今日，工业金属板块全线上涨，华钰矿业 4 天 3 板，罗平锌电、创新新材、株冶集团涨停

ETF 方面，国泰基金有色 60ETF、万家基金工业有色 ETF、招商基金矿业 ETF 分别涨 1.83%、1.77% 和 1.72%，鹏华基金有色 ETF 基金、银华基金有色金属 ETF 均涨 1.66%。

消息面上，中国有色金属工业协会锑业分会昨日更新锑价，99.65% 纯度锑锭平均报价突破至 17 万元 / 吨，较 1 月 2 日的 14.3 万元 / 吨上涨 18.8%。此外，今年以来国际铜价连续攀升。近日，全球最大钴生产国刚果（金）宣布暂停钴出口四个月，旨在调控国际市场上钴的供需关系‌。

锑价近期持续上涨的核心原因可归结为供需结构的深度调整与政策驱动，具体如下：

第一供给端多重约束加剧，海外进口受阻。

俄罗斯、澳大利亚等主要锑矿供应国因地缘冲突、资源政策调整等因素，对华锑精矿出口减少。2024 年 8 月中国对锑实施出口管制后，海外锑价大幅攀升，内外价差一度扩大至 21 万元 / 吨，2024 年 12 月锑矿进口量同比暴跌 67%。

第二是需求端多元化扩张。

锑是资源稀缺性强的战略小金属，被称为 " 工业味精 "，广泛用于阻燃剂、蓄电池及铅合金、玻璃、陶瓷、化学制品、催化剂等工业及军事领域。

锑作为光伏玻璃澄清剂的核心原料，在光伏抢装潮下需求激增。2025 年光伏新政推动 "531" 抢装，玻璃日熔量回升，锑消费同比增长 25%，成为第二大需求领域。

此外，锑在液态金属电池（如美国 Ambri 公司商业化）、半导体掺杂、军工等领域的应用拓展，进一步打开需求空间。例如，人形机器人对高性能永磁材料的需求或催生新增长点。

受此影响，华钰矿业、湖南黄金股价大涨。锑广泛用于工业和军事领域，其海内外价差扩大致进口量骤减。

湖南黄金方面表示，目前就生产端而言，公司的锑品生产没有受到近期锑涨价、海内外价差扩大等影响，属于正常生产。

华钰矿业介绍，" 产量方面，由于扎西康矿山是锑伴生矿，年产量只有 3000 吨，而塔金矿山在 2022 年— 2023 年处于爬坡状态，产量并不高，直到 2024 年的处理量才达到最大，截至 2024 年三季度末，产量大约为 2000 吨。"

目前 A 股的有色行业 ETF 共有 11 只，其中南方基金有色金属 ETF 规模最大，最新规模为 50.03 亿元，跟踪的指数是有色金属。其次是大成基金有色 ETF，最新规模为 10.39 亿元，跟踪的指数比较特别，是上期有色金属指数。

这是是有色期货指数。该指数由上海期货交易所编制，旨在反映有色金属期货市场的整体表现。成分商品通常选取铜、铝、锌、铅四个期货品种作为成分商品，依据各品种历史五年平均持仓金额确定权重，每年年初的第四个交易日及特殊情况下会对指数权重进行重新计算。

如何看待当前时点锑价？国信金属团队认为，中长期来看，锑供需矛盾持续。一是锑资源供给紧张，原有矿山经过长期开发，资源大幅消耗，产量持续下降。二是需求有望增加，光伏玻璃产业的高速发展有望带动澄清剂领域的锑消费快速增长，光伏已然成为锑需求新的增长点，此外军工需求、锑储能电池给锑需求带来广阔前景。三是生产成本抬升，随着开采难度的上升以及环保要求的提升导致成本增加。四是战略地位提升，锑在军工、航天航空、阻燃等领域的应用具有一定的不可替代性，锑被多国定义为关键矿产资源。四方面因素的综合作用下，锑价格中枢有望持续保持高位。