非净利润增速更是超过 70%，与 2023 年上市后年报中的下滑 33.77%，形成鲜明对比。那么，达利凯普业绩持续下滑的原因是什么呢？

首先，我们来看看达利凯普注册稿招股书中的表述：预测 2023 年度营业收入为 42,498.80 万元，较 2022 年度下降 10.90%；预测 2023 年度归属于母公司所有者的净利润为 15,096.44 万元，较 2022 年度下降 14.58%；预测 2023 年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 13,975.58 万元，较 2022 年度下降 17.60%。公司上述期后经营业绩同比有所下降的主要原因为公司搬厂偶然因素导致同比基数较大和全球半导体设备出货量增速放缓导致上游射频电源需求增速有所下降。简单来说，达利凯普知道自身业绩有所下滑，但是原因归咎于搬迁厂房偶然因素及行业需求放缓。

注册稿招股书披露，达利凯普主要产品包含射频微波多层瓷介电容器（射频微波 MLCC）及射频微波单层瓷介电容器（射频微波 SLCC）等，其中公司片式射频微波 MLCC 产品收入占比超过 70%，是公司主要收入来源。

可笑的是，同样是注册稿招股书，达利凯普却又有这样的表述：2021 年全球经济反弹，下游主要应用市场呈现高速增长态势，MLCC 市场继续向好，全球 MLCC 需求量约为 45,990 亿只，同比增长 14.2%，市场规模同比增长高达 26.1%，达到 1,147 亿元。随着 5G、汽车电子、物联网渗透率的提高，MLCC 需求、行业规模将持续增长。预计到 2027 年，全球 MLCC 市场规模将达到 1,316.84 亿元……射频微波 MLCC 作为 MLCC 的重点分支产品……近年来，随着 5G 技术的快速发展和普及，将产生大量 5G 基站的建设需求，进而拉动射频微波 MLCC 的市场需求快速提升。同时，医疗设备、轨道交通、工业设备、军工等其他高端应用领域对射频微波 MLCC 的需求也呈现增长态势。

这种明显自相矛盾的表述出现到底为了什么，我们暂且不论，咱们接着往下看。公司 2023 年年报中，达利凯普将业绩下滑全部归咎于行业因素，即：报告期内，全球半导体设备出货量增速放缓导致上游射频电源需求增速有所下降，公司受此影响 2023 年度业绩同比下降。

到 2024 年半年报，达利凯普对业绩持续下滑 " 视而不见 "，业绩下滑的原因只字未提；却详细阐述了公司具有技术优势、客户竞争壁垒、资质优势形成的市场准入壁垒、国产化优势及管理优势。公司还画好了一张 " 饼 "，称 " 预计 2024 年，全球射频微波 MLCC 市场规模将达到 58.8 亿元，到 2028 年将达到 70.7 亿元，五年平均增长率约为 3.9%。" 然而实际情况则是，达利凯普业绩的持续下滑。

达利凯普预计 2025 年 4 月 18 日披露 2024 年年报，其上市后第二个年报业绩到底如何，到时候我们再细说。现在我们回味下，公司注册稿招股书中前后矛盾的表述，以及搬出 " 偶然因素 " 造成业绩下滑的说法，究其目的想必诸君心中已有答案。