国内火腿行业龙头企业金字火腿 ( 002515.SZ ) 于近期披露了一份 2024 年业绩预盈公告，公司预计 2024 年归母净利润盈利 6000 万元至 7000 万元，同比增长 49.76%-74.72%，这是公司自 2017 年归母净利润破亿后交出的最佳业绩表现。

证券之星注意到，金字火腿业绩大幅上扬，主要源于以 4.28 亿元转让银盾云公司 12.2807% 股权，本次股权转让事项预计增加公司净利润 2,626.28 万元。剔除这笔非经常性收益，2024 年扣非归母净利润仅 2700-3400 万元，同比增长 -17.09% 至 4.40%，增长态势不佳。尽管管理层近年明确要回归主业，但其乏力的表现无法支撑业绩增长。自 2021 年起，公司营收连续三年下滑，归母净利润波动明显。面对主业萎缩与跨界屡败的双重困境，金字火腿近年开始押注预制菜，其能否扭转公司颓势，仍需时间检验。

深陷业绩增长焦虑，频繁跨界收效甚微

据了解，这笔帮助金字火腿业绩增长的股权转让，其资产源自公司 2023 年跨界 AI 时的布局。彼时，AI 大模型正掀起新一轮 AI 热潮，不少上市公司宣布布局 AI 产业链，在传统食品行业，前有 " 味精大王 " 莲花健康跨界 AI，后有金字火腿于 2023 年 12 月宣布，拟以自有资金 4.01 亿元认购银盾云公司新增注册资本 7000 万元，出资占比为 12.2807%，其余 3.31 亿元计入银盾云公司资本公积。

银盾云公司以开展 AI 技术服务、模型云计算平台、智能应用边缘计算综合解决方案服务为核心业务，彼时金字火腿表示，该笔投资是为了积极应对主业市场发展瓶颈，提振上市公司业绩。

证券之星注意到，尽管银盾云公司做出了 2024 年至 2026 年三年归母净利润合计不低于 7 亿元的业绩承诺，然而其业绩并不稳定，2022 年实现净利润 232.74 万元，2023 年则大幅亏损 3276.7 万元，2024 年前 10 个月，其亏损幅度进一步扩大至 4897.04 万元，较难完成 2024 年 1 亿净利润承诺业绩。

由于金字火腿持有银盾云公司的股权按权益法核算，若银盾云公司业绩下滑，金字火腿确认的投资收益会减少，业绩也会受拖累。这也解释为何金字火腿赶在 2024 年底前，将所持银盾云公司 12.2807% 股权进行转让，通过该笔交易公司预计获利约 2692 万元。

金字火腿匆匆跨界背后，是其对主业不振的长期焦虑，公司在解释投资银盾云公司原因时曾提到，" 近年来，受消费品市场因素影响，公司主业发展缓慢，业绩较以往存在一定的下滑。"

实际上，早在 10 年前，金字火腿便期望在火腿主业之外构建第二增长曲线，为此公司曾频繁布局风口行业。例如在稀土概念大热的 2013 年，公司耗资 8775 万元收购浙江创逸 67.5% 股权，试图在稀土领域分一杯羹；2015 年，互联网金融兴起，金字火腿迅速跟进，斥资 1.2 亿元参股浙江网商银行，同时投入 1.26 亿元参股上海晖硕，押注移动电商业务；2016 年，新能源汽车产业站在投资风口，金字火腿通过 200 万出资受让浙江东润 10% 股权，涉足新能源汽车租赁与运营业务等。

然而，这些跨界尝试并未给公司业绩带来明显提升。自上市以来，金字火腿的业绩巅峰仍定格在 2020 年，当年公司实现营收 7.1 亿元，扣非净利润近 1 亿元。

品牌肉业务萎缩，预制菜救场待考

跨界不及预期，金字火腿前实控人施延军选择交出实控权。2021 年 10 月，金字火腿发布实控人变更公告，任贵龙成为公司控股股东、实际控制人。值得注意，施延军同时做出了业绩承诺，2021 年至 2023 年，金字火腿的经审计的净利润分别不低于：1 亿元、1.3 亿元和 1.7 亿元。

站在 2020 年的业绩高点，金字火腿实现上述盈利水平难度并不大，但公司在上述三年实际交出的业绩答卷却分别为：4285.39 万元、4902.88 万元和 4006.3 万元，与业绩承诺相差甚远，主业乏力仍是拖累业绩的主因之一，公司主营火腿行业营收连续三年下滑。

金字火腿的主要产品包括火腿、火腿制品、特色肉制品、品牌肉以及冷链服务，其中品牌肉业务在 2020 年猛增至 4.24 亿元，同比大增约 731.37%，营收占比接近 60%。证券之星梳理发现，公司品牌肉为个性化定制产品，其产品主要为冰鲜肉、分割肉类等，虽然其毛利率低于火腿、特色肉产品，但发展势头呈现积极态势。

不过自 2021 年开始，金字火腿的品牌肉业务开始出现萎缩，2021 年至 2023 年，公司品牌肉业务的收入分别较上年下滑：57.89%、69.76% 和 46.82%，毛利率更是由正转负，2021 年至 2022 年分别为：-10.59% 和 -17.02%，2023 年，公司品牌肉实现毛利额 -257.74 万元，毛利率为 -8.97%，同比增加 8.05 个百分点，但仍为负值。

金字火腿在 2022 年年报中提及，受生猪价格下跌影响，品牌肉业务出现亏损，是导致本期利润增长较低的主要因素。值得注意，由于公司近年品牌肉业务持续收缩，自用冷库需求亦有所下滑，加之公司所处的金华及周边地区冷库市场竞争日益激烈，致使公司决定终止其 2022 年定增募投的 " 金字冷冻食品城有限公司数字智能化立体冷库项目 "，而该募投项目原计划达产年预计可实现的营业收入为 2400 万元。

公司另两大业务的发展同样难言乐观，2023 年，金字火腿的火腿和特色肉制品业务的销售量分别较上年同期下滑：3.06% 和 55.57%。在此背景下，公司自 2022 年起试水预制菜，试图打造业绩增长点，金字火腿 2025 年 2 月接受投资机构调研时透露，公司目前有 6 款预制菜，未来会在满足国家相关标准的前提下，采用新技术不断开发新产品，拓宽销售渠道。不过其能否借助预制菜业务突破主业增势瓶颈，还需长期观察。 ( 本文首发证券之星，作者｜吴凡 )