瑞财经 严明会  1 月 27 日，据港交所披露，乐舒适有限公司（以下简称：乐舒适）递表港交所主板，中金公司、中信证券、广发证券 ( 香港 ) 为联席保荐人。

招股书显示，乐舒适成立于 2009 年，是一家专注于非洲、拉美、中亚等地快速发展新兴市场的国际化卫生用品公司，主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售。

截至 2024 年 9 月 30 日，乐舒适在 12 个国家设立了 18 个销售分支机构，涵盖合计超过 2,500 家批发商、经销商、商超和其他零售商。凭借广泛的销售网络，乐舒适的业绩也实现快速增长。

2022 年、2023 年及 2024 年前 9 月，乐舒适分别实现收入 3.2 亿美元、4.11 亿美元及 3.34 亿美元，期内利润分别为 1839 万美元、6468 万美元及 7228.2 万美元。

瑞财经注意到，乐舒适的业绩看似稳步增长，但其 2024 年前三季度的收入同比增速仅为 2.4%，远低于 2023 年的 29.2%。同时，该期的净利润增速为 54.1%，明显不及 2023 年的 251.7%。

从招股书中可以发现，乐舒适采取了低价战略模式。2024 年前三季度，乐舒适的婴儿纸尿裤的平均售价相较于 2023 年下滑了 6.3%。而乐舒适婴儿纸尿裤于 2024 年前三季度的整体收入，占到公司总收入的 75.3%。

当前，非洲市场的低门槛吸引了更多企业进入，国际品牌可能通过本地化生产降低成本。同时，非洲本土企业也在不断崛起，乐舒适的低价优势可能会被稀释。一旦市场份额被竞争对手抢占，乐舒适的收入和利润可能会受到较大影响。

乐舒适在招股书中透露，公司计划拓展拉美和中亚市场。不过，这些市场的消费习惯、渠道建设与非洲差异显著，在新市场复制非洲的低价成功模式难度较大，可能需要投入大量的资金和资源进行市场培育，短期内难以实现盈利，给公司财务带来一定压力。