红星资本原创

记者 | 俞瑶 曾汉

编辑 | 邓凌瑶

红星资本局 3 月 5 日消息，今年，DeepSeek 掀起关于 AI 大模型的讨论。在投资理财圈，不少人跟着 DeepSeek 炒股，小红书上 " 跟着 AI 买股票 " 已经有了 3 万多条帖子。

3 月 4 日，红星资本局实测市场上 5 个 AI 大模型，包括 DeepSeek、豆包、通义、腾讯元宝、文心一言。有的在网页版推荐了具体股票，有的在 APP 端推荐了具体股票，还有的在 APP 端和网页版均推荐了具体股票。

AI 大模型是否应纳入 " 荐股软件 " 监管范围？有律师称，部分 AI 大模型在回答提问时推荐了具体的股票名称和代码，符合证监会对 " 荐股软件 " 的定义，应纳入监管范围；也有律师称，虽然 AI 大模型给出了具体结论，但结合 " 荐股软件 " 的复杂性、商业性、具体性等特点，不能被认定为 " 荐股软件 "。

资料图 图据视觉中国

实测：多个 AI 大模型选股给出具体公司名

3 月 4 日，红星资本局以 " 请帮我推荐一支值得买的股票 " 为指令测试了多家 AI 大模型，发现各个大模型推荐股票的情形不一。

例如，文心一言和通义在 APP 和网页版均给出了具体的股票名称。其中，文心一言 APP 给出了该股票的推荐理由和风险提示；文心一言网页版则先是给出值得关注的股票类型，再点出一家具体的公司。通义 APP 及其网页版均是直接给出多家具体公司名称。

截图自通义 APP

虽然给出具体建议，但文心一言称 " 在选择股票时需要谨慎，因为股票市场存在风险，没有哪一只股票是绝对安全的 "，在推荐具体的股票时也会标明 " 以下是一只具体股票的分析与推荐，但请注意，这仅作为示例，不构成投资建议 "。通义则称 " 以上提到的股票仅供参考，在做出投资决策之前做进一步的研究或咨询专业的财经顾问 "。

豆包和腾讯元宝则仅在网页版给出具体的公司名称。例如，豆包 APP 称 " 根据相关法律法规和政策要求，我无法提供具体的股票推荐或投资建议 "，腾讯元宝 APP 也称 " 作为 AI，我不能提供实时数据或预测，所以应该建议用户自己做研究 "。

不过，当红星资本局更换提问方式，例如 " 根据今天的盘面，帮我分析一下明天可能上涨的股票 "" 我想花 500 元 -1000 元购买 1-3 只股票 "，豆包 APP 和腾讯元宝 APP 均给出了具体的公司名称。

截图自豆包 APP

腾讯元宝网页版根据行业，点出了具体的公司名称，不过也提醒称 AI 不能提供具体的投资建议；豆包网页版也列出了具体标的，并称 " 过去的表现并不能保证未来的收益，所以很难直接推荐某一只绝对值得购买的股票 "。

至于 DeepSeek，其在网页端称因涉及个人财务建议，且市场情况随时变化，故没有提供具体的股票推荐。红星资本局还以其他提问方式测试，DeepSeek 网页版均未给出具体建议。但是在 APP 端，DeepSeek 直接推荐了多只具体股票。

是否应纳入 " 荐股软件 " 监管范围？

律师观点不一

2012 年，中国证监会发布了《关于加强对利用 " 荐股软件 " 从事证券投资咨询业务监管的暂行规定》，其中规定 " 荐股软件 " 是指具备四项条件中一项或多项证券投资咨询服务功能的软件产品、软件工具或者终端设备，包括提供涉及具体证券投资品种的投资分析意见，或者预测具体证券投资品种的价格走势；提供具体证券投资品种选择建议；提供具体证券投资品种的买卖时机建议；提供其他证券投资分析、预测或者建议。

北京市京师律师事务所律师卢鼎亮告诉红星资本局，结合当前 AI 大模型的实际表现，部分 AI 大模型在回复提问时推荐了具体的股票名称和代码，提供了具体证券投资品种的选择建议，符合对 " 荐股软件 " 的定义范畴和监管范围。

卢鼎亮指出，部分大模型采取通过技术性切割，区分 " 内容生成 " 与 " 投资建议 "，声称推荐结果仅为基于技术中立性的信息整理，进而避免法律风险，但是这种具有荐股性质的回复依然容易生成误导性推荐。

不过，陕西恒达律师事务所高级合伙人、知名公益律师赵良善称，这些 AI 大模型软件虽然给出了具体投资指向，符合 " 荐股软件 " 的表征，但结合 " 荐股软件 " 的复杂性、商业性、具体性等特点，AI 大模型不能被认定为 " 荐股软件 "。

赵良善提到，这些 AI 大模型给出了风险提示，使得投资建议属性减弱，更倾向于 " 信息筛选 " 或 " 信息提供 "，因此不能被认定为 " 荐股软件 "；另外，这些 AI 大模型目前是免费的，未发生任何商业利益，更倾向于公益性服务，是用于方便用户生活的工具，不符合 " 荐股软件 " 的商业属性；最后，就其给出的具体分析和结果看，大抵涉及一些大方向和发展较好的领域或企业，缺乏深度投资分析意见和价格走势等，更像一种给用户市场数据的辅助工具，而非股票购买的唯一决策依据。

对于一些 AI 大模型前后自相矛盾，赵良善称，可能因为技术尚不成熟，算法在生成回答时无法在筛选分析过程中与法律规定接轨。他还提到，法律上对于 " 荐股软件 " 的监管尚在摸索和完善过程中，一些开发者可能利用这一监管薄弱点及免责条款来规避法律风险等。

卢鼎亮认为，监管部门应当以 " 功能实质 " 替代 " 技术形式 " 作为判定标准，并通过穿透式监管遏制平台或第三方利用规则漏洞规避责任，最终实现 " 保护投资者 " 与 " 鼓励科技赋能 " 的平衡。赵良善则强调，AI 始终是工具，用户应合理利用 AI，避免投机取巧。

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