近日，宁波创源文化发展股份有限公司（以下简称 " 创源股份 "）披露了 2024 年业绩预告。

2024 年，创源股份预计实现归母净利润 1 亿元至 1.25 亿元，较上年同期增长 30.31% 至 62.89%。

业绩高增背后，公司仍面临着业绩压力、IP 联名试水乏力等种种问题。当 " 谷子经济 " 席卷 Z 世代，这家依赖北美市场的传统制造企业，能否讲出新故事？

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国资入主，

创始人任召国卸任总裁

创源股份是以纸质文教用品起家。

2001 年 6 月，创源股份的前身创源有限成立。彼时，公司还是一个主要做文具代工的企业。2010 年，创源股份开始由 OEM 向 ODM 转型。

公开资料显示，创源股份的创始人是任召国。任召国出生于 1964 年，是一个不折不扣的 " 学霸 "，本科毕业于清华大学，且是中央财政金融学院（现中央财经大学）研究生。

创业之前，任召国从事外贸工作，曾在宁波市进出口公司、宁波泰联国金经贸有限公司任职。任召国这段从事进出口贸易的经历，也给创源股份的境外生意打下基础。

图 / 创源股份招股书

2014 年 12 月，创源有限整体变更为股份有限公司。2017 年 9 月，创源股份在任召国的带领下成功登陆深交所创业板，成为 " 文教轻工第一股 "，其核心业务为出口美国的文具产品。

创源股份的转折点发生在 2021 年。

当时，创源股份刚刚上市 4 年，任召国却将控制权转让了出去。

2021 年 12 月，创源股份发布公告称，公司控股股东宁波市北仑合力管理咨询有限公司（下称 " 合力管理咨询 "）全体股东拟向宁波市文化旅游投资集团有限公司（下称 " 宁波文旅投 "）转让其持有的合力管理咨询股权。宁波文旅投的实际控制人是宁波国资委。

此次交易对价为 8.09 亿元，每股价格为 15.32 元。交易完成后，创源股份的实际控制人变更为宁波国资委，持有公司 28.88% 股权，任召国持有创源股份总股本的比例为 6.43%。

在实控人变更之前，创源股份的业绩出现明显下滑。2020 年归母净利润同比下滑 56.07%；2021 年前三季度归母净利润再降 58.94%，经营压力亟须缓解。

只是，要想拿到宁波文旅投的 8.09 亿元也并不轻松。

公告显示，宁波文旅投累计支付股权转让价款的金额为 6.1 亿元，而剩余的 1.99 亿元与创源股份 2022 年至 2024 年的扣非归母净利润挂钩。

图 / 创源股份公告

根据协议，创源股份需在 2022 年至 2024 年扣非归母净利润分别实现 7000 万元、8000 万元和 9000 万元，三年累计不低于 2.4 亿元。若未达到 2.4 亿元的利润目标，创源股份的原股东需以未完成部分的净利润差额按比例补偿，优先从剩余股权转让款中扣除。

宁波国资委成为实控人后，任召国也逐渐淡出创源股份的日常经营。任召国于 2024 年 1 月卸任创源股份总裁一职，由宁波文旅集团派驻的管理层叶晋盛接任，并主导公司的业务转型。

目前，任召国仍担任创源股份董事长，而宁波国资委未来将给公司带来怎样的变化，还有待观察。

2

财务披露存瑕疵，

2.4 亿元 " 对赌 "

能否达成？

那么，创源股份是否完成了业绩 " 对赌 "？

2022 年和 2023 年，创源股份实现营业收入 13.19 亿元、13.59 亿元；扣非归母净利润分别为 6595.22 万元、7070.11 万元，略低于协议中的利润要求。

图 / Wind（单位：万元）

2024 年三季报显示，公司实现营业收入 13.85 亿元，同比增长 38.33%；扣非归母净利润 5613.55 万元，同比下滑 8.14%，出现了 " 增收不增利 " 的局面。

当时，创源股份前三季度的扣非归母净利润距离 9000 万元的目标还存在三千多万元的差距。

不过，公司披露的业绩预告显示，2024 年实现扣非净利润 9500 万元至 1.2 亿元，超出 9000 万元的业绩 " 对赌 " 目标，四季度业绩大幅增长。

只是，创源股份能否完成三年 2.4 亿元的利润 " 对赌 "，仍未可知。

对于 2024 年利润的增长，创源股份将原因归于公司积极开拓市场、推广新产品及跨境电商业务表现较好，收入较上年同期取得较大增长，同时受美元兑人民币汇率升值影响，产生汇兑收益高于上年同期。

