3 月 5 日 , 十四届全国人大三次会议召开 , 政府工作报告出炉 , 一时间引发全国热议。

" 国内生产总值达到 134.9 万亿元、增长 5%"" 城镇新增就业 1256 万人、城镇调查失业率平均为 5.1%"" 居民人均可支配收入实际增长 5.1%"" 粮食产量首次跃上 1.4 万亿斤新台阶 "" 单位国内生产总值能耗降幅超 3%"...... 等等重磅数据给出了 2024 年政府工作的成果 , 为稳定市场预期、增强国民信心夯实了经济基石。

另一方面 ," 具身智能 "" 零基预算改革 "" 瞪羚企业 " 等新词热词频现今年政府工作报告 , 则成为 2025 年政府工作方向、重心的重要指引。

作为中国经济政策的风向标 , 政府工作报告历来受资本市场重视 , 对其中数据、言论的拆解、分析更是全年投资战略的关键。本期《投研有方》栏目中 , 九方智投控股 ( 9636.HK ) 旗下九方智投九方金融研究所宏观研究员李枭剑 , 围绕政府工作报告分享了其对施政目标、重点工作及其对市场影响的观点。

灵活性 , 成为年内政策实施一大特点

本次政府工作报告提出了今年发展主要预期目标 , 主要包括国内生产总值增长 5% 左右 ; 城镇调查失业率 5.5% 左右 , 城镇新增就业 1200 万人以上 ; 居民消费价格涨幅 2% 左右等等。

对比去年 , 本次报告对 25 年全年经济工作和政策的基调展现了更强的信心 , 以及对待外部不确定上的政策灵活性。李枭剑表示 , 对于政府工作报告 , 大家最关心的莫过于 GDP 的增长目标 , 今年设定的目标依旧是 5%, 与去年一致 , 是一个相对积极的信号。今年国内经济在面对外部种种冲击的情况下 , 政府部门依旧有信心保持这一目标 , 体现了其对国内经济增长潜力的信心。

其次 , 本次政府工作报告将居民消费价格目标涨幅设定在 2% 左右 , 以往这一目标多为 3%。对于这一明显变化 , 李枭剑认为 ,2% 的目标设定更具现实意义 , 也更加有约束性的 , 未来物价的温和上涨也将成为经济表现非常重要的考核目标。

此外 , 政府工作报告新增了动态调整的表述 , 对政策的实施也更加讲求实际意义 , 从这些变化可以判断今年的政府政策会更加灵活 , 尤其是在面对一些外部风险事件或冲击时 , 灵活性将是今年政策实施的一大特点。

强化民生导向 , 提升居民获得感、满足感

对于财政政策 , 本次政府工作报告展现出更为积极的财政政策 , 涉及预算内赤字、超长期特别国债、特别国债、地方政府专项债等多种工具 , 今年合计新增政府债务总规模 11.86 万亿元 , 比上年增加 2.9 万亿元。

李枭剑表示 , 今年的财政政策无论是总量上 , 还是结构上都存在明显亮点。不过也要注意到 , 今年合计新增的 11.86 万亿元政府债务中 , 有一部分用于银行补充资本、化解地方政府债务等领域 , 这部分资金带来的增量效果相对有限 , 对于整体财政的扩张力度仍需进一步观察。

另一方面 , 针对近期货币政策停滞、宽松预期降温的市场猜测 , 李枭剑分析认为 , 为货币政策留后手 , 可能是最近几个月货币政策始终按兵不动的重要原因。3 月 6 日 , 中国人民银行行长潘功胜公开发言提及 , 今年将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况 , 择机降准降息 ; 政府工作报告也印证了这一点 , 再度提及 " 适时降准降息 ", 相信今年内外部如果出现一些突发事件时货币政策也将随之出台 , 更高效地稳定市场 , 因此货币政策宽松的方向是不变的。

" 投资于人 " 是今年政府工作报告的新词 , 体现了政府在强化宏观政策民生导向方面的关注与努力。

李枭剑表示 , 以往在高层报告中 " 强化宏观政策民生导向 " 是比较少见的 , 也就是说我们的经济增长要体现在人民的生活当中 , 这一次的政策报告深刻关注到居民在经济增长中获得感、满足感的提升 , 让政策的效率惠及到更多的老百姓。具体到施政上 , 主要从居民消费补贴、工资增长机制 , 以及养老金、育儿补贴等社会保障三方面来着手开展。

消费提振再扩容 , 关注尚未惠及板块机会

今年是 " 十四五 " 规划的收官之年 , 也是进一步全面深化改革的重要一年 , 具有承上启下的意味。也正因此 , 今年的政府工作报告相较往年更受资本市场的关注。李枭剑表示 , 其实这一次的报告中 2025 年政府工作任务已经给大家列出了几个比较明显的方向。

本次政府工作报告确定的 2025 年要抓好的十项重点任务中 ," 大力提振消费、提高投资效益 , 全方位扩大国内需求 " 位列首位 , 同时积极部署开展 " 提振消费专项行动 "。

李枭剑表示 , 在去年 " 两新 " 政策的基础上 , 今年政府工作报告安排安排超长期特别国债 3000 亿元支持消费品以旧换新 , 我们认为这一政策将继续扩容 , 以往消费补贴以耐用品为主 , 之后可能会扩容到餐饮、旅游等消费中 , 因此投资者可以重点关注目前尚未惠及的一些消费领域标的。

此外 , 本次政府工作报告也提到了近期比较火的具身智能、人形机器人、人工智能 + 等方向 , 也是 2025 年值得关注的方向之一。