只是，汇率收益属于偶发性因素，因而创源股份的盈利可持续性或难以保证。

事实上，公司盈利能力已经承压。

2024 年前三季度，公司的销售毛利率为 30.58%、销售净利率 5.33%，较 2023 年的 33.04%、6.46% 有所下滑。

图 / Wind

值得注意的是，创源股份曾经在财务披露中出现过问题。

2021 年，公司因将物资贸易业务收入确认方法从总额法调整为净额法，导致 2020 年营业收入调减 2.27 亿元，占更正后收入的 20.88%；2021 年一季度收入调减 7507 万元，占比 29.48%。

深交所认定此举违反财务核算规范，并于 2021 年 8 月下发监管函。

此后，公司又因业绩预告与实际数据差异显著收到警示函。

2021 年，创源股份首次披露业绩预告时，预计净利润为 1350 万元至 2025 万元，后修正为 755 万元至 1100 万元，最终审计净利润仅 946.67 万元，差异幅度达 30%-55%。这一行为被宁波证监局认定违反《上市公司信息披露管理办法》，公司及董事长任召国等高管被出具警示函。

创源股份在财报披露上反复出现问题，难免引起外界质疑，公司内部是否建立了有效的内部审计和风险控制体系。

3

" 谷子经济 " 盛行，

IP 影响力不足

目前，创源股份拥有三大业务板块，分别是文教、运动健身、生活家居。

其中，最核心的业务仍然是文具用品，公司拥有自主品牌 the daily paper、Cre8、@Cre8 等。于 2023 年时，这类产品的收入占营业收入的比例在 50% 以上。

图 / 创源股份 2023 年财报

在销售中，公司比较依赖国外市场，国内市场的拓展不足。2023 年财报显示，公司产品售往北美洲的收入占比为 85.57%，而在中国境内的比例仅有 2.58%。

近年来，创源股份也有扩展内销的计划。在电商平台，公司推出 " 恋屿 " 品牌，主营各类本子、便签等。在天猫旗舰店，销量最高的是迷你小号本子，售价 12.9 元，月销 7000+。

图 / 恋屿天猫旗舰店

不过，面对 " 谷子经济 " 的到来，创源股份的应对或许还不够充分。

对于 Z 世代（95 后 -10 后年轻人）来说，和各类 IP（知识产权）联名后的纸、笔、本子等文具拥有了特殊意义，这也催生了 " 谷子经济 " 的诞生。

" 谷子经济 " 是指近年来在年轻人中流行的亚文化消费现象，主要指围绕动漫、游戏、影视、偶像等 IP 衍生出的周边商品（即 " 谷子 "，英文 "goods" 的谐音）所进行的收集、交易和社交活动。

中商产业研究院发布的《2024-2030 年中国二次元市场调查与投资机会前景专题研究报告》显示，2020 年中国二次元市场规模约 1065 亿元，2023 年增至 2445 亿元，预计 2025 年市场规模将逼近 3500 亿元。

" 谷子经济 " 的核心驱动力是对二次元文化的情感投射与社交需求。虽然依托宁波文旅，但是创源股份目前拥有的 IP 数量并不多。

据悉，创源股份的国内本册和文创类产品于 2023 年获得知乎和敦煌博物馆的 IP 授权，合作周期约为一年，根据业务情况和市场反馈进行续签。

今年 2 月，在接受机构调研时，公司管理层表示，正在积极寻找合适的 IP 资源，同时也在利用大股东的资源和渠道，寻找更多适合公司的 IP。

实际上，通过 IP 联名提升产品附加值，是企业提高品牌力的惯用做法。

例如，广博股份与名侦探柯南、航海王等日漫 IP 合作，推出联名徽章、手账本等产品，通过 IP 授权精准触达二次元消费群体。

此外，卡游与《斗罗大陆》《斗破苍穹》等国漫头部 IP 合作，以及拥有原创卡牌 IP" 奥特曼 " 系列，卡牌类产品年销售额超 30 亿元。

然而，创源股份当前合作的 IP 影响力相对有限，没有打造出 " 爆款 "。当同行广博股份、卡游与知名 IP 联合，收割二次元红利时，创源股份在拓展国内市场的路上或许面临着更大挑战。

* 文中题图来自：创源股份官网。

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